豪インフレ鈍化も、製造業は改善の兆し 中東情勢が影落とす

週間の市場動向：豪州経済の二面性

今週の市場を振り返ると、オーストラリア経済はインフレと製造業の動向で明暗が分かれた。2月の消費者物価指数（CPI）は、ヘッドラインインフレが前年同月比3.7%と、市場予想の3.8%を下回る結果となった。コア指標であるトリムド・ミーン（中央値）インフレも3.3%で横ばいを維持した。詳細を見ると、住宅購入関連費用の伸びが10ヶ月ぶりの小幅な増加にとどまったことや、教育費の上昇率が予想を下回ったこと、そして「3日間の保育義務化」導入に伴う育児補助金（Childcare Subsidy）の拡充による保育費用の低下などが、インフレ抑制に寄与したと市場データ shows。

しかし、衣料品や一部食品カテゴリーでは予想を上回る上昇が見られた。また、電力料金の割引措置の効果が剥落し、報告上の電力価格が実勢価格と一致したことも、インフレ率に影響を与えた。全体として、燃料価格の急騰前にオーストラリアが経験していたインフレの勢いは、予想よりもわずかに軟調であったことが示唆される。燃料価格は3月以降、ヘッドラインインフレを押し上げる要因となるだろうが、トリムド・ミーンインフレは2026年まで目標レンジの上限近辺で推移すると予想される。

製造業の回復と潜在的リスク

国内経済に目を転じると、西太平洋銀行とオーストラリア産業会議所（ACCI）が発表した第1四半期の製造業景況調査は、明るい兆しを示している。製造業の景況感を示す「実績総合指数」は59.3に上昇し、力強い拡張局面を示唆した。この改善は、生産量の急増、新規受注の堅調な伸び、そして雇用と残業時間の増加に支えられている。しかし、この調査の多くは中東紛争の本格化前に実施された点には留意が必要だ。製造業は燃料やエネルギー価格の影響を強く受けるため、第2四半期には一部回復が見られる可能性があり、今後の見通しには警戒感も漂う。

海外に目を移すと、主要先進国の3月S&PグローバルPMI（購買担当者景気指数）速報値は、中東紛争初期の段階で勢いの鈍化とインフレ圧力の高まりを示唆しており、市場関係者の間でも予想通りの結果と受け止められている。米連邦公開市場委員会（FOMC）のメンバーであるボウマン氏とウォーラー氏は、インフレよりも労働市場の弱さに焦点を当てていたが、現在の紛争が物価リスクに与える影響を評価するため、一時的な様子見姿勢を維持することが賢明だと考えているようだ。

中東情勢の波紋と原油市場への影響

中東情勢に関しては、ホワイトハウスが停戦への道筋に関する初期の仲介協議に関与したとの報道を受け、株式市場は一時安堵感を示した。しかし、イラン指導部で誰が正式な交渉を主導するのかについての不透明感が、これらの取り組みのタイミングや潜在的な成功に対する参加者の憶測を呼んでいる。トランプ大統領によるイランのエネルギーインフラに対する5日間の猶予期間が10日間に延長されたことは、建設的な交渉に向けた一歩と言えるだろう。イランの軍事行動は今週、比較的抑制されており、ホルムズ海峡の安全な航行が複数の船舶に提供されている。これは、紛争に関与していない国の船舶はイランの条件が満たされれば自由に通行できるとのイラン当局者からの事前の声明と一致する。ただし、1回の出荷あたり最大200万ドルの支払いを含むかどうかは不明瞭だ。

もしイラン当局がこの指針を維持すれば、中国やマレーシア（オーストラリアの主要供給国であり、イランと合意に達したと報じられている）などの非同盟国の船舶が、原油およびLNGの供給不足を徐々に緩和する可能性がある。たとえ米国/イスラエルとイランが互いに対する軍事行動を継続したとしても、である。依然として残る主要なリスクは、生産施設や物流施設の意図的または偶発的な破壊であり、一時的な供給不足を永続的なものに変える可能性がある。この紛争の期間と供給途絶の規模は、世界的な消費者インフレの持続性と政策見通しの両方にとって、極めて重要な意味を持つと、業界アナリストは指摘している。