La BCE prête à agir si l'inflation énergétique s'étend, selon Villeroy

Les signaux de la Banque de France face à l'inflation

Dans un discours prononcé en début de semaine, François Villeroy de Galhau, également gouverneur de la Banque de France et membre influent du Conseil des gouverneurs de la BCE, a adressé un message clair quant à la politique monétaire de la zone euro. L'institution, dont le siège se trouve à Francfort, est chargée de la stabilité des prix, un objectif principal fixé à 2% d'inflation. Ses décisions, notamment sur les taux d'intérêt, ont un impact direct sur la valeur de l'euro.

La politique monétaire est déterminée lors de huit réunions annuelles du Conseil des gouverneurs. Ce collège réunit les dirigeants des banques centrales nationales de la zone euro ainsi que la présidente de la BCE, Christine Lagarde. Face à des situations économiques exceptionnelles, la BCE dispose d'outils plus conventionnels, tels que l'assouplissement quantitatif (QE). Ce dispositif implique la création monétaire et l'achat d'actifs financiers, principalement des obligations d'État ou d'entreprises, auprès des institutions bancaires. Typiquement, un QE tend à affaiblir la monnaie unique.

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Outils monétaires : du QE au QT et leurs implications

L'assouplissement quantitatif est généralement mobilisé lorsque la simple modulation des taux directeurs s'avère insuffisante pour maîtriser l'inflation. La BCE y a eu recours lors de la crise financière de 2009-2011, en 2015 face à une inflation persistante et faible, ainsi que durant la pandémie de COVID-19. À l'inverse, le resserrement quantitatif (QT) correspond à la stratégie inverse. Il intervient lorsque l'économie se redresse et que l'inflation repart à la hausse. Alors que le QE injecte des liquidités dans le système financier par l'achat d'obligations, le QT consiste pour la BCE à cesser ces achats et à ne pas réinvestir le capital des obligations arrivant à échéance. Cette approche est généralement considérée comme favorable, voire haussière, pour la valeur de l'euro.

La posture de la BCE face aux risques inflationnistes

La déclaration de M. Villeroy suggère que le Conseil des gouverneurs surveille de près l'évolution des prix de l'énergie. Si ces hausses venaient à se répercuter plus largement sur l'ensemble des biens et services, alimentant une inflation dite "de second tour" ou "sous-jacente", la BCE pourrait être amenée à ajuster sa politique. Cela pourrait impliquer de maintenir des taux d'intérêt plus élevés plus longtemps, ou même d'envisager de nouvelles mesures si la situation l'exigeait, bien que le recours au QT soit déjà en cours. Les marchés financiers seront particulièrement attentifs aux prochaines communications de la BCE pour évaluer le risque d'une action plus musclée.

Perspectives pour les marchés et l'euro

Cette posture de vigilance de la BCE intervient dans un contexte où les banques centrales mondiales sont confrontées à un arbitrage délicat entre le contrôle de l'inflation et le soutien à la croissance économique. Pour les investisseurs, la perspective d'une inflation persistante, même si elle est initialement tirée par des facteurs externes comme les prix de l'énergie, renforce l'argument d'une politique monétaire restrictive. L'euro pourrait trouver un certain soutien face à ces déclarations, si elles sont perçues comme un engagement ferme à défendre la stabilité des prix. Les prochains indicateurs d'inflation et de croissance dans la zone euro seront cruciaux pour déterminer l'ampleur des pressions sur la BCE.