ユーロ圏3月インフレ率、エネルギー価格高騰で再加速か ECBの利上げ判断に影響
ユーロ圏インフレ動向とECBへの影響
本日、ユーロ圏では3月インフレ率速報値が発表される。市場予想では、総合インフレ率（HICP）は前年同月比で1.9%から2.6%へ上昇すると見られている。一方、コアインフレ率（エネルギーと食品を除く）は同2.4%から2.3%へと小幅低下する見通しだ。この総合インフレ率の上昇は、主にエネルギー価格の急騰によるもので、特にガソリン価格が前月比15%、ディーゼル価格が同28%上昇したことが、インフレ率を押し上げる要因と推定されている。これは、インフレ率に約0.9パーセントポイントの押し上げ効果をもたらす見込みだ。
コアインフレ率の低下は、冬季オリンピック開催に伴うイタリアのサービス価格上昇が一巡したことによる影響が大きいとみられる。しかしながら、今回のインフレデータは、ロシア・ウクライナ紛争による一次的影響の一部しか捉えておらず、二次的影響については未反映である点に留意が必要だ。そのため、4月30日に発表される4月インフレ率が、欧州中央銀行（ECB）の金融政策決定により重要な情報源となる可能性が高い。
EUエネルギー相は、イラン情勢を巡る石油・天然ガス市場の混乱への対応を協議するため、非公式なテレビ会議を開催する。ポーランドによるガソリン価格の上限設定や、スペインによる50億ユーロ規模のエネルギー支援策といった各国の措置と並行して、市場の不確実性が高まる中での協調行動が図られる。
中央銀行関係者の発言と米労働市場データ
中央銀行の動向としては、ECBおよび連邦準備制度理事会（FRB）関係者による講演が複数予定されている。ECBからは4名、FRBからは3名の関係者が発言する見込みだ。市場は、これらの発言からインフレ見通しに関するコメントに加え、原油価格上昇が経済成長に与える負の影響についても注目するだろう。
米国では、2月度の雇用動態調査（JOLTS）報告書が発表され、週初の労働市場に関する最初の指標となる。1月分は、オンライン求人広告からの好調なシグナルに支えられ、労働需要の改善と解雇者数の減少を反映し、市場予想を上回る結果となった。
スウェーデンでは、リクスバンク（中央銀行）のエリック・テディーン総裁が午前8時、ペル・ヤンソン副総裁が午後12時にそれぞれ講演を行う。ヤンソン副総裁の講演はダンスケ銀行が主催する。テディーン総裁とセム氏は前回会合でタカ派的な姿勢を示唆したが、ヤンソン、ヘルム、ブンゲの各氏はハト派的な姿勢を維持していた。5月の金融政策決定会合に向けた明確なシグナルを出すには時期尚早かもしれないが、市場は50%の確率で5月の利上げを織り込んでいる。供給ショックに対する中銀の反応関数についての洞察が期待される。
アジア市場の動向と日本経済への懸念
前夜には、中国の民間製造業購買担当者景気指数（PMI）が発表される。これはRating Dogが発表するもので、公式発表のNBS PMIとは異なり、2月のRating Dog PMIは52.1と好調だった。Yicai社の高頻度指標は、3月もさらに力強さを示唆しているものの、イラン情勢の緊迫化が不確実性を加えている。
日本では、第1四半期の日銀短観（全国企業短期経済観測調査）が発表され、日銀の金融政策決定会合を前にした重要な洞察を提供するだろう。エネルギー価格の上昇と円安の進行は、消費者の購買力を低下させ、景気回復の足かせとなる懸念がある。
経済・市場ニュース：オーバーナイトの動き
日本：東京の3月コアCPI（生鮮食品とエネルギーを除く）は前年同月比1.7%上昇と、市場予想を下回った。これは、燃料補助金がコスト上昇を相殺したためだ。生鮮食品とエネルギーを除く指数は、2月の2.5%上昇に対し、2.3%の上昇となった。アナリストは、原油価格の急騰と円安によりインフレが加速すると予想しており、市場では4月の利上げ確率が70%と織り込まれている。日銀の植田総裁も、潜在的な行動を示唆している。別途発表された2月のデータでは、工業生産が前月比2.1%低下、小売売上高が前年同月比0.2%減少しており、これらの情報は既に過去のものとなっている。
中国：公式発表の3月製造業PMIは前月比49.0から50.4へと上昇し、1年ぶりの高水準となった。これは需要の改善を示唆している。非製造業PMIも50.1へと増加した。この力強い結果は政策当局のプレッシャーを緩和するものの、アナリストは中東情勢に起因するエネルギー価格の急騰と世界的なサプライチェーンの混乱が、持続的な成長にとってリスクとなると警告している。
昨日の市場動向：中東情勢と金融政策
中東：イラン議会の安全保障委員会は、ホルムズ海峡を通過する船舶に通行料を課す計画を承認した。この計画には、安全保障の強化、海上航行の規制、および米国とイスラエルの船舶の入港禁止が含まれる。この動きは、既に石油出荷を混乱させ、世界市場のボラティリティを高めている紛争に緊張を加えるものだ。こうした緊張の高まりの中、トランプ大統領は、ホルムズ海峡が国際海運に再開されなければ、イランのエネルギー施設と油田を破壊すると警告した。
米国：FRBのパウエル議長は、イラン紛争に起因するエネルギー価格の上昇は、現時点では直ちに政策行動を必要とするものではないと示唆した。FRBは、紛争の経済的およびインフレ的影響を評価する時間的余裕があると述べている。インフレ率は依然として2%の目標を上回っているものの、長期的なインフレ期待は抑制されたままである。これを受けて市場では、年内の利上げ観測が後退した。FRBのウィリアムズ総裁も同様の見解を示し、現在の金融政策スタンスは、行動を起こす前にインフレ圧力を監視するための柔軟性を提供すると述べた。
ユーロ圏：EU委員会の景況感調査によると、3月の工業部門における今後数ヶ月間の販売価格予想が急上昇した一方、サービス部門は横ばいであった。工業部門の予想上昇は2021年から2022年のトレンドと一致するが、ピークレベルは下回っている。通常、工業部門に遅れて反応するサービス部門の動向は、ECBにとって一定の安心材料となる。全体として、このデータはPMIの価格動向と一致しており、4月の利上げを強く示唆するものではない。
ドイツ：3月の独連邦統計局発表の消費者物価指数（CPI）は、予想通り2月（1.9%）から2.7%へ上昇した。HICP（調和化消費者物価指数）は予想（2.9%）をわずかに下回る2.8%（前年同月比）となった。独インフレ率は2024年1月以来の高水準に達したが、これは主にイラン情勢に起因するエネルギー価格の7.6%という月間急騰によるものだ。この上昇幅は、2022年3月のロシアによるウクライナ侵攻時の急騰の半分に相当する。コアインフレ率は2.5%で横ばいであり、エネルギー以外の影響は見られなかった。
スウェーデン：2月の小売売上高は、1月比で0.6%減少した。前年同月比では、季節調整済みの小売売上高は2.4%増加した。耐久財の販売は0.9%減少したが、消費財（国営酒類販売店Systembolagetを除く）の販売は横ばいだった。
株式・債券・為替市場の動向
株式市場：欧州時間帯のグローバル株式市場は堅調に推移し、「全て」が上昇していた。しかし、米国時間帯に入るとセンチメントが変化し、MSCI世界指数は0.4%下落した。S&P500種株価指数は0.4%、Russell2000指数は1.5%下落した一方、Stoxx600指数は0.9%上昇した。前夜のアジア株式市場は、約0.9%上昇した米国株先物の上昇にもかかわらず、下落した。
債券・為替市場：中東情勢の緊迫緩和の兆候が見られない中、資産ボラティリティは年初来高値水準、またはそれに近い水準で推移している。しかし、今週は価格変動に顕著な変化が見られ、名目金利および実質金利が低下している。これは、市場が戦争による成長への悪影響と、景気減速局面での中央銀行による利上げの可能性の高まりをますます懸念するようになっている最近の状況とは異なる重要な点だ。為替市場では、週初は比較的落ち着いた展開となっているが、米ドルが再び強含み、EUR/USDが1.15のサポート水準を下回ったため、スウェーデン・クローナ（SEK）が顕著なパフォーマンスの低下を示している。
