Euro im Zweifrontenkrieg gegen Pfund und Franken

Trügerische Ruhe am Devisenmarkt

Auf den ersten Blick scheint der Euro eine günstige Woche zu erleben. Globale Märkte werden von einem schwächelnden US-Dollar, einem starken Rückgang der Ölpreise und einer spürbaren Zunahme der Risikobereitschaft getragen. Dieser Optimismus wird weitgehend durch Spekulationen über einen möglichen diplomatischen Durchbruch zwischen den USA und dem Iran genährt, der eine Wiedereröffnung der Straße von Hormuz nach sich ziehen könnte. Doch unter dieser scheinbar positiven Strömung befindet sich der Euro in einem herausfordernden Zweifrontenkrieg gegen zwei seiner wichtigsten Gegenstücke: das britische Pfund und den Schweizer Franken.

Wachstumsdivergenz befeuert EUR/GBP-Druck

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Der Kampf gegen das britische Pfund wurzelt fundamental in gegensätzlichen Wachstumsnarrativen. Die wirtschaftliche Verlangsamung in Europa zeichnet ein besorgniserregenderes Bild als das des Vereinigten Königreichs. Aktuelle Zahlen enthüllen einen deutlichen Rückgang des Einkaufsmanagerindexes (PMI) für das gesamte Verarbeitende Gewerbe und Dienstleistungssektor in der Eurozone im Mai auf 47,5. Dies ist der schwächste Wert seit 31 Monaten, wobei der Dienstleistungssektor stark auf 46,4 fiel und die Dynamik im verarbeitenden Gewerbe sichtbar nachließ. Zwar sank auch der britische Gesamt-PMI auf 48,5, doch die zugrunde liegenden Details zeichnen ein widerstandsfähigeres Bild. Die britische Industrie hielt sich mit 53,7 stabil, einem beeindruckenden Vierjahreshoch, und die Fabrikproduktion verbesserte sich auf 52,4. Dies deutet darauf hin, dass die britische Wirtschaft trotz Gegenwinden auf eine sanfte Landung zusteuert. Im Gegensatz dazu scheint die Eurozone zunehmend in Stagnation abzudriften, wobei hartnäckige Inflationssorgen ungelöst bleiben. Die Finanzmärkte beginnen, diese Divergenz aggressiver einzupreisen, was sich auf das EUR/GBP-Kreuz auswirkt. Das Paar ist zurückgefallen und testet die kritische 0,8618er Fibonacci-Unterstützungszone, die einer Retracement-Tiefe von 38,2 % der Bewegung von 0,8821 auf 0,8863 entspricht. Ein entscheidender Bruch unter dieses Niveau und folglich unter den 55-Wochen-Exponentiell gleitenden Durchschnitt (EMA), der derzeit bei etwa 0,8649 liegt, würde das Argument stärken, dass die vorherige Rallye von 0,8821 bei 0,8863 endete. Ein solches Szenario könnte den Weg für tiefere Verluste ebnen und das 61,8%-Retracement-Niveau bei 0,8466 anvisieren.

Renditen und Öl beeinflussen EUR/CHF-Dynamik

Der Kampf gegen den Schweizer Franken präsentiert eine andere Reihe von Herausforderungen, die sich hauptsächlich auf Zinsdifferenzen und Energiepreise konzentrieren. Da die Marktstimmung zunehmend eine Deeskalation im Nahen Osten begünstigt, erleben die Ölpreise einen signifikanten Rückgang und die globalen Anleiherenditen geben nach. Diese sogenannte "Friedensdividende" stützt zwar die globalen Aktienmärkte, stärkt aber auch den CHF. Niedrigere globale Renditen verringern den Zinsdifferenzvorteil (Carry), der zuvor das EUR/CHF-Paar gestützt hat. Technisch gesehen verstärkt die Ablehnung des Euro am 55-Tage-EMA (um 0,9164) eine bärische kurzfristige Aussicht für EUR/CHF. Die Erholung von 0,8979 scheint bei 0,9264 beendet zu sein, und der breitere Abwärtstrend bleibt unter dem fallenden 55-Wochen-EMA und dem mittelfristigen Trendlinienwiderstand intakt. Ein erneuter Test des Niveaus von 0,8979 wird erwartet, und ein fester Bruch darunter würde wahrscheinlich den breiteren Rückgang von 0,9928 wieder entfachen und den langfristigen Abwärtstrend fortsetzen, der vom Hoch aus dem Jahr 2018 bei 1,2004 ausging.

Zwischen den Zeilen gelesen

Die aktuelle Marktstimmung, die durch einen fallenden Dollar und steigende Risikobereitschaft gekennzeichnet ist, könnte für Euro-Bullen irreführend sein. Die Underperformance der Währung gegenüber dem Pfund und dem Franken signalisiert zugrunde liegende wirtschaftliche Schwächen, die immer deutlicher werden. Die Divergenz der Wirtschaftsleistung zwischen der Eurozone und dem Vereinigten Königreich ist ein entscheidender Faktor, der darauf hindeutet, dass EUR/GBP weiter fallen könnte. Gleichzeitig untergräbt die Verlagerung der globalen Zinserwartungen und eine mögliche Entspannung der geopolitischen Spannungen direkt die Attraktivität des Euro gegenüber dem sicheren Hafen Schweizer Franken, was EUR/CHF zu einem Paar macht, das man auf weitere Abwärtsbewegungen beobachten sollte.