US-Dollar im Fokus: Daten und Zinswende

Datenabhängigkeit des Dollar inmitten veränderter Zinserwartungen

Der US-Dollar zeigte zuletzt eine gemischte Performance und überraschte mit Schwäche gegenüber wichtigen Währungen, mit Ausnahme des japanischen Yen. Dies geschah, obwohl Investoren ihre Erwartungen hinsichtlich der Zinssenkungen der Federal Reserve neu justierten und nun etwa 55 Basispunkte an Lockerungen einpreisen. Dies ist ein Rückgang gegenüber den 65 Basispunkten, die Anfang Februar erwartet wurden, was zwei Viertelpunkt-Senkungen und einer Wahrscheinlichkeit von über 50 % für eine dritte entsprach.

Nach einem überraschend starken Nonfarm Payrolls-Bericht für Januar äußerten mehrere Fed-Politiker Zurückhaltung bei einer sofortigen Lockerung der Geldpolitik. Das Protokoll der jüngsten FOMC-Sitzung, die vor der Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten stattfand, zeigte ein gespaltenes Komitee. Einige Mitglieder zeigten sich offen für weitere Zinserhöhungen, falls die Inflation anhält, während andere Zinssenkungen befürworteten, sollten die Inflationsdrücke weiter nachlassen.

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Die verhaltene Performance des Dollars könnte darauf zurückzuführen sein, dass die Federal Reserve trotz reduzierter Zinssenkungserwartungen weiterhin zu den eher dovish eingestellten großen Zentralbanken gehört. Dies steht in krassem Gegensatz zur Reserve Bank of Australia (RBA), was zu einer erheblichen Divergenz in den geldpolitischen Aussichten führt. Darüber hinaus sah sich der Greenback mit Gegenwind konfrontiert, nachdem US-Präsident Trump mit der Ankündigung eines 15%igen Zolls auf globale Waren neue Handelsspannungen auslöste, die als Reaktion auf eine Entscheidung des Obersten Gerichtshofs gegen frühere Zollmaßnahmen eingeführt wurden. Dieser Schritt brachte zusätzliche Unsicherheit in die Wirtschaftslandschaft.

Anstehende Datenveröffentlichungen: Ein Fokus für Dollar-Händler

Mit Blick auf die Zukunft werden Dollar-Händler den US-Arbeitsmarktbericht für Februar genau beobachten. Vor der Veröffentlichung des NFP werden die ISM-PMIs für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor, die für Montag bzw. Mittwoch geplant sind, große Aufmerksamkeit erhalten. Das GDPNow-Modell der Atlanta Fed prognostiziert eine Erholung des Wirtschaftswachstums von 1,4 % im vierten Quartal auf 3,1 % im ersten Quartal. Sollten die ISM-Zahlen diese Prognose bestätigen, dürfte sich der Dollar verstärken, da die Anleger zuversichtlicher werden, dass sich die Fed die Beibehaltung der aktuellen Kreditkosten leisten kann.

Angesichts des dualen Mandats der Fed, das Vollbeschäftigung und stabile Inflation bei 2 % umfasst, werden die Anleger die Beschäftigungs- und Preis-Subindizes der ISM-Umfragen genau unter die Lupe nehmen. Der ADP-Bericht über die private Beschäftigung, der für Mittwoch geplant ist, wird ebenfalls als Vorläufer der Non-Farm-Payrolls-Daten am Freitag genau beobachtet.

In letzter Zeit sind Diskrepanzen zwischen den Datenquellen aufgetreten. Während das Bureau of Labor Statistics (BLS) starke Arbeitsmarktdaten für Januar meldete, deutete der ADP auf ein schleppendes Wachstum der privaten Beschäftigung hin. Darüber hinaus sanken die JOLTS-Stellenangebote im Dezember auf den niedrigsten Stand seit September 2020. Folglich sind möglicherweise weitere Verbesserungen der Arbeitsmarktdaten erforderlich, damit die Anleger ihre Zinssenkungserwartungen weiter reduzieren. Damit der Dollar eine nachhaltige Erholung erzielen kann, müssen die Zinssenkungserwartungen möglicherweise weniger als 50 Basispunkte an Lockerungen widerspiegeln, was darauf hindeutet, dass Händler beginnen könnten, die Wahrscheinlichkeit einer zweiten Viertelpunkt-Senkung im Jahr 2026 in Frage zu stellen.

Globale Wirtschaftsdaten und Zentralbankpolitik

Der Euro hat seine Gewinne behauptet, unterstützt durch die Divergenz der geldpolitischen Erwartungen zwischen der EZB und der Fed. Obwohl sich EZB-Beamte zuvor besorgt über die Stärke des Euro geäußert hatten, stellten sie später klar, dass sie keine unmittelbare Notwendigkeit für politische Änderungen sehen, was die Marktteilnehmer dazu veranlasste, eine bescheidene Wahrscheinlichkeit von 25 % für eine Zinssenkung bis Dezember einzupreisen.

Die vorläufigen VPI-Daten für Februar werden genau beobachtet, insbesondere angesichts der Tatsache, dass der nominale effektive Wechselkurs (NEER) des Euro nahe Rekordhöhen bleibt. Weitere Rückgänge der Verbraucherpreise in der Eurozone könnten Bedenken hinsichtlich der potenziellen Auswirkungen eines starken Euro auf die Gesamtwirtschaft aufwerfen und die Anleger dazu veranlassen, die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die EZB zu erhöhen.

In Japan liegt das Augenmerk weiterhin auf dem Potenzial für weitere geldpolitische Anpassungen durch die Bank of Japan (BoJ). Jüngste Kommentare von BoJ-Beamten und anstehende Beschäftigungsdaten werden entscheidend sein, um die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in den kommenden Monaten zu bestimmen. Unterdessen werden auch das australische BIP und die Schweizer Inflationsdaten im Hinblick auf ihre potenziellen Auswirkungen auf die jeweiligen Währungen genau beobachtet.