深海鉱業TMC、巨額赤字拡大も米国拠点構築へ邁進

深海鉱業TMC、巨額赤字拡大も米国拠点構築へ邁進

深海鉱物開発を手掛けるThe Metals Company (TMC) は、2025年度の年間赤字が大幅に拡大したことを明らかにしました。この損失拡大は、米国国内での多金属塊（ポリメタリック・ノジュール）処理センター設立に向けた同社の断固たる進展と、規制枠組みの強化努力と並行して進んでいます。2025年末時点で、TMCの手元資金は1億1760万ドルでした。しかし、第4四半期単独で4040万ドル（1株あたり0.08ドル）の純損失を計上。これは前年同期の1610万ドルの損失から大幅な増加となります。費用の増加は、主に株式報酬および管理運営関連の支出増加によるものです。2025年通年では、同社の純損失は3億1980万ドルにまで膨らみました。この数字には、太平洋上の深海鉱業プロジェクトからの将来収益に直接関連する、NORIロイヤルティ義務の1億3100万ドルの増加が大きく影響しています。さらに、スポンサー契約の改訂に起因する3800万ドルの特別損失も、巨額の純損失の一因となりました。

財務的な逆風にもかかわらず、最高経営責任者（CEO）のジェラード・バロン氏は、同社の軌道に対する強い自信を表明しました。「TMCを率いる私の経験の中で、生産への道筋について、これほど財務的、戦略的、そして許認可の面で良い感触を持ったことはありません」とバロン氏は述べました。同氏は、米国国内での政策支援の拡大、新たな戦略的パートナーの獲得、そして重要な実現可能性調査の進展が、この楽観主義の主な推進要因であると強調しました。今後、TMCは流動性が堅調に推移すると予測しており、2026年第1四半期末までに1億5400万ドルが見込まれています。

米国の重要鉱物独立に向けた戦略的推進

TMCは、重要鉱物の国内処理産業の基盤となるべく、戦略的な位置づけを進めています。同社はテキサス州ブラウンズビル港に位置する広大な1,466エーカーの敷地について、独占交渉権を取得しました。この野心的な計画には、年間1200万トンの材料を処理できる大規模な処理・精錬施設の開発が含まれています。この重要な国内プロジェクトは、米国政府からの支援の獲得にかかっています。同時に、TMCは代替または補完的な戦略として、日本での資本負担の少ない委託加工（トーリング）契約を評価しています。この二重アプローチは、重要鉱物のサプライチェーンを強化し、特に中国からの必須物資への依存を減らすという、米国とその同盟国の広範な目標に沿うものです。

最近の進展は、TMCの野心にとって好ましい環境を示唆しています。米国と日本が深海鉱業の商業的実行可能性を加速させることで合意したこと、そして許認可プロセスを合理化するために設計された米国海洋大気庁（NOAA）からの規制更新が、TMCの生産への道筋を大きく開く可能性があります。

操業上の節目と技術統合

操業面では、TMCは今月初めに重要な規制上の節目を達成しました。NOAAは、同社の統合された深海底鉱業申請が実質的に遵守していると公式に宣言しました。この重要な決定により、同社は太平洋海底からの鉱物探査・抽出に必要な許可取得に一歩近づきました。拡張された申請は、クラリオン・クリッパートン帯内の約65,000平方キロメートルの地域を対象としており、推定6億1900万トンの湿潤ノジュールを含み、さらなる増加の可能性があります。プロジェクト開発能力を強化するため、TMCはソフトウェア駆動型の鉱物プロジェクト開発・運営を専門とするMariana Minerals社と協力しています。この提携は、実現可能性調査を進め、提案されているテキサス施設に高度な人工知能（AI）駆動型プロセス制御を統合することを目的としています。同社は、この協力関係を、より資本効率が高く技術的に先進的なプロジェクト開発モデルへのコミットメントの表れと見なしています。

将来的な価値実現に向けて、TMCは来月、新設されたユニットであるThe Metals Royalty Co.がTMCRのティッカーシンボルで取引を開始すると予想しています。TMCは、この新会社に約25%の所有権を維持し、さらに、関連するロイヤルティの大部分を将来的に買い戻すオプションを保持する予定です。

専門家分析：巨額赤字と戦略的転換の狭間で

TMCが報告した赤字の拡大は、深海鉱業という先駆的な事業に伴う資本集約性と固有のリスクを痛感させるものです。しかし、特にテキサス州に米国拠点の処理ハブを設立するという同社の戦略的転換は、重要鉱物サプライチェーンの確保における国家安全保障上の利益と一致させるための重要な一歩を示しています。国内処理へのこの焦点は、規制の進展と相まって、勃興する重要鉱物セクターへのエクスポージャーを求める投資家にとって魅力的な物語を提供します。

関連市場への影響は大きいです。TMCでの進展は、バッテリー技術や再生可能エネルギーインフラに不可欠なニッケル、コバルト、マンガンといった主要金属の供給ダイナミクスと価格設定に直接影響を与える可能性があります。さらに、深海鉱業の進歩は、従来の陸上鉱業操業への需要に影響を与え、既存の鉱業会社とその株価に影響を与える可能性があります。米ドルは、米国の経済政策と産業力の指標として、同国が国内資源能力を強化しようとする中で、微妙な影響を受ける可能性があります。

トレーダーは、TMCのテキサスプロジェクトに対する米国政府の具体的な支援、およびNOAAによる探査・抽出許可に関する規制の明確化の進展を注意深く監視すべきです。日本での資本負担の少ない委託加工オプションの成功も、短期的な収益源を提供するか、あるいは生産全体のタイムラインのリスクを軽減する可能性があります。主なリスクには、潜在的な環境活動、クラリオン・クリッパートン帯における予期せぬ地質学的課題、そして完全生産に必要な資本の規模が含まれます。逆に、これらの障害を乗り越えることに成功すれば、相当な長期価値が解放され、資源独立と技術革新が支配する未来において、TMCを主要プレーヤーとして位置づける可能性があります。