金価格、利下げ観測後退で1カ月ぶり安値水準へ
金（XAUUSD）価格が、インフレ懸念の再燃により1カ月ぶりに1オンス5,000ドルを割り込みました。このインフレ高進は、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの道筋を危うくする可能性が市場で意識されています。水曜日には、金現物価格が一時3%下落し、2月17日以来の安値となる1オンス4,836ドルをつけました。米国の金先物も同様の下げを記録し、銀価格も約3%下落して1オンス80ドルを下回りました。
市場データが示すように、貴金属市場は最近、地政学リスクと中東紛争がもたらすインフレ圧力との間で、狭いレンジでの値動きが続いていました。一般的に、金は経済的混乱時に価値を高める傾向がありますが、価格水準が高止まりすると、中央銀行が金利を高水準に維持せざるを得なくなり、利息を生まない資産である金の魅力を低下させる可能性があります。
インフレ懸念が地政学リスクを凌駕
紛争が長期化するにつれて、インフレ懸念が市場の重しとなり始めています。地域のサプライチェーンの混乱は、エネルギー価格をさらに押し上げています。先月末のイランへの攻撃以降、金価格は一時5,400ドル超まで急騰しましたが、その後6%以上下落しました。これは、1月に記録した過去最高値から約200ドル下回る水準です。
ハイリッジ・フューチャーズの金属取引部長、デイビッド・メガー氏は、「紛争激化の継続によるエネルギー価格の上昇がインフレを煽っており、FRBが利下げに踏み切れない一因となっています。これが金価格の重しとなっているのです」と指摘しています。「安全資産への需要不足とは考えていません。ただ、他の圧力がその需要を圧倒しているだけだと考えています」と同氏は付け加えています。
強気の見方は依然として根強い
FRBは本日午後に予定されている政策会合で金利を据え置くと見られていますが、投資家はインフレと軟調な労働市場に対するFRBのスタンスを精査し、金融政策の方向性を測ろうとしています。最近の弱さにもかかわらず、金は年初来で15%上昇しており、2025年から続く急騰相場をさらに延長しています。主要銀行のアナリストを含む市場関係者は、インフレ（あるいはスタグフレーション）が最終的に投資家を価値保存手段としての金へと向かわせる可能性があるとして、今後数カ月間、金に対して強気な見方を維持しています。
年初には、JPMorganが金価格が2026年末までに6,300ドルに達する可能性があると予測していました。また、BNP Paribasは価格が少なくとも6,000ドルに達すると予測しています。先週には、UBSも過去の地政学紛争後の金のパフォーマンスを理由に、1オンス6,200ドルの目標値を設定しています。これらの見通しは、短期的な価格下落にもかかわらず、金が長期的なインフレヘッジおよび安全資産としての地位を維持するという見方が根強いことを示唆しています。
市場への影響と今後の注目点
現在の金価格の下落は、主にFRBの金融政策に対する不確実性から来ています。インフレ率が予想以上に高止まりする、あるいはさらに上昇する兆候が見られれば、FRBは利下げの開始時期を遅らせる可能性があります。これは、利回りのない資産である金にとってはマイナス要因となります。一方で、地政学的な緊張がさらに高まるような事態が発生すれば、金は再び安全資産としての需要を急速に回復させるでしょう。
トレーダーは、FRBの声明やパウエル議長の記者会見での発言に細心の注意を払う必要があります。インフレ見通しや、労働市場の動向に関するコメントは、今後の金利政策の方向性を占う上で重要な手がかりとなります。また、中東情勢の展開も引き続き注視が必要です。WTI原油価格の動向も、インフレ圧力の指標として金価格に影響を与える可能性があります。
投資家は、金価格が4,800ドル近辺でサポートを見いだせるかどうかに注目しています。この水準を維持できれば、短期的な反発の可能性も残りますが、さらなる下落となれば、4,500ドルといったより深い水準への調整も視野に入ってくるかもしれません。現在の市場環境は、短期的なトレーディング戦略と長期的なポートフォリオ構築の両方において、慎重なアプローチを要求しています。
