NFP-Daten: Dollar vor neuem Aufwärtstrend?

Geopolitische Risiken und ihre Auswirkungen auf den NFP

Die heutige Veröffentlichung der US Non-Farm Payroll (NFP) Daten ist vor dem Hintergrund erheblicher geopolitischer Unsicherheiten von größerer Bedeutung als üblich. Die jüngsten Eskalationen im Nahen Osten haben zu einem Anstieg der Rohölpreise und einem entsprechenden Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen geführt, wobei die 10-jährige Rendite über Nacht die Schwelle von 4,14% überschritten hat. Der US-Dollar hat seine Widerstandsfähigkeit bewahrt, da die Anleger ihre Einschätzung der Inflationsrisiken und der erwarteten geldpolitischen Anpassungen neu bewerten.

Normalerweise stellen die monatlichen Beschäftigungszahlen einen zentralen Datenpunkt für die globalen Finanzmärkte dar. Die internationalen Entwicklungen dieser Woche haben ihre Bedeutung jedoch erheblich verstärkt. Der Anstieg der Energiekosten birgt die Gefahr, dass die Gesamtinflation länger hoch bleibt, was zu einer spürbaren Verschiebung der Markterwartungen hinsichtlich des geldpolitischen Kurses der Federal Reserve führt.

Verschobene Fed-Erwartungen und Marktreaktion

Marktteilnehmer schließen zunehmend die Möglichkeit aus, dass die Federal Reserve bereits im Juni einen Lockerungszyklus einleiten wird. Stattdessen geht der Konsens nun von September 2026 als frühestmöglichem Zeitpunkt für die nächste Zinssenkung aus. Diese Anpassung geht noch weiter, da die Märkte nun nur noch eine einzige Zinssenkung um 0,25% für das gesamte Jahr einkalkulieren, eine erhebliche Revision gegenüber früheren Prognosen, die als Reaktion auf eine allmähliche Abkühlung der Inflation mehrere Senkungen erwarteten. Diese Neubewertung spiegelt die wachsende Sorge wider, dass sich die Inflation als hartnäckiger erweisen könnte als ursprünglich erwartet, was die Fed zwingen würde, länger eine restriktive Haltung beizubehalten.

Potenzieller Aufstieg des Dollars und technischer Ausblick

Angesichts dieses Umfelds würde eine robuste NFP-Zahl mit ziemlicher Sicherheit Aufwärtsdruck auf die 10-jährige Treasury-Rendite ausüben. Dies wiederum würde wahrscheinlich als starker Katalysator für den US-Dollar dienen, wobei der Anstieg der 10-jährigen Rendite die fundamentale Unterstützung für die Aufwertung des Dollars liefert. Der Marktkonsens erwartet ein Beschäftigungswachstum zwischen 58.000 und 65.000 Stellen. Es wird erwartet, dass die Arbeitslosenquote stabil bei 4,3% bleibt, während die durchschnittlichen Stundenlöhne voraussichtlich um etwa 0,3% bis 0,4% gegenüber dem Vormonat steigen werden.

Jüngste Indikatoren des Arbeitsmarktes deuten auf eine widerstandsfähige, wenn auch nicht überhitzte Beschäftigungslage hin. Die ADP-Daten für die Beschäftigung in der Privatwirtschaft übertrafen Anfang dieser Woche die Erwartungen und stiegen um 63.000. Die Beschäftigungskomponente des ISM-Dienstleistungsindex stieg auf 51,8. Angesichts der Position des Dienstleistungssektors als größter Arbeitgeber in den USA deutet dieser expansive Wert auf eine potenziell stärkere NFP-Zahl hin. Der jüngste JOLTS-Bericht wies jedoch einen Rückgang der offenen Stellen auf 6,54 Millionen aus, den niedrigsten Stand seit 2020, was auf eine gewisse Abschwächung der Arbeitskräftenachfrage hindeutet.

Aus technischer Sicht deutet die starke Erholung der 10-jährigen Rendite in dieser Woche und der deutliche Durchbruch über die Widerstandsmarke von 4,106 darauf hin, dass der Rückgang von 4,311 bei 3,956 abgeschlossen ist. Diese Entwicklung hält die 10-jährige Rendite innerhalb eines konvergierenden Dreiecksmusters, das zwischen 4,629 und 3,886 entstanden ist, was auf einen neutralen mittelfristigen Ausblick hindeutet. Ein weiterer Anstieg in Richtung des Widerstands von 4,311 wird kurzfristig bevorzugt, aber an diesem Niveau wird ein starker Widerstand erwartet, um weiteres Aufwärtspotenzial zu begrenzen und die aktuelle Handelsspanne aufrechtzuerhalten.