Fed Bekle ve Gör Diyor, Enerji Şoku Ekonomik Görünümü Bulutluyor

Piyasaların Gözü Orta Doğu ve FOMC Toplantısında

Bugün piyasaların odağında, özellikle İsrail'in üst düzey bir İranlı güvenlik yetkilisini öldürmesine Tahran'ın vereceği olası yanıt ve bunun küresel enerji piyasalarına yansımaları yer alıyor. Günün ana olayı ise bu akşam gerçekleşecek olan FOMC (Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantısı. Hem biz hem de piyasalar, bu toplantıda para politikası kararlarında herhangi bir değişikliğe gidilmesini beklemiyor. Piyasalar, yıl içinde bir faiz indirimi daha olasılığını fiyatlarken, bizim beklentimiz iki indirim yönünde. Faiz kararı öncesinde, öğleden sonra ABD'den Şubat ayı Üretici Fiyat Endeksi (PPI) verileri açıklanacak. Ardından, saat 14:45 CET'te Kanada Merkez Bankası (BoC) toplantısına odaklanılacak. Konsensüs doğrultusunda, politika faizinin %2.25 seviyesinde sabit kalması bekleniyor. Bu toplantının yeni bir Para Politikası Raporu olmadan yapıldığını belirtmekte fayda var, dolayısıyla piyasaların odağı ileriye dönük yönlendirmelerin tonunda olacak. Ayrıca, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) yarınki politika faiz kararı öncesinde, avro bölgesi için Şubat ayı nihai enflasyon verileri de alınacak. Enflasyon rakamlarının, öncü tahminleri teyit etmesi bekleniyor.

Dünkü Gelişmeler ve Piyasa Hareketleri

Dün Orta Doğu'daki çatışmalarda önemli bir gelişme yaşandı. İsrail ordusu (IDF), İran'ın siyasi ve askeri yapılanmasının kilit isimlerinden, üst düzey güvenlik şefi Ali Larijani'yi ve IRGC bünyesindeki Basij milis gücü lideri Gholamreza Soleimani'yi öldürdü. Buna karşılık olarak İran, gece saatlerinde Tel Aviv'e füze saldırıları düzenledi. İranlı yetkililer, ABD ve İsrail "yenilgiyi kabul edip tazminat ödeyene kadar" barışın peşinde koşulmayacağını belirterek tansiyonu düşürme veya ateşkes önerilerini reddettiklerini yinelediler. ABD Ulusal Terörle Mücadele Merkezi Direktörü Joe Kent'in İran savaşı protestosuyla istifa etmesi, Trump üzerindeki siyasi baskıyı artırdı. Trump Salı günü yaptığı açıklamada, ABD'nin "yakın gelecekte" İran'daki askeri operasyonunu sonlandıracağını belirtse de, geri çekilmenin henüz yakın olmadığını vurguladı.

Petrol piyasasında ise gece saatlerinin en önemli haberi, Irak ve Kürtler arasında, petrolün bir kısmının Kürt bölgesi üzerinden ve Türkiye'ye doğru boru hattıyla yeniden yönlendirilmesi konusunda varılan anlaşmaydı. Bu anlaşma, petrol piyasası ve Irak ekonomisi üzerindeki baskıyı marjinal düzeyde de olsa hafifletecektir. Petrol fiyatları gece boyunca varil başına USD100 seviyesinin hemen üzerinde oldukça stabil seyretti.

Almanya'da ZEW endeksi Mart ayında sürpriz yaptı. Mevcut durum değerlendirmesi, konsensüs tahminlerinin aksine yükselirken, gelecek büyüme beklentileri beklenenden çok daha fazla düştü. Mevcut durum değerlendirmesi -62.9'a (konsensüs: -68.0, önceki: -65.9) yükselirken, beklentiler -0.5'e (konsensüs: 39.2, önceki: 58.3) geriledi. Büyüme beklentilerindeki düşüş, geçen yıl Kurtuluş Günü sonrası ve Kovid'in ilk aylarındaki düşüşle benzer büyüklükte, tarihsel olarak büyük bir gerilemeydi. Büyüme beklentilerindeki bu düşüş, ECB'nin daha yüksek fiyatlar ortamında daha düşük büyüme beklentileriyle karşı karşıya kaldığı ikilemi vurguluyor.

Hisse Senedi ve Döviz Piyasalarındaki Hareketlilik

Dün hisse senedi piyasaları tekrar yükselişe geçti. Gün içi tanıdık bir örüntü izlendi: Avrupa ve ABD seansları boyunca duyarlılık iyileşti. Yüzeyde, fiyat hareketleri daha güçlü bir risk iştahına işaret ediyordu; hisseler yükseldi, döngüsel hisseler defansif hisselere göre daha iyi performans gösterdi, minimum volatilite hisseleri düşük performans gösterdi ve VIX düşüş eğilimindeydi. Ancak, çapraz varlık sinyali daha nüanslı kalmaya devam ediyor. Petrol fiyatları dün düşmedi, bu da tipik jeopolitik "risk iştahı artışı = düşük petrol" ilişkisini bozuyor. Bu durum, piyasaların tam bir gerilim azaltma senaryosunu fiyatlamadığını gösteriyor. Bunun yerine, yatırımcılar, petrol arzının kısıtlı olmasına rağmen Orta Doğu'dan akmaya devam ettiğine dair artan kanıtlarla desteklenen, uzun süreli bir çatışma arka planına giderek adapte oluyor gibi görünüyor. Hisse senetleri içinde, özellikle ABD seansında daha belirgin bir döngüsel rotasyon görüldü. Özellikle tüketici döngüsel hisseleri, son 6 aydaki büyük düşük performanslarının ardından toparlanmaya başladı. Bu sabah, Asya genelinde pozitif hava devam ediyor; Güney Kore (+%5) başı çekiyor. ABD ve Avrupa vadeli işlemleri de yükselişte. Önemlisi, bu sabah petrol fiyatlarındaki düşüş, önceki seansa kıyasla risk varlıkları için ek bir rüzgar sağlıyor.

EUR/USD paritesi, düşen ABD Hazine tahvil getirileri ve temkinli bir şekilde toparlanan risk duyarlılığı eşliğinde dün tekrar 1.15 seviyesinin üzerine çıktı. Bu akşamki FOMC toplantısının EUR/USD için bir dönüm noktası olmasını beklemiyoruz, zira Fed, İran'daki savaşın nasıl gelişeceğini "bekle ve gör" pozisyonunda rahat bir şekilde kalmaya devam ediyor. Bundan önce, BoC'nin faizleri sabit tutmasını bekliyoruz. Kanada'nın net enerji ihracatçısı statüsüyle desteklenen CAD, G10 para birimleri arasında USD karşısında dirençli kalıyor. Ancak, riskten kaçış eğilimi ve genel USD gücü, USD/CAD'ı 1.36-1.37 aralığında tuttu. Dün, son Norveç kronu (NOK) gücüne karşı açtığımız taktiksel işlem stop oldu ve yarınki merkez bankası toplantılarını ve Bölgesel Ağ anketini beklerken şimdilik Norveç konusunda kenarda bekliyoruz.

Yatırımcılar İçin Neler İfade Ediyor?

Orta Doğu'daki jeopolitik tansiyonun artması, küresel piyasalar için önemli bir belirsizlik kaynağı olmaya devam ediyor. Özellikle enerji piyasalarındaki potansiyel arz kesintileri ve fiyat artışları, enflasyonist baskıları körükleyebilir ve merkez bankalarının para politikası kararlarını etkileyebilir. Yatırımcılar, Fed'in bu akşamki FOMC toplantısında faizleri sabit tutmasını ve "bekle ve gör" stratejisini sürdürmesini bekliyor. Ancak, enflasyonist baskılar ve jeopolitik riskler göz önüne alındığında, Fed'in gelecekteki faiz indirimi patikası hakkında vereceği sinyaller yakından izlenecek. Kanada Merkez Bankası'nın da faizleri sabit tutması bekleniyor, ancak CAD'ın performansı, küresel risk iştahı ve enerji fiyatlarındaki hareketlere bağlı olacaktır. Yatırımcılar, bu gerilimlerin petrol fiyatları üzerindeki etkisini ve bununla birlikte hisse senedi piyasalarındaki döngüsel ve defansif varlıklar arasındaki rotasyonu yakından takip etmeli. Özellikle tüketici döngüsel hisselerindeki toparlanma eğilimi, dikkat çekici bir gelişme olarak öne çıkıyor. Jeopolitik risklerin artması durumunda, güvenli liman varlıklarına olan talep artabilirken, riskli varlıklar baskı altına girebilir. Bu nedenle, piyasa duyarlılığındaki değişimlere karşı tetikte olmak kritik önem taşıyor.