Zinswende der Bank of England: Bleibt der Zinsschritt-Zyklus pausiert?

Bank of England: Zinspause erwartet

Die Finanzmärkte haben sich bereits darauf eingestellt, die Konsensmeinung geht davon aus: Die Bank of England (BoE) wird den Leitzins bei 3,75% belassen. Der Krieg im Nahen Osten wirft jedoch einen großen Schatten auf die weitere Entwicklung. Trotz dieser Unsicherheiten bleibt unsere Grunderwartung eine Zinssenkung im April sowie eine weitere im November. Wir werden genau analysieren, wie die Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses (MPC) auf möglicherweise dauerhaft erhöhte Energiepreise reagieren würden.

Es besteht das Risiko einer deutlichen Neubewertung der BoE, was wiederum Aufwärtspotenzial für EUR/GBP eröffnen könnte. Auf der Februarsitzung vollzog die BoE eine geldpolitische Wende, da neue Analysen zeigten, dass die Lohnentwicklung nicht die Bedrohung für den Inflationsdruck darstellt, die die BoE zuvor befürchtet hatte. Nur eine knappe Mehrheit stimmte für die Beibehaltung der Zinssätze. Die seit Februar veröffentlichten Daten waren gemischt, enthielten aber einige wichtige Details, die eine Lockerung rechtfertigen würden.

Die Einkaufsmanagerindizes (PMI) deuten auf eine Beschleunigung des Wirtschaftswachstums im ersten Quartal hin. Die BIP-Daten für Januar enttäuschten jedoch, da das Wachstum im Monatsvergleich bei 0 lag. Die Inflation im Januar entsprach weitgehend den Erwartungen, aber das Lohnwachstum geht zurück und die Arbeitslosigkeit ist leicht gestiegen. Der Krieg im Nahen Osten hat die Markterwartungen jedoch auf den Kopf gestellt. Vor dem Krieg hatten die Anleger für dieses Jahr zwei Zinssenkungen eingepreist. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels neigen die Märkte eher zu einer Zinserhöhung. Angesichts der sehr unsicheren Lage auf den Energiemärkten ist es wahrscheinlich, dass die gemäßigteren Tauben, Breeden und Ramsden, ihre Stimmen vorerst auf "Halten" ändern werden.

Ausblick auf die geldpolitische Reaktion

Es wird interessant sein zu sehen, wie die verschiedenen MPC-Mitglieder die richtige geldpolitische Reaktion einschätzen, falls die Energiepreise hoch bleiben. Bemerkenswert ist, dass 5 von 9 MPC-Mitgliedern im Vergleich zum Beginn des vorherigen Zinserhöhungszyklus Anfang 2022 neu sind, als die BoE eindeutig hinter der Kurve lag. Es ist daher wahrscheinlich, dass eine Mehrheit des MPC nicht den Fehler begehen wird, "den vorherigen Krieg zu führen" und die Zinsen zu früh zu erhöhen.

Vor der Zinsentscheidung am Donnerstag wird ein neuer Arbeitsmarktbericht veröffentlicht. Auch wenn dieser die Entscheidung am Donnerstag wahrscheinlich nicht in Frage stellen wird, wird es interessant sein zu sehen, ob sich die jüngsten Trends auf dem Arbeitsmarkt fortsetzen werden. Wir halten an unserer Erwartung einer Zinssenkung im April fest, gefolgt von einer letzten im November, wodurch der Leitzins bei 3,25% liegen würde. Wir sind uns auch bewusst, dass sich der endgültige Verlauf des Zinssenkungszyklus verzögern könnte.

Implikationen für den EUR/GBP-Kurs

Nach der Eskalation im Nahen Osten hat EUR/GBP allmählich nachgegeben. Obwohl das Vereinigte Königreich ähnlich wie die Eurozone ein Netto-Energieimporteur ist, begünstigt der Energiemix im Vereinigten Königreich ein relativ stärkeres GBP gegenüber dem EUR. Dies birgt ein Risiko für unsere Prognose eines schwächeren GBP im kommenden Jahr, verbunden mit einer Outperformance des GBP in einem USD-freundlichen Umfeld. Wir betonen jedoch, dass die britische Wirtschaft fragil bleibt und dass wir Spielraum für eine deutliche Neubewertung der BoE in größerem Umfang als für die EZB sehen, was eine Aufwärtsbewegung für EUR/GBP eröffnet.

Was bedeutet das für Trader?

Die aktuelle Situation bietet sowohl Chancen als auch Risiken für Trader. Beobachten Sie die Entwicklung der Energiepreise und die Reaktion der BoE genau. Ein Anstieg der Energiepreise könnte die BoE zu einer restriktiveren Geldpolitik zwingen, was den GBP stärken würde. Andererseits könnte eine Eskalation der geopolitischen Spannungen die britische Wirtschaft belasten und den GBP schwächen. Achten Sie auf die Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsdaten, insbesondere Inflations- und Arbeitsmarktdaten, da diese die Erwartungen an die zukünftige Geldpolitik der BoE beeinflussen werden. Kurzfristig könnte der EUR/GBP-Kurs volatil bleiben, daher ist ein sorgfältiges Risikomanagement unerlässlich.