米2月雇用統計：予想外の減少、失業率4.4%に上昇

労働市場の減速が鮮明に

2月の米雇用統計は、労働市場の弱さを示す結果となりました。非農業部門雇用者数は9.2万人減と、市場予想の5.5万人増を大きく下回りました。さらに、過去2ヶ月の数値も下方修正され、合計6.9万人減となりました。特に12月の修正幅が大きくなっています。

最近の変動を考慮すると、過去3ヶ月間の非農業部門雇用者数の月平均増加数はわずか6,000人にとどまり、過去12ヶ月の平均24,000人を下回っています。この減速は、雇用創出のペースが鈍化している可能性を示唆しています。

民間部門では、雇用者数が8.6万人減と大幅な減少となり、1月の14.6万人増から一転しました。特に、医療・社会扶助部門での減少が大きく、前月の11.64万人増から1.86万人減となりました。医師のオフィスでのストライキが、この減少の約3.7万人分を占めています。また、建設業（1.1万人減）やレジャー・ホスピタリティ（2.7万人減）など、天候に左右されやすい産業でも雇用が減少しました。製造業（1.2万人減）、情報（1.1万人減）、専門・ビジネスサービス（5,000人減）も小幅な減少となりました。

政府部門の雇用削減は緩和されつつあるようで、2月の連邦政府部門の雇用削減数は1万人減と、過去3ヶ月の月平均削減数1.8万人減を下回りました。

失業率と賃金上昇

家計調査によると、失業者数は20.3万人増となり、労働力人口の伸びを上回り、失業率は4.4%に上昇しました。

この調査には、国勢調査局の推計に合わせた最新の人口管理が組み込まれており、2026年1月から有効となっています。ただし、これより前の過去のデータは変更されていません。民間人口は30.6万人下方修正されましたが、労働力、失業者数、雇用者数が比例して調整されたため、1月の失業率は4.3%のままでした。

平均時給（AHE）は前月比0.4%増と、1月と同様の伸びを示しました。12ヶ月間のAHE成長率は3.8%に上昇し、賃金上昇圧力が継続していることを示しています。

金融政策への影響

予想外に弱い雇用統計は、米連邦準備制度理事会（Fed）の金融政策の方向性に新たな不確実性をもたらします。懸念される数字ではあるものの、医療ストライキや悪天候が雇用活動に影響を与えたなど、緩和要因も存在します。さらに、経済的な理由でパートタイムで働いている人を含む広義のU-6失業率は、7.9%と7ヶ月ぶりの低水準に低下しました。

しかし、労働市場の脆弱性は、Fedに政策スタンスの見直しを促す可能性があります。最近、Fedの主要な関心事は物価の安定に戻っており、コアインフレ率は依然として高止まりしています。イランにおける地政学的緊張の高まりと原油価格の上昇は、インフレリスクをさらに増大させています。市場は現在、9月の利下げを予想しており、年内に2回目の利下げがあるかどうかについては疑問が生じています。Fedの金利先物市場は、年末までに合計44ベーシスポイントの緩和を織り込んでおり、不確実性の高まりを反映しています。

アナリストは、労働市場が引き続き弱さを示す場合、Fedはよりハト派的なアプローチを採用し、経済成長を支援するために利下げの時期を早める可能性があると示唆しています。しかし、根強いインフレ圧力は、Fedの意思決定プロセスを複雑にし、インフレ管理と雇用維持の間で微妙なバランスを取る必要性を生み出す可能性があります。