中東情勢緊迫化、カナダ産原油に追い風 C$900億ドル規模の収入増益期待
中東紛争がカナダ経済に予期せぬ恩恵
2月末に発表されたアルバータ州の財政予算案では、原油価格の低迷を理由に今後3年間の財政赤字が予測されていた。しかし、中東地域での地政学的な緊張の高まりとそれに伴う供給制約が、カナダ、特にアルバータ州にとって大きな利益をもたらす展開となっている。市場データによると、カナダの原油生産者は、この原油価格の上昇局面により、約C$900億ドル（約656億ドル）相当の追加収入を得る見込みだ。これは、Enverusによる最新のモデリングで示されたもので、原油価格が10ドル上昇するごとに、カナダの生産者は250億ドルから300億ドルの追加収入を見込めるという分析結果に基づいている。
かつてカナダ首相顧問を務めた人物は、今月初旬、世界の原油供給状況とカナダの原油収入への影響について、「年間を通じて原油価格が90ドルに達すれば、当初100億ドルの財政赤字を解消し、さらに黒字に転換させるのに十分だろう」とコメントしている。この発言は、現在の市場環境がいかにカナダ経済にとって好機となり得るかを示唆している。
原油価格上昇とカナダ産原油の市場機会
現時点では、カナダ産原油はまだ1バレル90ドルには達していないものの、2月末の約54ドルから記事執筆時点では86ドル超まで上昇しており、他の主要指標と同様の動きを見せている。Ninepoint Partnersのエリック・ナタール氏は、この状況をカナダの原油生産者にとってユニークな機会と捉えている。同氏は、供給途絶が長期化した場合、生産者が市場に投入できる未開発の重質原油埋蔵量が豊富に存在すると指摘する。
「規制環境が簡素化され、合理化され、手続き期間が短縮されることを望む。それがカナダへの資本流入を促す鍵となるだろう」と、Poirier氏は federal government（連邦政府）に対し、原油パイプラインに関する「既存規制の根本的な改革」を求めている。カナダは輸出原油のほぼ全てを米国に依存している。しかし近年、業界はより多くの市場開拓に真剣に取り組んでおり、その一環としてTrans Mountainパイプラインが拡張され、容量が倍増した。その結果、米国に次いで中国がカナダにとって第2位の原油顧客となった。Trans Mountainパイプラインの拡張後、韓国、インド、シンガポールもカナダ産原油の購入国となっている。このように、購入国の多様化は効果を発揮している。
現在の焦点は、中東の危機に対応してカナダの生産者がどれだけ迅速に生産を拡大できるかという点にある。業界は、気候変動規制の負担が増大しているにもかかわらず、一貫して生産を拡大してきた。Canada Energy Regulator（カナダエネルギー規制庁）の最新データによると、昨年の平均日量生産量は519万バレルで、2024年12月の過去最高値である544万バレルからは減少したものの、2024年の平均日量513万バレルからは増加している。それでも、追加原油の販路がなければ生産拡大は容易ではない。そのため、西海岸への新たなパイプライン建設を求める声は、今後さらに高まる可能性が高い。
経済成長への期待とパイプライン建設の課題
Studio EnergyとATB Financialによる調査によれば、この経済成長はGDP成長率に1.1%の押し上げ効果をもたらすと予測されている。この1.1%という数字は控えめに見えるかもしれないが、2025年に経済成長率がわずか1.7%にとどまった国にとっては、2020年以来最も緩やかなペースであったことを考えると、決して悪くない数字である。ATB Financialのチーフエコノミスト、マーク・パーソンズ氏は、「新しいエネルギーインフラは、カナダ経済にわずかな利益をもたらすだけでなく、継続的な輸出配当をもたらす構造的な変化をもたらす」と述べている。「輸出能力を拡大することは、カナダが最も必要としている時期に、我が国の経済的健全性と国際的地位を根本的に向上させるだろう」。
しかし、新しいパイプラインの建設は言うは易く行うは難しである。エネルギーに対するより現実的な見方へと政府が舵を切ったという首相の発言にもかかわらず、新しいエネルギーインフラへの反対は、国際的な事業拡大計画を妨げる可能性がある。最新の証拠として、カーニー首相が連邦政府が気候変動規制から除外すると述べたアルバータ州から西海岸へのパイプライン計画に対する反対が挙げられる。カナダには、原油市場においてより際立った国際的プレーヤーとなる潜在能力がある。しかし、この点でその可能性を実現できるかどうかは、連邦政府のエネルギー拡大に対する真の関心にかかっており、今後の推移を見守る必要がある。
