原油急騰が米雇用統計の弱さを覆い隠す

原油価格の急騰と市場への影響

市場は、予想を大きく下回る米国の雇用統計にほとんど反応を示していません。投資家の関心は、原油価格の急騰に集中しています。WTI原油は85ドルを明確に上回り、米国市場が開始されてからも上昇を続けており、エネルギー市場が世界的な市場心理を左右する主要因となっています。

弱い雇用統計を受けて、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策に対する市場の期待も変化しています。現在の3.50～3.75%の政策金利が据え置かれる確率は、前日の約67%から約50%に低下しました。年内に25bpの利下げが行われる可能性がわずかに高まっています。ただし、今後の見通しは、原油価格の高騰がインフレに与える影響に大きく左右されます。

驚くべきことに、ドルは弱い雇用統計を受けて下落していません。むしろ、株式市場が圧力を受ける中で、リスク回避の動きがドルを支えています。DOW先物は-1.2%以上下落しており、米国株の軟調な始まりを示唆し、安全資産としてのドルへの需要を高めています。

ホルムズ海峡の封鎖と供給危機への懸念

市場への本当の衝撃は、原油市場からもたらされています。WTI原油が85ドルを超えたことは、市場が地政学的な「リスクオフ」懸念から、より深刻な構造的なパニックの段階に移行しつつあることを示唆しています。ホルムズ海峡の効果的な封鎖が最初の火付け役となりましたが、カタールエネルギー相のサード・アル・カービ氏の最新の発言が、供給危機が長期化するとの懸念を劇的に高めています。

カービ氏は、湾岸エネルギー輸出国が不可抗力を宣言する可能性を示唆しました。これは、契約上の供給義務から法的に解放されることを意味します。このような事態になれば、世界は一時的な物流の混乱ではなく、中東からの供給が枯渇する可能性に直面することになります。

同相の発言は、エネルギー市場に新たな心理的な基準をもたらしました。原油価格が1バレル150ドルに達する可能性に言及することで、市場の期待上限をリセットしました。トレーダーは、同氏が述べた「連鎖反応」を織り込み始めています。

その連鎖反応には、原油とLNG原料の不足が含まれる可能性があり、供給の混乱が長引けば、欧州とアジアの産業閉鎖を余儀なくされる可能性があります。このような状況下では、最近の85ドル超えは、もはや極端な価格水準とは見なされず、潜在的により大きな動きの初期段階と見なされています。

中東情勢が急速に緩和されたとしても、エネルギー市場がすぐに安定するとは限りません。ホルムズ海峡でのタンカー輸送が停止しているため、敵対行為が終結した後も、サプライチェーンの回復には数週間、あるいは数か月かかる可能性があります。

為替市場と経済指標

今週に入ってからの為替市場では、カナダドルが原油価格の上昇から直接的な恩恵を受けて最も強い通貨となっています。米ドルは、リスク回避の動きが安全資産としての需要を高め、2番目に強い通貨となっています。ポンドがそれに続いています。一方、ニュージーランドドルが最も弱く、ユーロと豪ドルがそれに続いています。スイスフランは、市場がエネルギーショックの影響に苦慮する中で、中位付近で取引されています。

欧州市場では、執筆時点でFTSEは-1.28%、DAXは-1.56%、CACは-1.39%下落しています。英国10年債利回りは0.174上昇し4.655となっています。ドイツ10年債利回りは0.029上昇し2.874となっています。アジア市場では、日経平均株価が0.62%上昇、香港ハンセン指数が1.72%上昇、中国上海総合指数が0.38%上昇、シンガポール・ストレーツ・タイムズ指数が0.03%上昇しました。日本の10年国債利回りは0.009上昇し2.166となりました。

米国の2月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が-92,000人と、市場予想の65,000人増を大きく下回りました。失業率は4.3%から4.4%に上昇しました。平均時給は0.4%増と、市場予想の0.3%増を上回りました。

FRBのウォラー理事は、原油価格の急騰を一時的なインフレショックと見なしています。同理事は、ガソリン価格が近いうちに上昇する可能性を認めましたが、数週間から数か月以内にエネルギー価格が反転すれば、長期的なインフレ見通しに大きな影響はないと強調しました。

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