Euro ve Sterlin, ECB ve BoE Beklentilerine Rağmen Düştü

Enerji Şokunun Küresel Etkileri

Piyasa hissiyatı, günün açılışındaki sert paniğin ardından bir nebze olsun dengelenme sinyalleri gösterdi. G7 maliye bakanlarının acil durum petrol rezervlerini serbest bırakma olasılığını görüşeceği haberleri üzerine petrol fiyatları ilk yükselişini hafifletti. Ancak bu rahatlama kırılganlığını koruyor; WTI ham petrolü psikolojik olarak önemli 100 dolar seviyesinin üzerinde seyrediyor.

Öte yandan, enerji piyasalarındaki doğrudan etkinin ötesinde, enerji şoku küresel faiz oranı anlatısında önemli bir değişimi tetikliyor. Sadece birkaç hafta önce piyasalar, dezenflasyona ve büyük ekonomilerde devam eden politika gevşemesi beklentisine odaklanmıştı. Petrol fiyatlarındaki artış, bu durumu aniden yükselen stagflasyon endişelerine çevirdi. Bu değişim, özellikle enerji ithalatına büyük ölçüde bağımlı olan Euro Bölgesi ve İngiltere için büyük önem taşıyor.

ECB ve BoE'nin Zorlu Seçimi

ECB için piyasa beklentileri önemli ölçüde değişti. Şubat ayında yatırımcılar, merkez bankasının sıkılaştırma döngüsünün ardından uzun bir süre faiz oranlarını sabit tutmasını ve bir sonraki hamlenin bir indirim mi yoksa bir artış mı olacağının belirsiz olmasını bekliyordu. Şimdi ise görünüm keskin bir şekilde değişti. Faiz oranı swapları, 2026 sonuna kadar 25 baz puanlık iki faiz artışı fiyatlıyor. Bu, sadece bir hafta öncesine göre büyük bir geri dönüş; o zaman piyasalar hala bir faiz indirimi olasılığını tartışıyordu.

BoE için yeniden fiyatlama daha da çarpıcı oldu. Piyasalar daha önce Mart ayında zor durumdaki ekonomiyi desteklemek için bir faiz indirimi bekliyordu. Bu beklenti artık tersine döndü ve yatırımcılar, bir sonraki hamlenin bunun yerine yıl sonuna kadar bir faiz artışı olacağına yaklaşık yüzde 70 olasılık veriyor.

Her iki merkez bankası da şimdi zorlu bir ikilemle karşı karşıya. Ekonomik aktiviteyi desteklemek için faiz oranlarını düşürmek, enerjiden kaynaklanan enflasyonun hızlanmasına izin verme riskini taşıyor ve 2022'de yaşanan enflasyon şokunu tekrarlıyor. Ancak faiz oranlarını artırmak, zaten kırılgan olan ekonomileri daha da zayıflatabilir. Sonuç olarak, piyasalar şu anda ECB ve BoE'nin nihayetinde enflasyon güvenilirliğine öncelik vereceğine inanıyor gibi görünüyor.

Para Piyasalarındaki Paradoks

Bu durum, para piyasaları için bir paradoks yaratıyor. Normalde, daha sıkı para politikası beklentileri, getirileri artırarak ve sermaye girişlerini çekerek bir para birimini destekler. Ancak hem Euro hem de Sterlin, faiz oranlarının giderek daha şahin bir şekilde yeniden fiyatlanmasına rağmen destek kazanmakta zorlanıyor.

Bunun nedeni, yatırımcıların bu potansiyel faiz artışlarının niteliğini nasıl yorumladığıdır. Avrupa ve İngiltere'de daha yüksek faiz oranları, ekonomik gücün bir işareti olarak değil, daha ziyade harici bir enerji şokunun tetiklediği enflasyonu kontrol altına almak için savunma amaçlı bir hamle olarak görülüyor. Başka bir deyişle, piyasalar bunları "kötü artışlar" olarak görüyor. ECB ve BoE, büyüme güçlü olduğu için değil, enerji fiyatlarının yükselmesi nedeniyle enflasyon yeniden yükseldiği için politikayı sıkılaştırmak zorunda kalabilir.

Bu tür artışlar, zaten kırılgan olan bir ekonomik ortamı derinleştirme riski taşıyor. Yatırımcılar, daha sıkı para politikasının her iki ekonomiyi de resesyona yaklaştırabileceğinden korkuyor, bu da Euro veya Sterlin cinsinden varlık tutmanın cazibesini azaltıyor.

Enerji İthalatçılarının Zayıflığı

Aynı zamanda, enerji fiyatlarındaki artış, Euro Bölgesi ve İngiltere'nin büyük enerji ithalatçıları olarak yapısal zayıflığını güçlendiriyor. Daha yüksek ithalat faturaları, geliri bölgeden etkili bir şekilde transfer ederek ticaret dengelerini kötüleştiriyor ve her iki para birimi üzerinde ek baskı oluşturuyor.

Öte yandan, Kanada ve Avustralya Doları gibi enerji ihraç eden ekonomilere bağlı para birimleri, Avrupa ve İngiltere'ye zarar veren aynı enerji şokundan faydalanıyor. Avustralya ve Kanada için İran savaşı, dünyanın geri kalanından onlara bir "servet transferi" anlamına geliyor. Enerji fiyatları yükseldikçe, ulusal gelirleri artıyor. Bu arada, Dolar, yatırımcılar savaş döneminde istikrar ararken güvenli liman akışlarını çekmeye devam ediyor.

Günün şu ana kadarki seyrine gelince, Kanada Doları şu anda en güçlüsü, onu Yeni Zelanda Doları ve ardından Dolar izliyor. Sterlin en kötü durumda, onu Euro ve ardından Yen izliyor. İsviçre Frangı ve Kanada Doları ortalarda konumlanıyor.

Avrupa'da, bu yazının yazıldığı sırada, FTSE %-1.07 düşüşte. DAX %-1.34 düşüşte. CAC %-1.86 düşüşte. İngiltere 10 yıllık tahvil getirisi 0.169 artışla 4.731'de. Almanya 10 yıllık tahvil getirisi 0.045 artışla 2.907'de. Asya'da daha önce Nikkei %-5.20 düştü. Hong Kong HSI %-1.35 düştü. Çin Şanghay SSE %-0.67 düştü. Singapur Boğazları Endeksi %-1.89 düştü. Japonya 10 yıllık JGB getirisi 0.02 artışla 2.186'ya yükseldi.

Euro Bölgesi Sentix Güven Endeksi Geriledi

Euro Bölgesi yatırımcı hissiyatı, Orta Doğu'daki tırmanan çatışma ve enerji fiyatlarındaki artışın piyasa güvenini sarsmasıyla Mart ayında keskin bir şekilde kötüleşti. Sentix Yatırımcı Güven Endeksi, 4.2'den -3.1'e gerileyerek -1.1'lik beklentilerin altında kaldı ve son aylarda görülen kademeli iyileşmenin ardından hissiyatta ani bir tersine dönüşe işaret etti.

Kötüleşme hem mevcut hem de ileriye dönük bileşenlerde görüldü. Mevcut Durum Endeksi -6.8'den -9.5'e gerileyerek mevcut ekonomik ortamın zayıflayan bir değerlendirmesini yansıtıyor. Daha çarpıcı olanı, beklentilerdeki çöküş oldu; Beklentiler Endeksi 15.8'den 3.5'e düşerek yatırımcıların önümüzdeki aylar için görünümünü hızla düşürdüğünü gösteriyor.

Sentix'e göre anket, İran savaşının patlak vermesinin ardından ekonomik etkinin erken bir anlık görüntüsünü sunuyor. Enerji altyapısına yönelik saldırılar ve Basra Körfezi'ndeki nakliyatta yaşanan aksaklıklar, petrol fiyatlarında keskin bir artışa neden oldu ve bu da yatırımcı hissiyatını olumsuz etkiliyor. Beklentilerdeki düşüş özellikle dikkat çekici çünkü son aylarda görülen Euro Bölgesi'nin geçici ekonomik toparlanmasına şüphe düşürüyor.

Yükselen enerji maliyetleri de enflasyon endişelerini yeniden alevlendiriyor. Sentix, enflasyon teması barometresinin -7.5'ten -35'e düştüğünü ve büyük ölçüde enerji piyasalarındaki çalkantıların neden olduğu enflasyon korkularında keskin bir artışa işaret ettiğini belirtti. Bu değişim, para politikasının görünümünü karmaşıklaştırabilir, çünkü yenilenen enflasyon baskıları ECB'nin finansal piyasalara ve daha geniş ekonomiye daha fazla destek sağlama yeteneğini sınırlayabilir.

Diğer Ekonomik Gelişmeler

Japonya'da reel ücretler 13 ay sonra ilk kez arttı. Çin'de ise Yeni Ay Yılı harcamaları enflasyonu destekledi.

EUR/USD Öğleden Sonra Görünümü

Günlük Pivotlar: (S1) 1.1563; (P) 1.1594; (R1) 1.1641; Daha fazlası….

EUR/USD'de gün içi eğilim şu an için aşağı yönlü. 1.2081'den mevcut düşüş, bir sonraki hedef olarak 1.0176'dan 1.2081'e %38.2'lik düzeltmeyi 1.1353'te hedeflemeli. Yukarı yönde, 1.1653'ün üzerindeki küçük direnç önce gün içi eğilimi yeniden nötr hale getirecektir. Ancak başka bir toparlanma durumunda, 1.1740 desteği dirence dönüştüğü sürece görünüm düşüş yönlü kalmaya devam edecektir.

Daha büyük resimde, D MACD'deki düşüş eğilimi koşulunda 1.2081'de orta vadeli bir tepe oluşmuş olmalı. 55 haftalık EMA'nın (şu anda 1.1500'de) altında sürekli işlem görmesi, 1.2 anahtar küme direnç seviyesi tarafından reddedilmeyi doğrulamalıdır. Bu aynı zamanda 0.9534'ten (2022 düşük) tüm yükseliş trendinin de üç dalgalı düzeltici bir sıçrama olarak tamamlanma olasılığını artıracaktır. Şimdilik, toparlanma durumunda bile, 1.2081 tuttuğu sürece orta vadeli görünüm en iyi ihtimalle nötrdür.

Ekonomik Göstergeler Güncellemesi