Globale Risikoaversion nimmt zu: Fed fokussiert auf Inflation, ignoriert Wachstumssorgen

Marktbeben: Energiekrise und Fed-Kurs befeuern Flucht in Sicherheit

Die globalen Märkte erleben eine vertiefte Risikoaversion. Eine explosive Mischung aus eskalierenden Spannungen im Energiebereich und einer zunehmend inflationsfokussierten US-Notenbank Federal Reserve (Fed) dämpft die Anlegerstimmung. Während der anfängliche Ausverkauf an den US-Börsen über Nacht durch einen rasanten Anstieg der Ölpreise ausgelöst wurde, deutete der späte Handelsverlauf auf eine zweite treibende Kraft hin: die Reaktion der Märkte auf die Botschaft der Fed, dass die Inflationsrisiken durch geopolitische Unsicherheiten zugenommen haben.

Die Eskalation des Konflikts zwischen Israel und Iran hat eine gefährlichere Phase erreicht. Berichte über israelische Angriffe auf das iranische South Pars Gasfeld wurden von Vergeltungsangriffen auf Anlagen in Saudi-Arabien, den Vereinigten Arabischen Emiraten und Katar, einschließlich des Ras Laffan LNG-Hubs, gefolgt. Diese Verlagerung auf die Zielerfassung zentraler Versorgungsknotenpunkte signalisiert eine strukturelle Erhöhung der Energierisikoprämie. Wichtig ist, dass die Art dieser Angriffe darauf hindeutet, dass die Störung strategischer Natur und nicht nur vorübergehend ist. Durch die Anvisierung alternativer Versorgungshubs scheint der Iran zu versuchen, den "Schmerz zu verteilen", um sicherzustellen, dass das globale Angebot eingeschränkt bleibt, selbst wenn seine eigenen Exporte gekürzt werden. Diese Dynamik impliziert, dass erhöhte Ölpreise auch ohne kontinuierliche Eskalation bestehen bleiben könnten.

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Fed verschärft Kurs: Inflation im Fokus, Wachstum im Nebel

Vor diesem Hintergrund fügten die jüngste Entscheidung und die Projektionen der Fed dem Druck auf die Märkte weiteren Auftrieb hinzu. Obwohl die Leitzinsen unverändert blieben, signalisierte die Aufwärtsrevision der Inflationsprognosen – insbesondere der Anstieg der PCE-Inflation auf 2,7% für 2026 – dass die Politikmacher einen hartnäckigeren Inflationspfad sehen als bisher angenommen. Der Vorsitzende Jerome Powell unterstrich diese Botschaft und bemerkte, dass die Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung zwar weitergehen würden, aber "nicht so stark, wie wir gehofft hatten". Noch wichtiger ist, dass er klarstellte, dass Zinssenkungen bedingt bleiben: "Wenn wir diesen Fortschritt nicht sehen, dann werden Sie die Zinssenkung nicht sehen." Dies unterstreicht, dass die Fed nicht bereit ist, die Politik angesichts steigender Inflationsrisiken zu lockern.

Gleichzeitig schien Powell die Bedenken hinsichtlich des Wachstums zu dämpfen. Er räumte zwar ein, dass höhere Energiepreise "abwärtsgerichteten Druck auf Ausgaben und Beschäftigung" ausüben würden, betonte jedoch, dass die Position der USA als Nettoenergieexporteur diese Effekte durch erhöhte Produktion und Investitionen ausgleichen könnte. Das Ergebnis ist ein politischer Rahmen, der den Inflationsrisiken mehr Gewicht beimisst als potenziellen Wachstumshindernissen. Da die Inflation bereits vor dem Ausbruch des Iran-Konflikts tendenziell höher war, wird der zusätzliche Energieschock als Verstärkung eines bestehenden Problems angesehen.

Die Preisbildung von Fed-Fund-Futures untermauert diese Interpretation. Die Märkte weisen nun eine Wahrscheinlichkeit von über 90% zu, dass die Zinsen im ersten Halbjahr unverändert bei 3,50–3,75% bleiben, mit nur einer geringen Chance auf eine Anhebung. Dies spiegelt die wachsende Akzeptanz wider, dass die Fed es nicht eilig hat, ihre Politik zu lockern. Die Marktreaktion spiegelt diese Neubewertung wider. Die US-Aktienmärkte bauten ihre Verluste bis zum Handelsschluss aus, und der Ausverkauf setzte sich im asiatischen Handel fort, was auf eine breite Neubewertung des Risikos hindeutet.

Marktreaktionen und Ausblick: FX-Märkte halten sich zurück

Die Reaktion der Devisenmärkte war jedoch bemerkenswert zurückhaltend. Die wichtigsten Währungspaare blieben weitgehend innerhalb ihrer jüngsten Handelsspannen. Die Währungsperformance deutet eher auf Positionierung als auf Panik hin. Der Aussie führte die Gewinne an, gefolgt vom Kiwi und dem Euro, während der Schweizer Franken trotz des Risikoscheu-Tons unterdurchschnittlich abschnitt. Auch der Dollar konnte sich nicht durchsetzen, was die Abwesenheit einer klaren Flucht in sichere Häfen widerspiegelt und die Ansicht verstärkt, dass die Märkte eher mit einer Neubewertung der Inflation als mit systemischem Stress kämpfen.

Angesichts der bevorstehenden Entscheidungen der SNB, der BoE und der EZB richtet sich die Aufmerksamkeit nun darauf, ob andere Zentralbanken die aufkommende Inflationserzählung bestätigen oder ihr widersprechen werden. Vorerst verharren die Märkte in einer Phase kontrollierter Risikoaversion, die weniger von einer unmittelbaren Krise, sondern vielmehr von der Erkenntnis angetrieben wird, dass die Inflationsrisiken länger anhalten könnten als bisher erwartet.

In Asien fiel der Nikkei um -3,50%, der Hong Kong HSI um -1,82% und der China Shanghai SSE um -1,15%. Der Singapore Strait Times schloss mit einem Minus von -0,68%. Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen (JGB) stieg um 0,045 auf 2,263%. Über Nacht fiel der DOW Jones um -1,63%, der S&P 500 um -1,36% und der Composite um -1,46%. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um 0,057 auf 4,259%. Die bevorstehenden Entscheidungen der SNB, BoE und EZB werden voraussichtlich keine Zinserhöhungen bringen, aber die Abstimmungsmehrheit der BoE und die geldpolitischen Signale der EZB könnten Volatilität auslösen, da die Märkte Inflations- und Wachstumsrisiken abwägen.

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