Indice Dollar US en repli, les marchés retiennent leur souffle avant le FOMC

Le dollar américain en perte de vitesse avant la décision de la Fed

L'indice du dollar américain (DXY) a marqué un repli d'environ 0,2% mardi, glissant à nouveau vers la zone des 99,50-99,60 après une tentative infructueuse de reconquérir le seuil psychologique des 100,00 points. Cette pause intervient alors que les marchés financiers retiennent leur souffle à l'approche de la publication des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC), l'organe de décision de la Réserve Fédérale américaine.

Le dollar US, monnaie officielle des États-Unis et monnaie de facto dans de nombreux autres pays, demeure la devise la plus échangée au monde. Elle représente plus de 88% du volume total des transactions de change mondiales, soit une moyenne quotidienne de 6,6 billions de dollars en 2022. Son rôle de monnaie de réserve mondiale s'est affirmé après la Seconde Guerre mondiale, succédant à la livre sterling. Historiquement adossé à l'or, le dollar a vu ce lien rompu avec l'Accord de Bretton Woods en 1971.

La politique monétaire, pilier de la valeur du dollar

La valeur du dollar américain est intrinsèquement liée à la politique monétaire menée par la Federal Reserve (Fed). Cette dernière poursuit deux objectifs principaux : assurer la stabilité des prix, en maîtrisant l'inflation autour de la cible de 2%, et promouvoir le plein emploi. L'outil primordial pour atteindre ces buts est l'ajustement des taux d'intérêt.

Lorsque l'inflation s'accélère au-delà de la cible de 2%, la Fed procède à une hausse des taux directeurs, ce qui tend à renforcer la valeur du dollar. Inversement, si l'inflation diminue ou si le taux de chômage augmente de manière significative, la Fed peut envisager une baisse des taux, exerçant ainsi une pression à la baisse sur le billet vert.

Dans des contextes plus extrêmes, la Fed dispose d'autres leviers d'action. Elle peut recourir à l'impression de nouveaux dollars et mettre en œuvre des mesures d'assouplissement quantitatif (QE). Le QE consiste en une augmentation substantielle de la liquidité dans le système financier, une mesure non conventionnelle utilisée lorsque le crédit se tarit, par exemple en cas de méfiance entre banques craignant les défaillances de contrepartie. Le QE a été un outil majeur utilisé par la Fed pour contrer la crise financière de 2008. Il implique l'émission de nouveaux dollars destinés à l'achat d'obligations d'État américaines, principalement auprès d'institutions financières, ce qui conduit généralement à un affaiblissement du dollar.

À l'opposé, le resserrement quantitatif (QT) représente le processus inverse. La Fed cesse alors d'acheter des titres et ne réinvestit pas le principal des obligations arrivant à échéance. Le QT est généralement considéré comme favorable à la monnaie américaine.

Implications pour les marchés et perspectives

L'attentisme des marchés avant la publication des minutes du FOMC crée une volatilité contenue sur le marché des changes. Les traders scruteront attentivement tout indice concernant la trajectoire future des taux d'intérêt et la stratégie de la Fed face à l'inflation persistante et aux risques économiques mondiaux. Une tonalité plus 'hawkish' (faucon) de la part de la Fed, suggérant des hausses de taux plus agressives ou un maintien prolongé des taux élevés, pourrait soutenir le dollar. À l'inverse, des signaux plus 'dovish' (colombe) pourraient entraîner une correction à la baisse de l'indice DXY.

Cette anticipation de la décision de la Fed influence également d'autres classes d'actifs. Les marchés actions, notamment les valeurs technologiques sensibles aux taux d'intérêt, pourraient réagir vivement. Les matières premières, telles que l'or (XAUUSD), dont la valeur est souvent inversement corrélée au dollar, pourraient connaître des mouvements significatifs en fonction des flux de capitaux dictés par la politique monétaire américaine.