ABD Ekonomisi Dördüncü Çeyrekte Beklentileri Aşamadı, Enflasyon Baskısı Sürüyor

ABD Ekonomisinde Büyüme Hayal Kırıklığı Yarattı

ABD Ticaret Bakanlığı'nın açıkladığı verilere göre, 2025'in son üç ayında ekonomik büyüme beklentilerin oldukça altında kaldı. Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH), mevsimsel ve enflasyona göre düzeltilmiş yıllık bazda sadece %0.7 oranında arttı. Bu rakam, daha önce açıklanan %1.4'lük tahminden ve %1.5 olan piyasa beklentisinden belirgin şekilde düşük. Bir önceki çeyrekteki %4.4'lük büyüme ile karşılaştırıldığında ise ciddi bir yavaşlamaya işaret ediyor.

Yılın tamamında GSYH %2.1 oranında artış gösterdi, bu da önceki okumadan onda biri puan daha düşük. 2024'te ekonomi %2.8 hızla büyümüştü. BEA'ya göre, aşağı yönlü revizyon, tüketici ve hükümet harcamalarındaki ve ihracattaki ayarlamalardan kaynaklandı. İthalattaki düşüş de önceki tahminden daha az oldu.

Tüketici harcamaları, üçüncü çeyrekteki %3.5'lik artıştan sonra, %0.4 puanlık aşağı yönlü revizyonla çeyrekte %2 arttı. Açıklamaya göre, aşağı yönlü revizyona en büyük katkı hizmetlerden, özellikle sağlık harcamalarından geldi.

Enflasyon Fed'in Hedeflerinin Üzerinde Seyrediyor

Ocak ayı enflasyon verileri genel olarak beklentilerle uyumlu olsa da, fiyat artışlarının ABD Merkez Bankası (Fed)'ın arzuladığı seviyenin oldukça üzerinde olduğunu gösterdi. Fed'in enflasyon için birincil tahmin aracı olan kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi, ay için mevsimsel olarak düzeltilmiş %0.3'lük bir artış kaydetti ve yıllık oranı %2.8'e çıkardı. Ekonomistler, sırasıyla %0.3 ve %2.9'luk okumalar bekliyorlardı.

Dalgalı gıda ve enerji maliyetleri hariç tutulduğunda, çekirdek PCE enflasyonu Ocak ayında %0.4 ve 12 aylık bazda %3.1 arttı. Fed yetkilileri, uzun vadeli eğilimlerin daha iyi bir göstergesi olarak çekirdek okumaya daha yakından odaklanıyor. Çekirdek okuma, Aralık ayından 0.1 yüzde puan daha yüksekti.

Ayrı bir Ticaret Bakanlığı raporu, ulaşım ekipmanları, cihazlar ve bilgisayarlar gibi uzun ömürlü mallar için siparişlerin Ocak ayında sabit kaldığını gösterdi. Beklenti %1.3'lük bir kazanç yönündeydi, ancak Aralık ayındaki %0.9'luk düşüşe göre bir iyileşme gösterdi. Ulaşım hariç tutulduğunda, siparişler %0.4 arttı.

Piyasalara Etkisi ve Analist Yorumları

TradeStation küresel piyasa stratejisi başkanı David Russell, "GSYH'deki büyük aşağı yönlü revizyon, bu enerji krizine girerken bir uyarı niteliğinde ve stagflasyon riskini artırıyor," dedi. "Ocak ayındaki zayıf dayanıklı mal verileri de ekonominin bu krize umulduğundan daha zayıf girdiğini gösteriyor. Bu, PCE enflasyonu hala Fed'in hedefinin oldukça üzerinde seyrettiği için yatırımcılar için zorluklar yaratıyor."

Carson Group baş makro stratejisti Sonu Varghese, enflasyon verilerinin "Orta Doğu krizi öncesinde bile enflasyon resminin iyi görünmediğini" söyledi. Varghese, "Fed için zaten büyük bir baş ağrısı olan durum daha da büyüyecek ve Fed'in 2026'da faiz indirmesi olası değil ve hatta bu yılın sonlarında faiz artışlarından bahsetmeye başlayabilir," şeklinde konuştu.

Ocak ayında kişisel gelir ve harcamalar sırasıyla %0.4 arttı. Beklentiler sırasıyla %0.5 ve %0.3 şeklindeydi. Kişisel tasarruf oranı yarım puan artışla %4.5'e yükseldi. GSYH raporunda, özel yurt içi alıcılara yapılan özel satışlar olarak bilinen talep vekili, 4. çeyrekte sadece %1.9 arttı, yarım puan aşağı revize edildi ve önceki çeyrekten tam bir puan daha düşük.

Fed yetkilileri, tüketici fiyat endeksinden daha geniş bir enflasyon ölçüsü olarak gördükleri PCE göstergesini yakından izliyor ve özel satışlar ölçüsünü daha geniş ekonomik faaliyet için bir vekil olarak kullanıyor. Bu haftanın başlarında, Çalışma İstatistikleri Bürosu, Şubat ayı manşet TÜFE oranını %2.4 ve çekirdek oranı %2.5 olarak bildirdi; ikincisi, Mart 2021'den bu yana en düşük okuma olmasına rağmen, hala Fed'in %2 hedefinin üzerinde.

Merkez bankası bir sonraki faiz kararını Çarşamba günü açıklayacak. Piyasalar, faiz belirleme Federal Açık Piyasa Komitesi'nin beklemede kalmasına neredeyse %100 olasılık veriyor.