市場、トランプ氏のイラン撤退報道を冷静に受け止め、原油価格は供給リスクで高値維持
市場の反応と原油価格の動向
米国のドナルド・トランプ大統領がイランからの軍事撤退戦略を検討しているとの報道に対し、世界のエネルギー市場は概ね冷静な反応を示しました。ブレント原油は、一時的な下落幅が予想外に小さかった後も110ドルを上回る水準を維持しています。アジア株式市場も、一時的な安心感からの反発は見られたものの、その後再び下落基調に転じました。
4月6日の「完全な破壊」に向けた期限が迫る中、ホルムズ海峡が依然として実質的に封鎖されている状況は、市場の「懐疑的な希望」を、原油供給リスクへの懸念で塗りつぶしています。市場関係者の間では、ホルムズ海峡が完全に再開されなくても、トランプ政権が4～6週間の期限を超えた長期紛争を避けるため、軍事作戦を縮小する可能性が指摘されています。
同政権は、イランの海軍・ミサイル能力へのこれまでの打撃を基盤とし、海上ルート再開の負担を外交努力と地域同盟国に移す「封じ込め」戦略に移行しているとされています。しかし、市場はこのシナリオに対して明確な懐疑論を示しています。ブレント原油は110ドル台を維持し、最近の上昇は心理的節目である120ドルの再テストに向かう軌道に乗っています。この限定的な下落反応は、軍事作戦の継続とホルムズ海峡の実質的な閉鎖という、中核的なリスクが変化していないことを反映しており、世界の供給状況は依然として逼迫しています。
最悪シナリオと通貨市場への影響
さらに重要なのは、下落シナリオが非対称であることです。4月6日の期限までに海峡再開に向けた合意が得られない場合、米国は脱塩プラント、石油精製所、電力網などの重要インフラを標的にすることでエスカレーションする可能性があります。このような動きは、イラン革命防衛隊（IRGC）をして「なりふり構わず」行動させ、残存するタンカーを沈没させて瓦礫で海峡を物理的に封鎖しようとする可能性があります。この最悪のシナリオでは、原油価格は天文学的な水準まで急騰する可能性が極めて高いでしょう。
通貨市場では、安全資産への需要が依然として顕著です。円は今週これまでのところ最も力強いパフォーマンスを示しており、リスク回避姿勢の根強さを反映しています。円の上昇は、日本当局による口頭介入の強化に支えられており、USD/JPYの160円レベルを「レッドライン」として再確認しています。スイスフランも、広範な不確実性の恩恵を受けて、防衛的資産としての魅力を取り戻しています。ドルは、安全資産需要とエネルギー価格上昇に起因するインフレ期待の高まりに支えられ、全体として堅調を維持しています。一方で、リスク感応度の高い通貨は圧力を受けています。キウイ（NZD）が最も弱いパフォーマーであり、それにポンド（GBP）とオーストラリアドル（AUD）が続いています。オーストラリアドルの場合、リスクオフセンチメントが、今後数ヶ月で複数回の利上げが予想されるRBA（オーストラリア準備銀行）の追加引き締め期待を上回っています。ユーロ（EUR）とカナダドル（CAD）は中位で推移しています。
アジア市場と経済指標の動向
アジア太平洋地域では、執筆時点で日経平均株価は-1.01%、香港ハンセン指数は-0.53%、中国上海総合指数は-0.25%、シンガポールFTSE指数のStraits Timesは-0.02%といずれも下落しています。日本の10年物国債利回りは-0.011%低下し、2.349%となっています。前夜の米国市場では、ダウ工業株平均が+0.11%上昇した一方、S&P 500は-0.39%、ナスダック総合指数は-0.73%と下落しました。10年物米国債利回りは-0.098%低下し、4.342%となりました。
RBA（オーストラリア準備銀行）の議事録では、過剰な需要と「オイルショック」が更なる引き締めを正当化する要因として挙げられました。RBAは5対4の僅差で政策金利を4.10%に引き上げましたが、議事録からは、成長と中東紛争を巡る不確実性にもかかわらず、原油価格上昇によるインフレリスクへの懸念が高まっていることが示唆されています。
中国の製造業PMIは3月に50.4に上昇し、生産と新規受注の改善により景気拡大局面への回帰を示しました。しかし、投入コストが急騰する一方で生産者物価は遅れ、利益率への圧力が拡大していることを示唆しています。非製造業活動もわずかに拡大圏に戻りました。
ニュージーランドの3月の企業景況感は、2023年以降で最高水準に達したコスト圧力の上昇により大幅に低下しました。より多くの企業が価格引き上げを予想しています。インフレ期待も上昇しましたが、活動見通しは悪化し、スタグフレーションのリスクが高まっていることを示唆しています。
日本の3月の東京消費者物価指数（CPI）コアは1.7%に鈍化し、エネルギー補助金が物価上昇を抑制し続けていることが背景にあります。しかし、ガソリン価格下落の急激な鈍化は、原油価格上昇による圧力が政策支援を相殺し始めている可能性を示唆しています。このデータは、短期的なディスインフレと、新たに台頭する上方リスクとの間の脆弱なバランスを浮き彫りにしています。
日本の2月の工業生産は、自動車セクターの弱さ主導で多くのセクターで低下し、-2.1%となりました。小売売上高も期待外れで、需要の軟調さを示唆しています。一方、失業率は2.6%にわずかに低下しました。これらのデータは、脆弱な成長と安定した労働市場という混在した見通しを浮き彫りにしています。
GBP/USDの日次見通し
GBP/USDは、サポートレベルの1.3216を割り込み、1.3867からの下落を再開しました。日中のバイアスは、1.3867から1.3216までの61.8%予測値である1.3077を最初のターゲットとする下落方向に戻っています。この水準を明確に割り込めば、1.3008のサポートを抜けて、100%予測値である1.2828まで下落が加速する可能性があります。上方向では、1.3282のマイナーレジスタンスを上回れば日中バイアスはニュートラルに戻りますが、1.3479のレジスタンスが維持される限り、回復局面でも見通しは弱いままでしょう。より長期的な視点では、DおよびW MACDの両方における弱気のダイバージェンスを考慮すると、1.3867に中期的なトップが形成されたと考えられます。1.3008のサポートをしっかりと割り込むことは、1.3867からの下落が少なくとも1.0351（2022年安値）からの上昇に対する修正であり、弱気な反転リスクがあることを示唆します。そうなれば、1.0351から1.3867までの38.2%リトレースメントレベルである1.2524までのさらなる下落が開かれます。現時点では、1.3867のレジスタンスが維持される限り、あるいはさらなる展開があるまで、中期的な見通しはせいぜいニュートラルです。
