イラン紛争、AIブームの終焉を告げる可能性－市場の楽観論に警鐘

市場の静観、見過ごされた深層リスク

イランを巡る地政学的緊張が顕在化した最初の1週間、株式市場は奇妙なほど冷静さを保っていた。原油価格は急騰し、保険市場は事実上崩壊の危機に瀕した。Amazonのデータセンターが2箇所爆撃されるという事態にもかかわらず、ナスダックは一時的な下落後、値を戻し、議論は数日以内にFRBによる6月利下げの可能性へと移行した。大方の見方は「混乱はあっても、破局的な事態にはならず、早期終息するだろう」というものだった。しかし、私はこの見方が根本的に間違っていると考える。それは、紛争がさらにエスカレートするかどうかという問題ではなく、現在進行中の損害が静かに、しかし確実に蓄積していく性質のものであるからだ。

この損害は、もはや吸収する余裕のないシステムに襲いかかっている。そして、それは驚くほどの精度で、アメリカがこれまでに投じてきた最大の経済的賭け、すなわちAI（人工知能）分野への巨額投資に狙いを定めているかのようだ。

1.5兆ドル規模のAI投資、その脆弱性

各社のAI分野へのコミットメントを積み上げてみよう。Metaは2028年までに米国内のAIインフラに6000億ドル超を投じると表明。Appleは4年間で5000億ドル、Amazonは2026年単独で2000億ドル（昨年は1310億ドル）のデータセンター関連支出を見込む。Googleは1750億ドルから1850億ドル、Microsoftは年間1050億ドル規模で推移すると見られている。これらを合計すると、約1.5兆ドルに達するコミットメント済みAI関連資金であり、その大部分はデータセンター、半導体、そしてそれらを支えるサプライチェーンに集中している。これらの数字は、あまりの大きさに理論上のもののように感じられるかもしれないが、決してそうではない。これらは、現在の強気相場を支える構造的な柱そのものなのだ。

Goldman Sachsは昨年12月のリポートで、コンセンサスによる設備投資計画（capex）予測が2年間連続で過小評価されており、実際の支出成長率は2024年と2025年に予測の20%を大幅に上回り、50%を超えるだろうと指摘した。市場は、この巨額な設備投資、その投資から生まれるとされる複利効果、AIによる生産性向上、新たな収益源、そしてNvidiaが現在の株価水準を正当化するほどの構造的優位性をもたらすことを織り込んでいる。この全ては、一つの大きな賭けに基づいている。それは、グローバルサプライチェーンが概ね機能し続けるという前提だ。

しかし、イラン情勢の緊迫化は、この前提を根底から揺るがしかねない。ホルムズ海峡周辺での紛争リスクの高まりは、原油供給のみならず、アジアと欧米を結ぶ海上輸送ルート全体に影響を及ぼす可能性がある。データセンターの建設に必要な資材、高性能半導体の製造・輸送、そしてAIモデルの運用に必要な膨大な電力供給網にまで、その影響は波及しかねない。AIブームは、安定したグローバルサプライチェーンという、見過ごされがちな基盤の上に成り立っていたのである。

AI関連企業への影響と市場の監視点

この状況は、AI関連企業、特にデータセンターや半導体製造に多額の投資を行っている企業にとって、無視できないリスク要因となる。サプライチェーンの寸断やコスト上昇は、計画された設備投資の実行を遅延させ、期待される生産性向上や収益増加のペースを鈍化させる可能性がある。これは、現在の市場が織り込んでいる成長シナリオからの逸脱を意味し、Nvidiaのような高PER銘柄にとって特に大きな下押し圧力となり得る。

投資家は、以下の点に注意を払う必要があるだろう。まず、ホルムズ海峡周辺の情勢の推移と、それに伴う原油価格および海運コストの変動である。次に、主要なハイテク企業による設備投資計画の進捗状況と、サプライチェーンへの具体的な影響に関する発表である。最後に、FRBの金融政策スタンスの変化である。地政学的リスクの高まりがインフレ圧力を再燃させるようであれば、当初の6月利下げ観測は後退する可能性が高い。AIブームの持続可能性は、単に技術革新だけでなく、地政学的な安定性と強靭なサプライチェーンに依存していることを、市場は再認識する必要があるだろう。