Риски для мирового рынка электромобилей: как дефицит кобальта может парализовать отрасль

Смена аккумуляторного ландшафта

Революция в сфере электромобилей ознаменовалась значительным поворотом примерно в 2020 году. Крупные автопроизводители начали массовый переход к аккумуляторным технологиям, не содержащим кобальт. Этот шаг кардинально изменил динамику цепочек поставок в отрасли. Пионерами в этой трансформации выступили такие компании, как Tesla Inc., которая внедрила литий-железо-фосфатные (LFP) батареи для своих стандартных моделей. Параллельно ведущий китайский конкурент, BYD Company, представил свою инновационную технологию батарей 'Blade'. Эти разработки подстегнули более широкое принятие LFP-технологий в автомобильной промышленности.

Привлекательность LFP-батарей многогранна. Они позволяют производителям снизить производственные затраты, избежать ценовой волатильности и этических проблем, связанных с такими материалами, как кобальт и никель, а также обеспечивают увеличенный срок службы аккумуляторов. Однако этот сдвиг не полностью вытеснил традиционные аккумуляторные технологии.

Скрытые опасности зависимости от кобальта

Несмотря на растущую популярность LFP, значительная часть производимых в настоящее время электромобилей, около 45%, по-прежнему полагается на батареи с использованием кобальта. Часто это такие химические составы, как литий-никель-марганец-кобальт (NMC) и литий-никель-кобальт-алюминий (NCA). Основная причина их дальнейшего использования заключается в превосходной плотности энергии, что является критически важным фактором для автомобилей с большим запасом хода. Последние исследования показывают, что эти производители сталкиваются со значительно более высоким риском острых сбоев в цепочке поставок, чем предполагалось ранее. Комплексное исследование Китайского общества наук об окружающей среде выявило сложную и удивительно хрупкую природу глобальной сети поставок кобальта. Результаты свидетельствуют о том, что даже единичный сбой в этой цепочке поставок может спровоцировать масштабные глобальные последствия.

Доминирование ДРК и меняющаяся экономика добычи

Демократическая Республика Конго (ДРК) является неоспоримым лидером в глобальной цепочке поставок кобальта, обеспечивая примерно 70% - 75% мирового производства сырого кобальта. Однако линии поставок в регионах Катанга и Луалаба медные пояса исключительно уязвимы перед лицом ряда угроз, включая забастовки рабочих, геополитическую нестабильность и возможные экспортные ограничения. Ситуацию усугубляет тот факт, что недавние отраслевые сдвиги показывают, что горнодобывающие компании ДРК все чаще отдают предпочтение добыче меди, а не кобальта. Этот поворот обусловлен резким ростом цен на медь, вызванным глобальным стремлением к электрификации, и одновременным глобальным переизбытком кобальта. Важно понимать, что производство кобальта в значительной степени является вторичным результатом. Примерно 94% мирового кобальта добывается как побочный продукт при добыче меди (50%) и никеля (44%), при этом специализированные операции по добыче кобальта дают лишь около 6%. Следовательно, экономика поставок кобальта в основном определяется макроэкономическими показателями рынков меди и никеля, а не прямым спросом со стороны сектора аккумуляторных батарей для электромобилей. Значительный спад цен на медь или никель, таким образом, может серьезно ограничить доступность кобальта.

Китайский контроль над переработкой

Уязвимости не ограничиваются этапом добычи. Средние и конечные этапы обработки кобальта представляют свои собственные риски, причем Китай обладает почти монополией на процессы химической переработки и производства, необходимые для компонентов аккумуляторных батарей для электромобилей. Это доминирование распространяется на большинство этапов, необходимых для производства литий-ионных батарей. Детальный отчет Геологической службы США (USGS) указывает на то, что, несмотря на отсутствие значительных отечественных запасов кобальта, Китай стратегически укрепил свой контроль над глобальной цепочкой поставок. Это было достигнуто за счет агрессивных зарубежных приобретений горнодобывающих активов и развития сильно субсидируемой отечественной перерабатывающей инфраструктуры. Инициативы, такие как стратегия 'Going Out' и 'Один пояс, один путь', позволили поддерживаемым государством китайским структурам приобрести западные и местные горнодобывающие предприятия. Сегодня китайские фирмы участвуют в финансировании или владении примерно 15 из 17 крупных операций по добыче кобальта в ДРК, обеспечивая прямое снабжение сырьем для собственных отраслей.

Пекин ранее демонстрировал готовность использовать контроль над критически важными минералами в геополитических целях. В прошлом году Китай ввел экспортные ограничения на галлий, германий и сурьму, материалы, жизненно важные для полупроводников, оптоволокна и передового вооружения, ссылаясь на соображения национальной безопасности. Позднее были введены аналогичные ограничения на несколько редкоземельных элементов. Потенциал Китая ввести сопоставимые экспортные ограничения на кобальт или другие необходимые минералы представляет собой значительную угрозу для глобальной индустрии электромобилей.

"Надежная, но хрупкая" сеть поставок

Согласно исследованию, цепочка поставок кобальта функционирует по принципу "надежная, но хрупкая". Это означает, что система может поглощать многочисленные мелкие, случайные сбои без коллапса. Однако она остается остро восприимчивой к целенаправленным шокам, которые затрагивают критические узлы. Исследователи обнаружили, что перебои в поставках кобальта и связанных с ним критически важных минералов создают волновые эффекты далеко за пределами непосредственных торговых партнеров. Сбой может каскадом пройти через всю сеть, потенциально приводя к сбоям в системе, примерно в четыре раза превышающей по размеру прямую торговую сеть. Традиционные торговые метрики, такие как объем и прямые показатели импорта/экспорта, часто не отражают эти важные вторичные и третичные торговые отношения. Это приводит к значительному недооцениванию истинного воздействия сбоев в одной части цепочки на более широкую экосистему. Страны со значительными производственными или перерабатывающими мощностями, такие как Китай и Соединенные Штаты, могут вызвать масштабные глобальные сбои посредством политических изменений. И наоборот, страны с меньшими объемами производства, но высокой зависимостью, такие как Южная Африка, Индонезия и Мексика, сильно подвержены непредвиденным шокам.

Чтение между строк

Это недавнее исследование фундаментально меняет оценку рисков для производителей, сильно зависящих от аккумуляторов на основе кобальта. Взаимосвязанность и географическая концентрация поставок кобальта, в первую очередь в ДРК, в сочетании с доминированием Китая в переработке и его историей введения экспортных ограничений на критически важные минералы, создают мощный коктейль рисков. Концепция "надежной, но хрупкой" системы означает, что, хотя мелкие сбои могут быть поглощены, значительное, целенаправленное событие может парализовать существенную часть сектора производства электромобилей. Последствия выходят за рамки простых задержек производства. Экономика добычи, где кобальт часто является побочным продуктом меди и никеля, добавляет еще один уровень волатильности. Спад цен на эти базовые металлы может непреднамеренно ограничить поставки кобальта, независимо от спроса на электромобили. Более того, вывод исследования о том, что воздействие на цепочку поставок может быть в четыре раза больше, чем у прямых торговых сетей, предполагает, что многие компании могут серьезно недооценивать свое подверженность рискам. Этот скрытый риск требует немедленного внимания со стороны автопроизводителей, производителей аккумуляторов и инвесторов, отслеживающих сектор.

Для трейдеров и инвесторов это подчеркивает важность пристального мониторинга геополитических событий в ДРК и Китае, а также ценовой динамики на рынках меди и никеля. Потенциал для сдвигов в поставках, вызванных политикой Китая, аналогичный тому, что наблюдалось с галлием и германием, представляет собой явную и настоящую опасность. Участники рынка также должны учитывать стратегические последствия для компаний, которые активно инвестируют в LFP-технологии, по сравнению с теми, кто придерживается химических составов, зависящих от кобальта. Ключевые связанные активы, за которыми стоит следить, включают фьючерсы на кобальт (CO), хотя ликвидность может быть проблематичной. В более широком смысле, цены на медь (HG) и никель (NI) будут критическими индикаторами потенциальных ограничений поставок на начальном этапе. Индекс доллара США (DXY) также может испытать волатильность, если опасения по поводу глобальных цепочек поставок усилятся, влияя на аппетит к риску. Наконец, инвесторам следует отслеживать эффективность компаний, занимающихся переработкой и производством аккумуляторных материалов, особенно тех, которые имеют значительное отношение к переработке кобальта.