Big Oil kehrt zur Exploration zurück: Reserven schwinden

Nach einer langen Phase reduzierter Investitionen in Upstream-Operationen und einem kurzen Ausflug in erneuerbare Energien beschleunigen die Giganten der globalen Öl- und Gasindustrie nun ihre Suche nach neuen Reserven. Diese strategische Neuausrichtung zielt darauf ab, ihre Explorationsportfolios zu stärken, ein Schritt, der von Branchenführern seit fast einem Jahr signalisiert wird. Die zugrunde liegende Überzeugung ist klar: Die Nachfrage nach Öl und Erdgas wird nicht nur bestehen bleiben, sondern in absehbarer Zukunft weiter steigen.

Strategischer Schwenk zurück zu den Quellen

Diskussionen während der Berichtssaison 2025 und prominent auf der jüngsten CERAWeek-Konferenz in Houston unterstrichen dieses erneuerte Engagement. Führungskräfte der größten Energiekonzerne haben nachdrücklich erklärt, dass Exploration neben den etablierten Zielen der Steigerung des Shareholder Value und der Erhöhung der Anlegerrenditen nun ein vorrangiges Ziel darstellt. Die Jagd nach dem nächsten 'Guyana'-Fund ist in vollem Gange, wobei jeder Hauptakteur spezifische geografische Gebiete für seine intensivierten Explorationskampagnen identifiziert hat. Während die ausgewählten Territorien variieren, bleibt die übergeordnete Ambition konsistent: die Erschließung erheblicher neuer Ressourcen. Der ultimative Preis ist die Entdeckung einer ressourcenreichen Provinz, ähnlich den bedeutenden Funden in Guyana, die über Jahrzehnte hinweg riesige Mengen liefern und das aktuelle Produktionsniveau effektiv ersetzen kann.

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„Vor fünf Jahren stand das Konzept der Reserveerfüllung nicht auf dem Radar. Es wurde übersehen. Aber wir müssen jetzt ernsthaft darüber nachdenken, wie wir unsere aktuelle Produktion in den kommenden Jahren ersetzen werden“, bemerkte Francisco Gea, Executive Managing Director für Exploration und Produktion bei Repsol, auf der CERAWeek. Diese Haltung spiegelt eine breitere Erkenntnis in der Branche wider: Die Energiewende schreitet zwar voran, verringert aber nicht sofort den grundlegenden Bedarf an Öl und Gas. Optimistische Prognosen aus den frühen 2020er Jahren, die Nachfragespitzen bereits im Folgejahr erwarteten, werden neu bewertet. Ein Beleg für diesen Wandel sind die Kehrtwenden europäischer Branchenriesen. Sowohl BP als auch Shell haben ihre früheren Zusagen, die Öl- und Gasproduktion bis Ende dieses Jahrzehnts erheblich zu kürzen, zurückgenommen. Das vergangene Jahr markierte eine entscheidende Rückkehr zur Priorisierung des Produktionswachstums, begleitet von einem Anstieg der Explorationsbemühungen in vielversprechenden Becken und unerschlossenen Gebieten.

Geografische Schwerpunkte und Entdeckungsambitionen

Shell unter CEO Wael Sawan hat seine Explorationspräsenz sichtbar erweitert. Das Unternehmen hat neue Flächen in Angola, Südafrika und im US-Golf von Mexiko erworben. Sawan äußerte sich zufrieden mit kleineren, wirtschaftlich rentablen Entdeckungen in vertrauten Gebieten, räumte jedoch den Wunsch nach größeren, transformativeren Funden ein, die neue Ressourcen-Hubs etablieren könnten. Shell wird Ressourcen durch eine Kombination aus Exploration, Fusionen und Übernahmen sowie neue Geschäftsentwicklungen verfolgen. Der Kapitaleinsatz wird von Faktoren wie bisheriger Leistung, risikobereinigten Renditen und dem Potenzial zur Wertschöpfung geleitet. Entscheidend ist, dass die Geschwindigkeit, mit der entdeckte Ressourcen online gebracht werden können, die Ausgabenentscheidungen für Shell und andere Branchenakteure maßgeblich beeinflusst.

Ähnlich hat TotalEnergies seine Explorationsreichweite erweitert und neue Lizenzen in Algerien, den USA, Nigeria, Malaysia, Indonesien, Guyana und Liberia gesichert. Namibia sticht als kritische Grenze für das französische Energieunternehmen hervor und beherbergt Entdeckungen wie Venus und Mopane. Deputy CFO Arnaud Le Foll beschrieb diese als „große, wettbewerbsfähige, emissionsarme Tiefwasserprojekte“ mit erheblichem langfristigem Potenzial, die das Fundament für eine neue wichtige Ressourcenprovinz für das Unternehmen bilden könnten. „Exploration ist für uns eine Konstante. Ich erkenne an, dass dies eine andere Melodie ist, als wir sie in letzter Zeit gehört haben“, kommentierte CEO Patrick Pouyanne und hob die anhaltenden Explorationsinvestitionen des Unternehmens von rund 1 Milliarde US-Dollar jährlich über das letzte Jahrzehnt hervor. Die diesjährige Agenda umfasst vielversprechende Explorationsziele in Nigeria, Kongo, Namibia und Malaysia, neben ambitionierteren Frontier-Vorhaben in Papua-Neuguinea und Indonesien.

Unter den europäischen Majors ist auch BP zum Kerngeschäft der Steigerung der Öl- und Gasförderung zurückgekehrt. Im vergangenen Jahr kündigte das Unternehmen eine bedeutende Entdeckung im brasilianischen Offshore-Santos-Becken an, seinen größten Fund seit 25 Jahren. Unterdessen sind die US-Giganten ExxonMobil und Chevron stark in die riesigen Offshore-Ressourcen des Guyana-Stabroek-Blocks investiert, wobei ExxonMobil als Betreiber fungiert und Chevron kürzlich seinen Anteil durch die Übernahme der Hess Corporation aufgestockt hat.

Die Notwendigkeit der Reserveauffüllung

Die Erneuerung von Upstream-Portfolios ist ein zentrales strategisches Thema für diese Energieriesen. Analysten von Wood Mackenzie betonten im Februar, dass die Erreichung höherer Reserveersatzquoten unerlässlich ist, um Produktionsrückgänge im kommenden Jahrzehnt zu verhindern. Die Dringlichkeit dieser Aufgabe variiert jedoch erheblich zwischen den Unternehmen. „Die Herausforderung ist beträchtlich. Um die Lücke zu schließen, werden die Majors eine Mischung aus entdeckten Ressourcenmöglichkeiten, M&A und Exploration nutzen müssen“, erklärten Simon Flowers und Gavin Thompson von Wood Mackenzie. Sie beobachteten weiter, dass die Exploration eine entscheidende Rolle bei dieser Strategie zur Wiederauffüllung der Ressourcen spielen wird, was sich in der weit verbreiteten Akquisition von Flächen im gesamten Sektor zeigt.

Diese erneute Konzentration auf Exploration durch große Öl- und Gasunternehmen hat erhebliche Auswirkungen auf verschiedene Marktsegmente. Die beschleunigte Suche nach neuen Reserven wirkt sich direkt auf die Nachfrage nach Explorations- und Produktionsdienstleistungen (E&P) aus und könnte Unternehmen zugutekommen, die in den Bereichen seismische Vermessung, Bohrungen und Offshore-Unterstützung tätig sind. Geopolitische Überlegungen spielen ebenfalls eine Rolle, da Explorationsbemühungen oft auf Regionen mit komplexen politischen Landschaften abzielen, was die regionale Stabilität und internationale Beziehungen beeinflusst. Die erhöhten Upstream-Investitionen könnten mittelfristig auch einen Aufwärtsdruck auf die Rohölpreise ausüben, vorausgesetzt, die Entdeckungen sind substanziell und die Produktionssteigerungen erfolgreich. Dies könnte wiederum inflationäre Tendenzen befeuern und globale Wirtschaftswachstum beeinträchtigen, was Zentralbanken dazu veranlassen könnte, ihre restriktive Geldpolitik beizubehalten. Folglich könnten die Devisenmärkte erhöhte Volatilität erfahren, insbesondere bei rohstoffgebundenen Währungen wie dem kanadischen Dollar (CAD) und der norwegischen Krone (NOK). Darüber hinaus könnte das anhaltende Engagement für fossile Brennstoffe trotz des Narrativs der Energiewende die Anlegerstimmung gegenüber Aktien von erneuerbaren Energien und Unternehmen, die stark in grüne Technologien investiert sind, beeinflussen und eine dynamische Spannung zwischen traditionellen Energiebestrebungen und nachhaltigen Anlagezielen erzeugen.