Центробанки сбавили темп, но золото переписало рекорды 1980 года

Рост на 44 процента, который переписал учебники

Вот цифра, которая заставит замереть любого трейдера: 56. Именно столько новых исторических максимумов золото установило за 2025 год. Металл прибавил 44 процента и в декабре дотянулся до 4 550 долларов за унцию, следует из свежего отраслевого отчета Metals Focus. Когда в последний раз слиток разгонялся с такой силой? Придется отмотать календарь к 1980 году.

Запал поджег знакомый коктейль страхов. Геополитическая напряженность, тревога за глобальный рост, упрямая инфляция и хрупкие цепочки поставок развернули инвесторов к старейшему защитному активу планеты. Многие восприняли золото как броню против качелей на фондовых площадках и наращивали долю в портфелях по мере того, как уверенность в рисковых бумагах слабела.

Читать Анализ

Историю усилил процесс дедолларизации. Центробанки продолжали перекладывать резервы из доллара, и хотя их закупки оказались примерно на одну пятую ниже, чем в предыдущую трехлетку, объемы все равно держались, по формулировке отчета, заметно выше исторических норм. Спрос со стороны регуляторов остыл, но удержался существенно выше долгосрочного среднего, подставив ценам прочный фундамент.

Кто вел колонну? Выделилась Польша, поглотившая 102 тонны. Китай и Бразилия тоже агрессивно расширяли свои резервы.

Шахты копали глубже, а лом держался стойко

Предложение отозвалось на ценовой бум. Мировая добыча выросла на 2 процента за год до рекордных 3 817 тонн благодаря новым проектам и расширениям в Африке, Канаде и Южной Америке. Северная Америка и Азия двинулись в обратную сторону: их тянули вниз бедные руды и операционные сбои.

Вторичная переработка почти не шелохнулась. Поток лома подрос лишь на 2,8 процента до 1 404 тонн - признак того, что домохозяйства предпочитали копить, а не продавать на пике. Цифра все равно стала самой высокой с 2012 года, но такая сдержанность красноречиво говорила о нервозности потребителей.

Ювелиры дрогнули, инвесторы удвоили ставку

Взлетевшие цены нанесли реальный урон спросу на украшения. Покупатели переходили на изделия более низкой пробы, а часть и вовсе отказалась от золота в пользу таких металлов, как платина. Разворот к чисто инвестиционным продуктам углубил спад: китайский ювелирный спрос обвалился на 28 процентов, поскольку покупатели гонялись за ETF и слитками.

Физические вложения рассказали противоположную историю. Они подскочили на 16 процентов до 1 400 тонн, лучший показатель за 12 лет, на волне бычьих настроений. Прирост распределился неравномерно. Основную нагрузку взяли Восточная и Южная Азия, а одна только розница в Индии прибавила 17 процентов, что аналитики связали со слабостью региональных фондовых рынков. Промышленный спрос при этом остался плоским: выигрыш от ИИ компенсировал слабость потребительской электроники под давлением высоких цен.

Что скрывается между строк

Настоящий сюжет не в самом ралли, а в ротации под ним. Когда центробанки сбавляют обороты, а цены все равно печатают 56 рекордов, это говорит об одном: частные и розничные инвесторы стали доминирующей силой. Такой сдвиг меняет профиль риска для всех, кто торгует металлом.

Стоит внимательно следить за межрыночными связями. Сильный спрос на золото часто совпадает с ослаблением доллара (DXY) и давлением на реальную доходность облигаций, ведь снижение ставок урезает альтернативную стоимость владения активом без купона. Серебро обычно усиливает движения золота, а валюты стран-производителей, например австралийский доллар, ловят попутный ветер. Волатильность акций и золото нередко растут вместе, поэтому всплеск рыночного стресса - сигнал, который заслуживает уважения.

Катализаторы впереди острые. Золото продлило забег в 2026 год, достигнув свежего пика 5 595 долларов в конце января, прежде чем выдвижение Кевина Уорша на пост главы Fed в марте сбило котировки вниз; его жесткая риторика смягчила опасения вокруг независимости регулятора. Профессиональный аппетит остыл и во время конфликта вокруг Ирана: часть торговых столов разочаровало поведение металла в условиях реального кризиса. Metals Focus тем не менее ждет более сильное второе полугодие, делая ставку на перемирие между США и Ираном. Для трейдеров ключевыми ориентирами остаются сигнал по политике от Fed и любые заголовки о деэскалации на Ближнем Востоке, каждый из которых способен быстро качнуть импульс.