İran Gerilimi Enflasyonu Gölgeliyor: Fed Beklemede, Enerji Fiyatları Yükselişte

Kanada Ekonomisi: Enerji Şoku ve Enflasyon Beklentileri

Orta Doğu'daki çatışmaların tırmanması, enflasyondaki olumlu gelişmeleri gölgede bırakarak Kanada ekonomisi için belirsizlikleri artırdı. Yılın başlarında perakende satışlardaki güçlü ivme dikkat çekse de, artan enerji fiyatlarının önümüzdeki aylarda reel harcamaları aşındırması bekleniyor. Bu durum, özellikle enerji altyapısına yönelik saldırıların ardından WTI petrol fiyatlarının 94 dolar seviyesinde seyretmesiyle daha da belirginleşiyor. Ekonomistler, enerji şokunun ne kadar büyük ve kalıcı olacağına odaklanırken, stagflasyon olasılığı da masada duruyor.

Hane halkları ve işletmeler için bu yeni maliyet baskısı talihsiz bir gelişme olsa da, bu sabah açıklanan perakende satış verileri bazı olumlu sinyaller vermişti. Ocak ayında reel hacimlerde kayda değer bir artış yaşanırken, üç aylık ortalama artış %7.7'ye (yıllıklandırılmış) ulaştı. Şubat ayına ilişkin öncü nominal veriler de güçlü bir ay beklentisini destekliyordu. Dalgalı bir yılın ardından, ekonominin nihayet toparlanma işaretleri vermeye başladığı düşünülüyordu. Ancak Mart ayındaki benzin ve enerji fiyatlarındaki beklenen artış, bu tabloyu bulanıklaştıracak ve önümüzdeki aylarda reel harcama rakamlarını olumsuz etkileyecek gibi görünüyor.

Analizi Oku

Gelecekteki enflasyon patikası konusunda, bu haftanın ekonomik haberleri bir nebze olsun umut ışığı sundu. Enflasyonun, bu şokla güçlü bir başlangıç noktasından hareket etmesi muhtemel. Çekirdek enflasyonun kısa vadeli göstergeleri, fiyatlardaki ivmenin yumuşadığına işaret ediyor. Ana göstergeler, üç aylık yıllıklandırılmış bazda yaklaşık %2'lik hedef orana uyumluydu. Dahası, bu eğilim bir süredir devam ediyordu. Son altı aydaki yıllıklandırılmış değişim oranları incelendiğinde, Bank of Canada'nın (BoC) ortalama çekirdek enflasyon ölçümlerinin (1.7%), CPIX'in (2.5%) ve gıda ile enerjinin hariç tutulduğu CPI'nin (2.1%) hedef oranla uyumlu olduğu görülüyor. Bu olumlu ilerleme, yetkililerin en son şoktan önce %2'lik hedefe ulaşma yolunda iyi bir ilerleme kaydettiğini gösteriyor.

Tedarik zincirlerindeki aksamalara rağmen gözlenen bu sakin fiyat değişimleri, ekonominin bir miktar atıl kapasiteyle çalıştığına işaret ediyor. Diğer bir önemli gelişme ise ülkenin nüfusunun 2025 yılında ılımlı bir şekilde düşme eğilimine girmesi. Yüzeyde, azalan nüfusun konut piyasaları üzerindeki baskıyı hafifletmesi ve kira artışlarını törpülemesi bekleniyor, bu da barınma maliyetleri enflasyonunu aşağı çekebilir. Ancak bu durum, işgücü arzında bir sıkılaşmaya yol açarak atıl kapasiteyi sınırlayacaktır. Önümüzdeki aylarda işgücü talebinde belirgin bir iyileşme beklenmese de, sıkılaşan işgücü arzı işsizlik oranındaki artışın bir kısmını dengelemeye yardımcı olacaktır. Enflasyon için sağlam bir başlangıç noktası ve iç ekonomideki atıl kapasite, BoC'ye gelişen enerji şokuyla başa çıkmak için bir miktar hareket alanı tanıyor. Sonuç olarak, çekirdek enflasyon ölçümlerinin önümüzdeki aylarda yalnızca ılımlı bir artış göstereceğini ve ardından 2027'ye kadar ılımlılaşacağını öngörüyoruz. Ekonomide daha anlamlı bir yavaşlama olmadığı sürece, bu durum BoC'nin faiz oranlarını süresiz olarak sabit tutmasına neden olabilir.

ABD Ekonomisi: Fed Faizi Sabit Tutuyor, Enflasyon Israr Ediyor

Orta Doğu'da tansiyonun yükselmesiyle birlikte finansal piyasalar bu hafta diken üstündeydi. Belirsizlik, yalnızca nakliye aksaklıklarından ziyade fiziksel enerji arzına doğru genişledi. Körfez'deki önemli petrol ve LNG tesislerinde, onarımı aylar sürebilecek altyapı hasarına ilişkin raporlar, enerji piyasalarına kalıcı bir risk primi ekledi. Petrol fiyatları günlük olarak keskin dalgalanmalar gösterdi ve savaş öncesi seviyelerin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor. Bu dinamik, tahminlerimizle uyumlu olsa da, daha da yüksek fiyat riskleri artıyor. Yüksek benzin fiyatları tüketici harcamalarını olumsuz etkiliyor ve devam eden belirsizlik, enerji ithalatçısı bölgelerde aşağı yönlü riskleri artırıyor. Bu endişeleri, özellikle ulaşıma, imalata ve enerji yoğun endüstrilere daha fazla maruz kalan eyaletler için dile getirdik.

Bu çerçevede, Federal Rezerv (Fed) bu hafta politika faizini beklendiği gibi sabit tuttu, ancak açıklamaları temkinliydi. Başkan Powell, Orta Doğu çatışmasından kaynaklanan artan belirsizliği kabul ederken, revize edilen projeksiyonlar Aralık ayına kıyasla daha yüksek enflasyon gösterdi. Fed, yüksek enerji fiyatlarının dezenflasyon sürecunu yavaşlatabileceği ve çekirdek enflasyonun zaten yapışkan olduğu bir dönemde, bu yıl yalnızca bir faiz indirimi sinyali vermeye devam ediyor. Piyasa tepkisi enflasyon endişelerini pekiştirdi; fed fon vadeli işlemleri, faiz oranlarındaki bir sonraki hamlenin daha düşük olmayabileceğine dair önemli bir risk fiyatlamaya başladı. Fed'in, özellikle uzun süren bir enerji şokunun ekonomiyi yavaş büyüme ve daha yüksek enflasyonun rahatsız edici bir karışımına doğru itme riski göz önüne alındığında, esnekliği korumaya kararlı göründüğünü belirtmiştik.

Bu arka plan ışığında, piyasalar bu hafta daha yüksek enerji fiyatları ve daha temkinli bir Federal Rezerv'e yanıt olarak riskleri yeniden fiyatlamaya devam etti. Hisse senedi piyasaları denge bulmakta zorlanırken, enflasyon risklerinin yeniden ön plana çıkmasıyla Hazine tahvil getirileri yükseldi. Gelen ekonomik veriler karışık bir tablo sundu. Yeni konut satışları Ocak ayında keskin bir düşüş gösterdi; bu, faize duyarlı sektörlerin daha yüksek getiriler karşısında savunmasız kaldığının bir hatırlatıcısı oldu, ancak hava koşullarının bu zayıflığı muhtemelen abarttığı düşünülüyor. Daha geniş anlamda, veri akışı, ekonominin başka bir dış şoku emdiği bu dönemde finansal koşulların kısa vadeli ayarlamayı daha fazla üstlendiğini gösteriyor.

Piyasa Analizi ve Yatırımcı Görünümü

Orta Doğu'daki gelişmeler ve Fed'in temkinli duruşu, küresel piyasalarda volatiliteyi artırıyor. Yatırımcılar, enerji fiyatlarındaki olası yükselişlerin enflasyon üzerindeki etkisini ve merkez bankalarının politika tepkilerini yakından izlemeli. Özellikle enerji ithalatçısı ülkelerdeki ekonomik aktivite ve tüketici harcamaları üzerindeki baskı artabilir. Brent petrol ve WTI gibi enerji kontratlarındaki hareketler, küresel enflasyon beklentilerini şekillendirmede kritik rol oynamaya devam edecek.

Önümüzdeki hafta, gözler şüphesiz Orta Doğu'daki gelişmelere çevrilecek. Başlıkların ötesinde, yatırımcılar ayrıca Fed yetkililerinin gelişen duruma nasıl tepki verdiğini ve hane halkı güveni ile enflasyon beklentilerinin önemli bir göstergesi olan Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi'ni de izleyecek. Enerji fiyatlarının yüksek ve değişken olduğu bu ortamda, bu veriler mevcut şokun duyarlılık veya enflasyon beklentileri üzerinde daha belirgin bir baskı yaratıp yaratmadığına dair erken işaretler sunabilir. Bu durum, politika ortamını daha da karmaşık hale getirecektir.