FOMC会合を控え、中東情勢緊迫化で原油価格が神経質な動き、欧州経済見通しに暗雲

中東情勢の緊迫化と原油市場の動向

市場の視線は、イスラエルによるイラン最高司令官殺害に対するイランの報復措置と、それが世界的なエネルギー市場に与える影響に集まっています。特に、イランの報復攻撃は、中東地域における地政学的リスクを一段と高めました。イラン側からは、米国とイスラエルが「敗北を認め賠償金を支払うまで」停戦や緊張緩和の提案は拒否されるとの強硬な声明が出ており、事態の沈静化には程遠い状況です。この影響で、原油価格は1バレル100ドル台前半で推移し、神経質な展開となっています。イラクとクルド地域の間で、クルド地域を経由しトルコへ至るパイプラインの一部迂回に関する合意が成立しましたが、これは原油市場への圧力をわずかに緩和するにとどまりそうです。

一方、米国では、トランプ政権下でのイランへの軍事作戦終結時期に関する言及がありましたが、即時の撤退ではないことが強調されています。しかし、イラン戦争への抗議として、米国国家テロ対策センター長官が辞任するなど、政権内にも波紋が広がっています。

FOMC会合と欧州経済指標の発表

今夜は、市場参加者および当プラットフォームが金融政策の変更なしと予想するFOMC（連邦公開市場委員会）会合が予定されています。市場では年内あと1回の利下げが織り込まれていますが、当プラットフォームは2回の利下げを見込んでいます。会合前には、米国の2月生産者物価指数（PPI）が発表され、インフレ動向への注視が促されます。

また、日本時間午後にはカナダ銀行（BoC）の金融政策決定会合も予定されており、こちらも政策金利は据え置き（2.25%）との見方がコンセンサスです。ただし、今回は金融政策報告書が伴わないため、フォワードガイダンスのトーンが注目されます。さらに、欧州からはユーロ圏の2月最終インフレ率が発表され、ECB（欧州中央銀行）の政策金利決定（明日）を前に、インフレの現状が確認される見通しです。発表されるインフレ率は、速報値通りに落ち着くことが予想されています。

ドイツのZEW景況感指数は、3月において市場予想に反して現状評価が上昇したものの、将来の成長期待は予想以上に大きく低下しました。現状評価は-62.9（予想:-68.0、前回:-65.9）に改善しましたが、期待は-0.5（予想:39.2、前回:58.3）へと急落。この期待の低下は、過去の大きな変動と同等の水準であり、ECBが直面する低成長・高インフレというジレンマを浮き彫りにしています。

市場の反応と今後の見通し

昨日の株式市場では、欧州から米国にかけて、日中にセンチメントが改善するパターンが見られました。表面上はリスク選好度の上昇を示唆する動きでしたが、クロスアセットでのシグナルはより複雑です。原油価格が下落しなかったことは、典型的な地政学的リスクオフ時の「リスクオン=原油安」という関係性を打破しており、市場が完全な地政学的リスクの沈静化シナリオを織り込んでいないことを示唆しています。投資家は、中東からの原油供給が制約を受けつつも継続して供給されているとの証拠が増える中で、長期化する紛争の背景に徐々に適応しているようです。

特に米国市場では、景気循環株へのローテーションが顕著でした。過去6ヶ月間、大幅にアンダーパフォームしてきた消費関連の景気循環株が回復の兆しを見せています。今朝のアジア市場も、韓国市場（執筆時点で+5%）を中心に堅調な展開となっており、米国および欧州の先物も上昇しています。重要な点として、今朝の原油価格下落は、前セッションと比較してリスク資産にとってさらなる追い風となっています。

為替市場では、米長期金利の低下とリスクセンチメントの緩やかな回復を受けて、EUR/USDは1.15を再び上回りました。今夜のFOMC会合がEUR/USDにとって大きな転換点となるとは予想されていません。FRBは、イラン情勢の進展を見守るという、余裕のあるスタンスを維持すると見られます。それ以前に、カナダ銀行（BoC）は据え置き姿勢を維持すると予想されます。カナダドルは、エネルギー純輸出国であるという立場から、対米ドルでG10通貨の中で底堅さを維持しています。しかし、リスクオフセンチメントと広範なドル高が、USD/CADを1.36-1.37のレンジに留めています。ノルウェークローネの最近の上昇に対する当社の戦術的トレードはストップにかかり、現在は様子見です。明日のノルウェー中央銀行の会合と地域ネットワーク調査を待っています。