米2月雇用統計：安定の中の sector 偏重リスク

労働市場の安定と潜在的なリスク

米国の労働市場は、一時的な停滞を経て、現在では多くの専門家によって「安定」していると評価されています。しかし、その内部構造は依然として複雑です。企業は一貫した需要を背景に人員削減に慎重な姿勢を維持していますが、同時に、関税、インフレ圧力、地政学的リスクなどの不確実性から、積極的な雇用拡大にも及び腰になっています。

このような状況下でも、米連邦準備制度理事会（Fed）当局者や主要な市場エコノミストからは、雇用情勢の強靭性を評価する、より楽観的な見解が示されています。この見方の変化は、期待値の修正に大きく起因しています。

移民政策の厳格化やその他の要因による労働力供給の制約を受け、雇用ペースの減速は許容範囲と見なされるようになっています。現在の雇用創出ペースは、少なくとも短期的には安定を維持するのに十分であるというのが大方の見方です。

New Century Advisorsのチーフエコノミスト、クラウディア・サーム氏は最近のインタビューで、「米国の労働市場が安定の兆しを見せているという認識が広がっています」と述べる一方で、低い雇用率が脆弱性をもたらす可能性も指摘しています。

部門別の不均衡と潜在的リスク

米労働省労働統計局（BLS）は、2月の非農業部門雇用者数レポートを東部時間午前8時30分に発表する予定です。Dow Jonesが調査したエコノミストのコンセンサス予測では、雇用者数は50,000人増と予測されており、1月の予想外の130,000人増から大幅に減速しています。失業率は4.3%で変わらずと予測されており、安定しているものの、目覚ましい成果は見られない労働市場という見方を裏付けています。

しかし、詳細な分析を行うと、この表面的な安定性の下にある潜在的な脆弱性が明らかになります。2025年の雇用創出は、ヘルスケア関連産業に偏っていました。このセクターを除くと、月間平均15,000人という控えめな増加幅は消滅していたでしょう。そして、この傾向は今年に入っても継続しているようです。

Indeedのエコノミックリサーチディレクター、ローラ・ウルリッヒ氏は、「非常に興味深く、潜在的に問題なのは、雇用の伸びのほとんどがヘルスケアおよび社会扶助セクターで発生していることです」と述べ、バランスの欠如と真の安定性について懸念を表明しました。

1月には、ヘルスケアおよび社会扶助部門がほぼすべての雇用の伸びを占め、それぞれ82,000人と42,000人の雇用を創出しました。一方、建設部門は、成長を促進するための政策措置にもかかわらず、2025年に88,000人の雇用を失いました。

2月データの変動要因

2月の雇用統計は、カリフォルニア州とハワイ州で31,000人の労働者が参加したKaiser Permanenteでの最近のストライキの影響を受けている可能性もあります。労働争議は2月23日に解決されましたが、BLSがレポート作成に使用した調査週間に発生しました。

バンク・オブ・アメリカは、ストライキの影響で、コンセンサスを下回る35,000人の雇用増を見込んでいますが、失業率への大きな影響はないと予想しています。人工知能（AI）の進化も特定のセクターに影を落としており、Blockのような企業がAIの導入に対応して大規模な人員削減を発表しており、雇用見通しに複雑さを加えています。