Колумбия: Медные амбиции под давлением реформ и рисков

Новый курс в горнодобывающей отрасли Колумбии

Горнодобывающая промышленность Колумбии стоит на пороге определяющего момента. Правительство президента Густаво Петро активно продвигает реформы, призванные привести сектор в соответствие с мировыми тенденциями в области критически важных минералов и обязательствами страны по «зеленой» энергетике и охране окружающей среды. Однако регуляторная неопределенность, риски безопасности и политические изменения подрывают доверие инвесторов. Горнодобывающая отрасль составляет около 2,4% ВВП Колумбии, но в прошлом году ее объемы сократились на 6,2% из-за повышения налогов, снижения геологоразведки и сохраняющейся небезопасной обстановки в богатых полезными ископаемыми регионах. Несмотря на эти трудности, Колумбия остается крупным поставщиком ключевых минералов. Страна занимает пятое место в мире по экспорту энергетического угля, основной объем которого приходится на шахту Cerrejón компании Glencore (LON: GLEN) в Ла-Гуахире, одну из крупнейших в мире открытых разработок. Колумбия также является основным источником изумрудов высочайшего качества, добываемых преимущественно в департаменте Бояка. Добыча золота остается значительной в Антиокии, где расположены комплекс Segovia компании Aris Mining (TSX: ARIS) и рудник Buriticá компании Zijin Gold (HKG: 2899). Предприятие Cerro Matoso компании CoreX Holding делает Колумбию вторым по величине производителем никеля в Южной Америке после Бразилии. Тем не менее, значительная часть геологического потенциала страны остается неисследованной. По данным Национального горного агентства (ANM), горнодобывающие лицензии охватывают лишь около 2,5% территории Колумбии, или примерно 2,9 миллиона гектаров, причем большинство концессий приходится на малые и средние предприятия.

Медные амбиции и инвестиционные барьеры

Подобно многим странам, стремящимся извлечь выгоду из растущего спроса на металлы и минералы, связанного с энергетическим переходом, Колумбия теперь намерена добавить медь в свой добывающий портфель и использовать стратегическую возможность для диверсификации сектора. В конце 2025 года ANM объявило тендеры на разработку 14 стратегических меденосных участков, включая перспективные территории на юге страны. Эта инициатива является частью Национального плана развития горнодобывающей промышленности на 2024–2035 годы, который включает обновление списка стратегических минералов страны. Приоритетный статус теперь имеют 17 минералов, включая медь, никель, цинк, металлы платиновой группы, железо, марганец, коксующийся уголь, фосфаты, магний, бокситы, золото, изумруды и хром. В отличие от своих соседей южнее, добыча меди внутри страны остается минимальной. Единственная значимая медная шахта Колумбии - El Roble компании Atico Mining (OTCMKTS: ATCMF), которая в прошлом году произвела 9,2 миллиона фунтов меди, или скромные 4 200 тонн. Этот объем ничтожен по сравнению с лидерами региона - Чили и Перу, которые в прошлом году добыли около 5,5 миллиона тонн и 2,7 миллиона тонн соответственно.

Эксперты в целом сходятся во мнении, что ограниченное развитие медной отрасли Колумбии связано с проблемами «на поверхности», а не с геологическим потенциалом. По оценкам Колумбийской горнодобывающей ассоциации (ACM) и правительственных источников, страна может располагать около 9,7 миллиона тонн медных ресурсов, в основном вдоль андского металлогенического пояса, хотя большинство месторождений остаются неисследованными и неразработанными. Небольшая производственная база контрастирует с растущим списком проектов, включая Quebradona от AngloGold Ashanti (JSE: ANG)(NYSE: AU)(ASX: AGG), Alacrán от Cordoba Minerals (TSX-V: CDB), Mocoa от Libero Copper и Guintar-Aleman-Margaritas от Royal Road Minerals (TSX-V: RYR). Отраслевая организация утверждает, что объемы добычи могут значительно возрасти, если эти проекты будут реализованы. Однако более широкий горнодобывающий сектор демонстрирует признаки напряженности. В 2025 году отрасль принесла экспортной выручки примерно на 16,1 миллиарда долларов, или около 32% от общего объема экспорта Колумбии, но объемы добычи резко упали. Сектор сократился на 8,3% к концу года, при этом добыча металлических руд снизилась на 13,5%, отражая ослабление активности и политические препятствия. Экспорт также падал три года подряд, снизившись на 5,1% в 2025 году из-за снижения внутреннего производства. Экспорт угля сократился на 20%, золота - на 18%, ферроникеля - на 5%, а изумрудов - на 69%, в то время как экспорт меди, хотя и с низкой базы, вырос на 15%.

Согласно отчету Международной исследовательской группы по меди (ICSG), стране необходимо прояснить будущее своего горного кодекса, условий концессий и роли предлагаемой государственной горнодобывающей компании EcoMinerales, прежде чем она сможет привлечь крупномасштабные инвестиции. На создание медных рудников от открытия до начала добычи обычно уходит от 15 до 20 лет, что делает регуляторную стабильность критически важной. Уголь остается главным экспортным товаром горнодобывающей отрасли Колумбии.

«Колумбия могла бы стать значимым производителем меди, но это не произойдет только за счет потенциала, - говорит Хуан Игнасио Гусман, глава консалтинговой фирмы GEM. - Для этого потребуется как минимум один, а лучше два крупномасштабных рудника, достигших стадии строительства и стабильной работы».

Гусман отмечает, что главным барьером остается риск исполнения, указывая на длительные сроки получения разрешений и социальные проблемы, с которыми сталкиваются такие проекты, как Quebradona от AngloGold. Он подчеркивает, что для создания жизнеспособного пайплайна медных проектов необходимы предсказуемые сроки, более надежные геолого-научные данные, развитая инфраструктура и улучшенная безопасность. Эдуардо Саманильо и Марта Ривера, авторы книги «Горное дело умерло. Да здравствует геополитическое горное дело», разделяют эту оценку. Они утверждают, что развитие медной отрасли требует долгосрочной политической программы, выходящей за рамки одного политического цикла. «Инвестиции в медь рассчитаны на десятилетия и чрезвычайно чувствительны к неопределенности сроков, - говорят они. - Проекты могут выдержать строгие экологические стандарты, но они не могут выдержать неопределенные процессы».

Политическая неопределенность и риски безопасности

Правительственные реформы, направленные на усиление экологического надзора, добавили еще один слой неопределенности для инвесторов. Декрет 044, принятый в январе 2024 года, позволяет Министерству окружающей среды временно объявлять резерваты природных ресурсов в районах добычи и приостанавливать деятельность на срок до 10 лет для защиты чувствительных экосистем, таких как парамо (высокогорные травяные болота). Региональные власти также ввели ограничения. В Антиокии власти объявили временную зону возобновляемых природных ресурсов, охватывающую шесть муниципалитетов, приостановив выдачу новых горнодобывающих лицензий на три года. Политическая дискуссия обострилась в октябре 2025 года, когда правительство представило проект Закона о горном деле для справедливого энергетического перехода, призванного заменить существующий кодекс. Предложение предусматривает создание EcoMinerales как государственной горнодобывающей компании и запрещает крупномасштабную добычу в амазонском биоме. Фискальная политика также значительно ужесточилась. В декабре Конгресс одобрил налоговую реформу, которая отменяет возможность для нефтегазовых и горнодобывающих компаний вычитать выплаты роялти из налога на прибыль корпораций, фактически повышая налоговую нагрузку и операционные расходы сектора. По пересмотренному режиму, Колумбия сохраняет обременительную базовую ставку корпоративного налога в размере 35%, с дополнительными надбавками, привязанными к ценам на сырьевые товары. Нефтедобытчики могут столкнуться с общими ставками до 50% в зависимости от международных цен, в то время как угольные компании могут увидеть повышение ставок примерно до 45%, по данным PwC. Реформы также включают 5,4% налог на самообложение при экспорте. Инвестиционный климат отражает обременительный фискальный режим и неопределенность в отношении экологических норм, которые являются одними из самых строгих на континенте. В последнем ежегодном опросе горнодобывающих компаний от Fraser Institute, опубликованном в конце февраля, Колумбия заняла 42-е место из 68 юрисдикций в общем зачете, но 57-е место по восприятию политики, что ставит ее в число наименее привлекательных горнодобывающих направлений в регионе.

Проблемы безопасности и незаконная добыча полезных ископаемых также остаются серьезными структурными рисками для сектора. Рост цен на золото способствовал незаконной добыче в некоторых частях Колумбии и соседнего Перу, часто связанной с организованной преступностью и наркотрафиком - явление, известное как «нарко-майнерия». Роберт Манкс, глава отдела по странам Америки в Global Risk Insight при Verisk Maplecroft, отмечает, что насилие, связанное с незаконной добычей, вероятно, останется серьезной проблемой независимо от исхода выборов. «Неудача политики «Тотального мира» президента Густаво Петро означает, что насилие будет оставаться проблемой для горнодобывающего сектора при любой будущей администрации, - говорит Манкс. - Проблемы безопасности Колумбии глубоко укоренились, и связанное с ними насилие вряд ли быстро утихнет. Незаконная добыча стала значительным фактором нестабильности в последние годы».

«На нее приходится примерно три четверти колумбийского экспорта золота, - продолжает Манкс. - Организованные преступные группы переходят в этот сектор, потому что прибыль может превышать прибыль от наркоторговли, а происхождение золота легче скрыть». Расширение этого так называемого нарко-майнингового комплекса увеличивает расходы и риски для компаний, работающих в стране. «Наркоторговля и незаконная добыча все больше сливаются в единый нарко-майнинговый комплекс, который увеличивает операционные расходы, требования к соблюдению нормативных требований и премии за риск для инвесторов», - отмечает Манкс. В бассейне Амазонки колумбийские преступные группы сотрудничают с венесуэльскими сетями как в незаконной добыче, так и в наркоторговле, в то время как у перуанской границы диссиденты из бывшей партизанской группировки FARC контролируют части цепочки поставок, согласно предстоящей книге журналиста Дэна Коллинза «Кровавое золото: Шокирующая правда о золотой лихорадке в Амазонии».

ICSG в своем Обзоре регулирования 2026 предупреждает, что неформальная добыча золота, вероятно, останется доминирующей, пока цены остаются высокими, если Колумбия не решит институциональные, финансовые и ресурсные барьеры для формализации. Правительство начало напрямую закупать золото у мелких старателей, стремясь легализовать сектор и подорвать криминальные цепочки поставок. Компании также реализуют частные инициативы. Aris Mining заключила соглашения о формализации с кустарными старателями в районе Сеговии, чтобы интегрировать неформальных рабочих в легальные цепочки поставок. «Незаконное производство, вероятно, останется значительным, если формализация не будет сопровождаться ощутимыми экономическими выгодами», - заключает Гусман.

Предвыборные испытания и стратегический взгляд

Взятые вместе, укоренившаяся незаконная добыча и неопределенный политический переход (усугубляемый результатами недавних законодательных выборов) представляют собой значительный барьер для компаний, желающих инвестировать в Колумбию. Исход президентских выборов 31 мая и последующее политическое направление определят, сможет ли Колумбия усилить контроль над незаконной деятельностью в секторе, стабилизировать регулирование и привлечь долгосрочные инвестиции, или же она останется ограниченной проблемами безопасности, фрагментированным управлением и регуляторными рисками. Эдуардо Руис, аналитик Control Risks в Боготе, считает, что выборы могут существенно повлиять на политику в области горнодобывающей и энергетической промышленности. «Выборы, вероятно, будут вращаться вокруг двух контрастирующих политических видений - одно broadly соответствует текущей повестке дня правительства по энергетическому переходу, а другое благоприятствует более благоприятной для инвесторов регуляторной среде», - говорит Руис. По мнению Руиса, если победит кандидат левого толка, соответствующий текущей администрации, такой как Иван Сепеда, государственная политика, вероятно, продолжит развиваться с учетом этих приоритетов. Первичные выборы в Колумбии 8 марта определили трех кандидатов - по одному от левого, центристского и правоцентристского крыла. Они будут соперничать с кандидатами, не прошедшими праймериз, в первом туре 31 мая, а второй тур назначен на 21 июня. По данным Registraduría Nacional del Estado Civil, после подсчета 99,9% участков.

Напротив, правоцентристская администрация во главе с такими кандидатами, как Палома Валенсия или Абелардо де ла Эсприелья, вероятно, будет стремиться восстановить доверие инвесторов путем оптимизации регулирования для стимулирования геологоразведки. Манкс предполагает, что следующий президент, скорее всего, столкнется с раздробленным Конгрессом, что повысит риск продолжения политических трений. Если ни один кандидат не наберет более 50% голосов 31 мая, ожидается второй тур между двумя лидерами в июне. Предварительные опросы показывают, что де ла Эсприелья лидирует, за ним следует Сепеда. «С точки зрения инвестора, ключевым является не только то, кто победит, но и сможет ли следующий президент сформировать правящую коалицию, которая обеспечит регуляторную стабильность», - добавляет Гусман.

В настоящее время Колумбия представляет собой парадокс. Страна обладает значительными запасами угля, золота, никеля и перспективными месторождениями меди на фоне сильного мирового спроса на минералы для энергетического перехода. Крупные международные компании, включая Glencore (LON: GLEN), Rio Tinto (ASX, LON: RIO) и AngloGold Ashanti (NYSE: AU), уже работают или проводят разведку в стране. Однако регуляторные реформы, экологические ограничения, проблемы безопасности и политическая неопределенность сдерживают иностранные инвестиции и замедляют развитие проектов.

«Конкурентным преимуществом Колумбии является не только налоговый пакет, но и пакет доверия, - подчеркивает Гусман. - Стабильные правила, четкие критерии экологического регулирования, исполнимые сроки и прозрачные механизмы получения выгод для сообществ - вот что в конечном итоге снижает риск социальных конфликтов и привлекает долгосрочный капитал».

Заманильо и Ривера считают, что долгосрочное положение страны также будет зависеть от того, как она справится с обострением геополитической конкуренции за критически важные минералы. «Речь идет не только о наличии ресурсов в земле, - говорят они. - Речь идет о способности обеспечивать предсказуемые поставки через стабильные институты, ясные процедуры выдачи разрешений, надежные стандарты и устойчивое территориальное управление». Если Колумбия сможет установить предсказуемые правила, которые переживут электоральные циклы, они считают, что страна может позиционировать себя как стратегический поставщик минералов, критически важных для глобальных цепочек поставок энергетического перехода.