Dolar Rallisi Sürüyor: Petrol Fiyatları ve Yükselen Tahvil Faizi Baskısı Artıyor

Piyasalarda Son Durum

Brent petrol fiyatlarının inatla 100 dolar seviyesinin üzerinde kalması, piyasalardaki baskıyı artırıyor. ABD Hazine Bakanlığı'nın Rus petrolüne yönelik son girişimi de bu baskıyı hafifletemedi. ABD ile İran arasındaki gerginlik ve bunun tedarik zincirlerine etkisi, petrol fiyatlarının kısa vadede düşmeyeceğine işaret ediyor. Eski ABD Başkanı Trump'ın İran ile ilgili çatışmaya dair yaptığı uyarılar da tansiyonu yükseltiyor.

Almanya getiri eğrisi düşmeye devam ediyor; kısa vadeli getiriler 4 baz puan kadar yükseldi. Almanya'nın 10 yıllık tahvil getirisi %2,96 ile 2011'den bu yana en yüksek ikinci seviyesine ulaşarak %3 direnç seviyesini hedefliyor. İngiltere'de ise getiri eğrisi hafif bir yükseliş gösterdi. Artan enflasyon beklentileri, özellikle güçlü bir para politikası yanıtının olmaması durumunda, eğrinin uzun ucunu etkilemeye başlıyor. İngiltere getirileri 8,8 baz puan (2 yıl) ile 9,6 baz puan (30 yıl) arasında artış gösterdi.

ABD Hazine tahvilleri de ilk kez kısa vadede önemli satış baskısıyla karşı karşıya. ABD para piyasaları, yıl için potansiyel faiz indirimlerini fiyatlamaya başladı. ABD getiri eğrisi de düşerken, getiriler 0,3 baz puan (30 yıl) ile 9 baz puan (2 yıl) arasında yükseldi. Teknik olarak, 2 yıllık getiri, geçen yılın Eylül ayından bu yana ticareti sınırlayan %3,6 direncini kırdı. Bu kırılma, uzun vadeli bir düşüş trend çizgisi ve 200 günlük hareketli ortalama ile aynı zamana denk geliyor ve bu da teknik açıdan önemli bir gelişme.

Doların Gücü Artıyor

Doların gücü giderek daha belirgin hale geliyor. Ticaret ağırlıklı dolar endeksi, yıl başından bu yana en yüksek seviyesi olan 99,70'i geçerek şimdi Kasım ayındaki 100,40 zirvesini hedefliyor. Bu sabah EUR/USD paritesi 1,15 seviyesini aşarak, Ağustos ayındaki 1,1392 düşük seviyesini bir sonraki hedef olarak belirledi. Zayıflayan bir euro, ECB için işleri daha da karmaşık hale getirerek, yaklaşan toplantıları öncesinde yukarı yönlü enflasyon risklerini potansiyel olarak artırıyor. USD/JPY paritesi Ocak ayı seviyelerine geri dönerek, New York Fed tarafından daha önce oran kontrollerini ve potansiyel koordineli müdahalelerin tartışılmasını tetikleyen 160 seviyesinin hemen altında işlem görüyor. Şu anda Japonya'dan sadece sözlü uyarılar geliyor.

Devam eden çatışma nedeniyle risk hissiyatı zarar görüyor. Önemli Avrupa endeksleri dün %0,5 ila %1 arasında kayıplar yaşarken, ABD'deki kayıplar %1,5'i aştı. Yüksek petrol fiyatları, yükselen faiz oranları, güçlü bir dolar ve zayıflayan hisse senetleri gibi temel piyasa dinamiklerinin hafta sonuna kadar devam etmesi bekleniyor. Bugün açıklanacak olan Ocak ayı PCE deflatörlerinde mal enflasyonu yakından izlenecek. Michigan Üniversitesi'nin Mart ayı tüketici anketi, piyasa açısından daha etkili olabilir. Yayın öncesinde yapılan görüşmeler, enflasyon beklentilerinin Orta Doğu çatışmasından etkilenebileceğini ve potansiyel olarak tahvil hissiyatını daha da kötüleştirebileceğini gösteriyor. Ocak ayı dayanıklı mal siparişleri ve JOLTS iş imkanları da bugün açıklanacak, ancak geri planda kalması bekleniyor.

Jeopolitik Riskler ve Finansal İstikrar

Kredi derecelendirme kuruluşu S&P, enerji fiyatlarındaki sürekli bir artışın Macaristan'ın kredi notunun düşmesine yol açabileceği konusunda uyardı. Macaristan şu anda Ekim ayında teyit edilen negatif görünüm ile BBB- notuna sahip. Bir not indirimi, ülkenin yatırım yapılabilir notunu kaybetmesine neden olacaktır. S&P analistleri, 2022'ye benzer bir gaz fiyatı artışının Macaristan'ın cari açığını önemli ölçüde kötüleştirebileceğini, enflasyonu artırabileceğini ve forinti önemli ölçüde değer kaybederek mali göstergeler ve ülke notu üzerinde baskı oluşturabileceğini belirtiyor. Not indirme riski, seçim öncesi mali teşvik önlemleriyle daha da artıyor ve bu önlemlerin 2022'de uygulananlardan daha uzun süreli bir mali etkisi olması bekleniyor. Macaristan'ın bütçe açığı Şubat ayı sonu itibarıyla 2,1 trilyon HUF'ye ulaşarak tüm yıl hedefinin zaten %40'ına ulaştı. Bir sonraki S&P not değerlendirmesi 29 Mayıs'ta yapılacak.

Fed Başkan Yardımcısı Michelle Bowman, ABD bankalarının önümüzdeki hafta düzenleyicilerden daha esnek sermaye teklifleri alacağını duyurdu. Basel III kurallarının nihai paketinin kabul edilmesi sermaye gereksinimlerinde hafif bir artışa neden olsa da Bowman, küresel sistemik olarak önemli bankalar için ek ücretlerde önerilen diğer değişikliklerin bunu fazlasıyla telafi edeceğini belirtti. Reform paketi, banka kredilerini teşvik etmeyi ve ipotek faaliyetinin giderek daha fazla banka dışı kuruluşlar tarafından yürütülmesi eğilimini tersine çevirmeyi amaçlıyor.

Akıllı Paranın Gözü Nerede?

Bu faktörlerin birleşimi, yatırımcılar için zorlu bir ortam yaratıyor. Güçlü dolar, gelişmekte olan piyasalar ve dolar cinsinden borcu olan şirketler üzerinde baskı oluşturuyor. Yükselen getiriler, sabit getirili portföyleri etkiliyor ve değişken hisse senedi piyasaları temkinli bir yaklaşım gerektiriyor. Petrol fiyatlarındaki artış, enflasyonist baskı ekleyerek merkez bankası politikalarını zorlaştırıyor. Birkaç varlık sınıfı doğrudan etkileniyor:

• EUR/USD: Dolar güçlendikçe daha fazla düşüş baskısı olası.
• USD/JPY: Parite önemli seviyelere yaklaştıkça müdahale risklerini izleyin.
• Brent Petrol: Jeopolitik gelişmeler fiyat hareketlerini yönlendirmeye devam edecek.
• Gelişmekte Olan Ülke Para Birimleri: Artan oynaklık ve dolara karşı potansiyel değer kaybı bekleyin.

  Yatırımcılar jeopolitik gelişmeleri, merkez bankası iletişimlerini ve önemli ekonomik veri yayınlarını yakından takip etmelidir. Bu belirsiz ortamda risk yönetimi çok önemlidir. Potansiyel kayıpları azaltmak için döviz riskini hedge etmeyi ve portföyleri çeşitlendirmeyi düşünün. Alman 10 yıllık tahvil getirisindeki %3 seviyesi ve dolar endeksindeki 100,40 seviyesi, potansiyel kırılmalar için izlenmesi gereken önemli seviyelerdir.