Zama、T-REXと提携しプライベートなトークン化資産の機密性強化へ
機密性保護技術をトークン化資産基盤へ統合
フランスの暗号資産スタートアップであるZamaは、Apex傘下のT-REX Ledgerとの技術統合を進めています。この提携は、特にERC-3643規格に基づいたトークン化資産に機密性レイヤーを追加することを目的としています。ERC-3643は、トークン発行者がトークン化された証券に本人確認や譲渡制限を埋め込むことを可能にする標準です。
2024年にシリーズAで7300万ドルを調達し、完全準同型暗号（FHE）の実用化を目指すZamaによると、この統合は、既存システムの上に後付けでプライバシー機能を追加するのではなく、機密性をトークン化資産インフラの組み込み機能とすることを狙っています。両社は、この統合により、規制対象機関が機密性の高いポジションや取引データを公開することなく、パブリックブロックチェーンインフラを利用できるようになると述べています。これは、規制資産に対するパブリックネットワークの広範な機関利用を遅らせてきた要因の一つでした。
この発表は、機関投資家がオンチェーンでのプライバシーをどのように管理すべきかという業界全体の議論の中で行われました。ゼロ知識証明（ZK）、パーミッションドネットワーク、FHEといった複数のアプローチが、トークン化スタックの一部となるべく競合しています。
機関投資家向け「シールド」機能の提供
Zamaは、T-REX LedgerをERC-3643を中心に構築された中立的なインフラレイヤーと説明しています。このレイヤーでは、本人確認やルールベースのコンプライアンスがスマートコントラクト内に配置され、基盤となるKYC（顧客確認）データはオフチェーンに保持されます。これにより、発行者は金利、源泉徴収税、清算閾値といったパラメータをパブリックチェーン上で機密に保つことが可能になります。
同社の担当者は、これにより、規制遵守と機密性の間の従来の「トレードオフ」がなくなり、両方を別々のサイロではなく、共有可能でプログラム可能なインフラストラクチャに組み込むことができると主張しています。これは、金融市場における重要な進展と言えるでしょう。
プライバシー保護モデルの進化と課題
この統合は、インフラプロバイダー間での、機関投資家がオンチェーンでのプライバシーと相互運用性をどのように扱うべきかという議論が活発化する中で行われました。Zamaの担当者は、ZK証明は、基盤となるデータを明らかにすることなく取引の有効性を証明し、セキュリティをEthereumの基盤レイヤーに固定するように設計されていると説明しました。
一方、Digital Assetの共同創業者であるShaul Kfir氏は、多くの実世界の資産にとってZKが必須ではないと異議を唱え、Cantonのパーミッションドアーキテクチャは、すべての参加者にすべてのトランザクションの検証を要求することなく、プライバシーと相互運用性を既に組み合わせて提供していると述べました。Kfir氏は、暗号化された保証だけでは「法的執行力に取って代わることはできない」と主張し、オンチェーンハッキングの事例を挙げ、機関システムが依然としてユーザーの意図に関する紛争解決のために法的枠組みに依存していることを示唆しました。
ZamaのFHEアプローチは、これら両方のアプローチを補完するものと位置づけられています。Zamaの担当者は、FHEが「ZKとCantonの両方を制限する共有状態の問題」を解決すると主張しています。FHEは、ネットワークが多数のユーザーからの暗号化されたデータに対して同時に共有計算を実行することを可能にし、データを共有しないことや、各ユーザーが自身の状態を証明することに依存するのではなく、機密性を確保します。これにより、規制当局向けの日常的な閾値チェックや、機密性が保たれたコンプライアンス準拠の分散型金融（DeFi）の基本機能を、パブリックインフラ上で実装することが可能になるとのことです。暗号化と復号化には数秒の遅延が生じますが、T-REXの基盤となるスループットやパブリックチェーンとの互換性には影響しないとされています。
市場への影響と今後の展望
今回のZamaとT-REXの提携は、トークン化された証券市場におけるプライバシーとコンプライアンスの課題に対する具体的な解決策を提供するものです。特に、規制当局や機関投資家が懸念する機密情報の漏洩リスクを低減できる可能性があり、パブリックブロックチェーンの採用を加速させる要因となり得ます。
今後、ZK証明、パーミッションドネットワーク、そしてFHEといった異なるプライバシー技術が、トークン化エコシステムの中でどのように共存し、あるいは競争していくのかが注目されます。特に、FHEがもたらす「共有状態問題」の解決策は、分散型金融（DeFi）のさらなる進化に寄与する可能性があります。機関投資家がパブリックブロックチェーンをより安全かつ効率的に利用できるようになれば、XAUUSD（金）やWTI（原油）といったコモディティ、さらには株式や債券のトークン化も進展し、市場全体の流動性向上につながることが期待されます。市場参加者は、これらの技術開発の動向と、それが各資産クラスの価格に与える影響を注視する必要があります。
