豪ASIC幹部が語る、暗号資産は「新しい配管を備えた金融」に過ぎないという見解
既存の金融システムとの類似性
オーストラリアの証券規制当局であるASIC（オーストラリア証券投資委員会）のフィンテック部門責任者、リース・ボーレン氏は、ブロックチェーンと暗号資産は既存の金融インフラと同じ機能を実行するテクノロジーであるため、法規制を策定する際に別個の資産クラスとして扱うべきではないと主張しました。メルボルン・マネー＆ファイナンス会議で発表された論文の中で、ボーレン氏は、暗号資産は「技術的な形式ではなく、経済的な実質に基づいて」規制されるべきだと述べました。
ボーレン氏によれば、トークン化された証券は証券法に、ステーブルコインは決済サービス法に該当するはずであり、暗号資産の他の要素は消費者保護法の対象となる可能性があると指摘しています。このアプローチは、米国のCLARITY法や欧州の暗号資産市場規制（MiCA）など、特定の暗号資産に特化した規制の枠組みとは対照的です。
ボーレン氏は、資本配分、決済、リスク管理という3つの主要な金融機能は技術の進歩とともに進化しており、ブロックチェーンのような分散型台帳技術も同様に扱うべきだと主張します。「デジタル資産は、長年にわたる金融活動の新しい技術的な事例を大きく示しています。発行、移転、記録のメカニズムは変化しましたが、これらの金融商品が提供する根本的な経済機能は変わっていません」と述べています。
さらに、「規制システムは、消費者保護、市場の健全性、システム全体の安定性といった基本的な原則を放棄することなく、紙の金融商品から電子記録へと、技術の変化に繰り返し適応してきました」と付け加えました。
オーストラリアの立法アプローチ
オーストラリアは、包括的な暗号資産法を制定するのではなく、既存の法律を修正するアプローチを採用しています。ボーレン氏によれば、主要な暗号資産関連法案であるデジタル資産フレームワーク法案は、会社法の一部を修正するにとどまります。「この法案は、既存の金融サービスフレームワークを放棄するものではありません。その代わりに、デジタル資産プラットフォームを確立された規制アーキテクチャに統合するための、調整された修正を導入します」と説明しています。
オーストラリアの暗号資産市場はまた、ASIC情報シート225を通じてガイダンスを受けており、会社法における「金融商品」および「金融サービス」の既存の定義がデジタル資産にも適用可能であることを明記しています。「ASICのガイダンスは、デジタル資産が規制上の目的で個別の資産クラスを構成するという概念を明確に否定しています」とボーレン氏は述べています。「その代わりに、デジタル資産が証券、デリバティブ、集団投資スキームの持分、または非現金決済手段として機能する場合、規制の対象となる可能性があることを確認しています」。
ボーレン氏は、「技術的なラベルではなく、経済的な特性に焦点を当てることで、規制当局は市場参加者に対してより明確なルールを提供し、規制裁定取引の機会を減らすことができる」と述べています。ASIC情報シート225は、トークンよりも仲介業者の規制に焦点を当てており、デジタル資産業界における消費者の損害のほとんどは、カストディ、取引、融資、または利回りサービスを提供する暗号資産プラットフォームの行為に起因していると指摘しています。
DeFi規制の課題
ボーレン氏は、分散型（DeFi）の金融商品やサービスについては、分類の問題が生じる可能性があることを認めました。しかし、法的な分析においては、形式的な分散化の主張ではなく、実質的な支配と利益に焦点を当てるべきだと述べています。「プロトコルの設計、ガバナンス、または経済的な成果に影響力を行使する当事者が特定できる場合、規制上の義務を課すことができ、またそうすべきです」。
トレーダーへの影響
今回のASIC幹部の発言は、暗号資産市場に対する規制の方向性を示唆するものとして注目されます。特に、DeFi 領域への規制が強化される可能性があり、関連するプロジェクトやプラットフォームの動向を注視する必要があります。また、既存の金融規制の枠組みにデジタル資産を統合するアプローチは、BTC や ETH といった主要な暗号資産だけでなく、トークン化された証券やステーブルコインなど、幅広い資産に影響を与える可能性があります。トレーダーは、規制の変更が市場の流動性や価格変動に与える影響を考慮し、リスク管理を徹底する必要があります。
さらに、オーストラリアの規制動向は、他の国の規制当局にも影響を与える可能性があります。特に、米国や欧州など、暗号資産規制の整備が進んでいる地域では、オーストラリアの事例が参考にされる可能性があります。トレーダーは、各国の規制動向を比較分析し、グローバルな視点から市場を捉えることが重要です。
