Petrol Fiyatları, Baskıyı Azaltma Çabalarına Rağmen Yükselişte

Jeopolitik Riskler, Politika Ayarlamalarının Önüne Geçiyor

ABD ve İsrail'in İran'daki ortak operasyonunun ardından ikinci haftanın sonuna yaklaşırken, bu operasyon petrol altyapısında ciddi hasara yol açtı ve küresel petrol akışının yaklaşık %20'sinin geçtiği kritik bir nokta olan Hürmüz Boğazı'ndaki trafiği aksattı. Piyasaların tepkisi dalgalı oldu. Fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskıyı hafifletmek için önerilen önlemlerin pek bir etkisi olmadığı görülüyor. Bu önlemler arasında Uluslararası Enerji Ajansı üyesi ülkelerin stratejik rezervlerden rekor miktarda petrol çıkarma taahhüdü yer alıyordu. ABD ayrıca Hürmüz Boğazı'nda seyreden gemilere sigorta ve deniz eskortu sağlayacağını da açıkladı. Dahası, Washington, ABD limanları arasında taşınan malların Amerikan yapımı gemilerle taşınmasını zorunlu kılan yüzyıllık Jones Yasası'ndan geçici olarak feragat ederek yabancı bayraklı gemilerin katılımına izin verdi.

Daha da şaşırtıcı bir şekilde, ABD, küresel fiyat baskılarını hafifletmek için Hindistan'ın Rus petrolü almaya devam etmesine izin verme konusunda istekli olduğunu ve Rus petrol ihracatı konusunda daha geniş bir serbestlik sinyali verdi. Tüm bu müdahalelere rağmen, bölgesel istikrarsızlık, önemli petrol tesislerine verilen hasar ve İran'ın Hürmüz Boğazı'nı mayınlama potansiyeli nedeniyle yukarı yönlü baskı devam ediyor. WTI ham petrolü kısa bir süreliğine varil başına 98 dolara yükseldikten sonra bu sabah hafifçe geri çekildi. Brent petrolü varil başına 100 dolara ulaştı ve şu anda 98 dolar civarında konsolide oluyor. Piyasanın direnci, kısa vadeli çözümlerin temel jeopolitik riskleri ele almak için yetersiz olduğunu gösteriyor. Devam eden bir tırmanış durumu önemli ölçüde kötüleştirebilir.

Enflasyon Rüzgarları Hız Kazanıyor

Yükselen petrol fiyatları, ay boyunca küresel enflasyonla ilgili endişeleri artırdı. ABD'deki benzin fiyatları ay başından bu yana %25'in üzerinde ve yıl başından bu yana neredeyse %80 arttı. Ancak enerji maliyetleri, yapbozun sadece bir parçası. Ticaret politikası da önemli bir rol oynuyor. Son raporlar, ABD ticaret yetkililerinin daha önce Yüksek Mahkeme tarafından hukuka aykırı bulunan tarifeleri yeniden yürürlüğe koymanın yollarını araştırdığını gösteriyor. Yüksek enerji giderleri ve yenilenen tarifelerin birleşimi muhtemelen tüketicilere yansıtılacak ve hem ABD hem de küresel ekonomi için enflasyon görünümünü daha da karartacaktır. ABD'nin küresel piyasalar üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, bu gelişmeler önemli bir ağırlık taşıyor.

Getiri Eğrisi Büyüyen Endişeyi İşaret Ediyor

Yatırımcılar, savaş başlıklarına alışmış olsalar da, yükselen enerji maliyetlerine karşı hassas olmaya devam ediyor. Federal Rezerv politika beklentilerinin önemli bir göstergesi olan ABD 2 yıllık Hazine tahvil getirisi, daha yüksek enerji fiyatlarının faiz indirim umutlarını azaltmasıyla %3,75'i geçti. Fed fonları vadeli işlemlerindeki aktivite bu değişimi yansıtıyor; piyasalar artık bu yıl 25 baz puanlık bir faiz indirimini tam olarak fiyatlamıyor. Bazı yatırımcılar, Fed'in acil gevşeme çağrılarına rağmen 2026'da faiz oranlarını hiç düşürmekten kaçınabileceğine inanıyor. Ancak, haksız bir faiz indirimi getirileri düşürmeyebilir. Getiri eğrisinin kısa ucu, Fed'in sabit kalabileceği beklentileriyle yükselirken, uzun ucu, uzun süren bir çatışmanın ABD maliyesini daha da zorlayabileceği endişeleriyle baskı altında.

ABD 10 yıllık getirisi %4,30 seviyesinin testine yaklaşırken, 30 yıllık getiri %4,90'ı aşıyor. Yükselen getiriler ve özel sermaye stresi hisse senetlerini baskılıyor. Özel kredi alanında sorun belirtileri ortaya çıkıyor; bankalar bir yazılım satışından dolayı artan itfa talepleriyle karşı karşıya. SaaS sektöründeki risk iştahı, değerleme düşüşlerine rağmen zayıf kalmaya devam ediyor. Adobe'nin dün kapanıştan sonra yayınlanan kazançları, hem gelir hem de kazanç beklentilerini aştı, ancak hisse senedi yine de mesai sonrası işlemlerde %6-7 düştü. Yapay zeka ile ilgili endişeler ve CEO'nun ayrılışının duyurulması düşüşe katkıda bulundu. Oracle'dan gelen olumlu kazançlara rağmen büyük teknoloji hisseleri de geriledi. S&P 500 dün %1,52 düştü. Bu ters rüzgarlara rağmen endeks, Ocak ayındaki zirvesinin %5'inden daha az altında seyrediyor ve bu da nispeten sınırlı bir düzeltmeye işaret ediyor.

ABD ve Avrupa vadeli işlemleri bu sabah mütevazı kazançlar gösteriyor; ancak, Orta Doğu gerilimleri yatışana kadar sürdürülebilir bir toparlanma olası görünmüyor. Bugün yatırımcılar ABD GSYİH ve çekirdek PCE güncellemelerine odaklanacak. Çekirdek PCE Fiyat Endeksi, Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçüsüdür. ABD büyümesinin, soğuyan tüketici harcamaları, yüksek borçlanma maliyetleri, normalleşen stoklar, azalan yapay zeka yatırımı ve ticaret baskıları nedeniyle 4. çeyrekte %4,4'ten %1,4'e yavaşlaması bekleniyor. Çekirdek PCE'nin yaklaşık %3,1'e yükselmesi ve Fed'in %2 hedefinin üzerinde kalması bekleniyor. Bu veriler, petrol ve gaz fiyatlarındaki son artıştan önce geliyor. Piyasanın bugünkü verilere tepkisi asimetrik olabilir; enflasyon rakamları büyüme verilerinden öncelikli olabilir. Güçlü bir PCE baskısı, faiz indirimi umutlarını daha da azaltabilirken, daha zayıf bir okuma gelecekteki enflasyonla ilgili endişeleri gidermeye pek yardımcı olmayabilir. İleriye dönük olarak, belirsizlik, piyasa oynaklığı ve yükselen enflasyonla birlikte daha yavaş küresel büyüme riski devam edebilir. Piyasalar sonunda istikrar kazanacak, ancak daha fazla düşüş yaşanabilir.

Portföy Etkisi: Enerji Şokunda Yol Almak

Jeopolitik istikrarsızlığın tetiklediği petrol fiyatlarındaki devam eden artış, yatırımcılar için hem zorluklar hem de fırsatlar sunuyor. Bunun doğrudan etkisi enflasyonisttir ve merkez bankaları tarafından dünya çapında beklenen faiz indirimlerinin büyüklüğünü potansiyel olarak geciktirir veya azaltır. Bu senaryo, ekonomik döngülere daha az duyarlı sektörleri vurgulayan savunmacı bir portföy konumlandırmasını destekliyor. Yakından izlenmesi gereken varlıklar şunlardır:

• Enerji Hisseleri: Petrol ve gaz arama, üretim ve rafinaj faaliyetlerinde bulunan şirketler, jeopolitik riskler oynaklık getirse de, daha yüksek fiyatlardan faydalanmaya hazırlanıyor.
• Enflasyondan Korunmuş Menkul Kıymetler: Hazine Enflasyondan Korunmuş Menkul Kıymetler (TIPS) ve benzeri araçlar, yükselen enflasyona karşı bir korunma sağlayarak sermayeyi reel olarak koruyor.
• USD/CAD: Bir emtia para birimi olan Kanada doları, tipik olarak petrol fiyatlarıyla birlikte güçlenir. Ancak, daha geniş risk duyarlılığı ve Kanada Merkez Bankası'nın politika duruşu da rol oynayacaktır.
• Altın: Geleneksel bir güvenli liman varlığı olarak altın, jeopolitik belirsizlik ve enflasyonist baskı dönemlerinde iyi performans gösterme eğilimindedir.

  Yatırımcılar WTI ve Brent ham petrolde ve ayrıca ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisinde kilit teknik seviyeleri izlemelidir. Brent'te 100 doların üzerindeki bir kırılma daha fazla yukarı yönlü sinyal verebilirken, 10 yıllık getiride %4,30'un üzerinde sürekli bir yükseliş, riskli varlıklar üzerindeki artan baskıyı gösterebilir. Birincil risk, varlık sınıflarında keskin bir düzeltmeyi tetikleyebilecek Orta Doğu çatışmasının potansiyel bir tırmanışında yatmaktadır. Tersine, bir gerginliğin azalması, enerjiyle ilgili pozisyonların hızla çözülmesine yol açabilir.