米国株、注目の雇用統計発表控え小動き 湾岸情勢が市場心理を左右
週明けの市場、雇用統計発表週にらむ
新しい週の取引が始まったが、市場は依然として静かな立ち上がりを見せている。しかし、週が進むにつれてボラティリティの上昇が予想される。今週はまさに「雇用統計週間」であり、火曜日の2月JOLTS（求人労働異動調査）、水曜日のADPによる民間雇用統計、木曜日の週間新規失業保険申請件数、そして金曜日の3月非農業部門雇用者数（BLS）まで、一連の重要な経済指標が発表される。これらはすべて、グッドフライデーの市場終了までに公表される予定だ。
イラン情勢を巡る報道では、戦争終結が近いとの見方もあるが、現時点ではそれを裏付ける具体的な証拠は乏しい。イランは既に15項目の和平案を拒否しており、ホルムズ海峡は世界の原油供給量の20%が通行不能な状態が続いている。これが原油・ガス価格の高止まりを招いている主因だ。今朝の市場では、WTI原油が100ドル/バレルを突破し1.3%上昇、ブレント原油も1.8%高の114ドル/バレル近辺で推移している。この紛争が海峡の開通なしに長引けば長引くほど、世界経済へのダメージは増大するというのが市場の認識だ。したがって、今週発表される雇用統計の結果がどうであれ、市場センチメントは主にペルシャ湾の情勢展開（あるいはその欠如）に左右されることになるだろう。
こうした中、早朝の取引では押し目買いが入っており、主要株価指数は現在上昇基調にある。ダウ平均株価は345ポイント（0.76%）高、S&P 500種株価指数は50ポイント（0.79%）高となっている。ナスダック総合指数も取引開始以来173ポイント（0.74%）の上昇を記録し、小型株中心のラッセル2000種指数も25ポイント（1.03%）高と続伸している。
注目の雇用統計、市場の期待値は？
火曜日に発表されるJOLTSでは、求人件数が1年以上続いたレンジである約700万件近辺まで回復すると予想されている。この指標は昨年12月には5年ぶりの低水準である655万件まで落ち込んでいた。ただし、我々が3月に観測した1210万件という数字と比較すれば、依然として低い水準だ。しかし、現在の「低インフレ・低雇用」の労働市場環境が、コロナ禍以前の水準に金利を抑える可能性もあり、注視すべき点である。
水曜日のADPによる民間雇用統計は、4ヶ月連続のプラスとなる見通しだ。前月の6万3000人増は、数年前の雇用増加ペースと比較すれば依然として鈍いものの、昨年7月以来の最高値だった。公的部門（政府）での大幅な雇用増がない限り、毎月の引退者数に追いつくためには、民間部門の雇用者数は月額10万人に近い水準を達成する必要がある。
週間新規失業保険申請件数は、最近の雇用関連指標の中で最も安定しており、1年以上前から見られる労働市場の逼迫状況を最も代表していない。新規申請件数は2月初旬以来、22万件を上回っていない。継続申請件数、つまり新規申請から1週間遅れて発表されるデータは、前回、2年以上ぶりの低水準を記録した。失業保険申請件数だけを見れば、現在の労働市場は堅調かつ安定していると判断できる。
金曜日の3月雇用情勢報告では、2月の9万2000人減から一転、4万5000人の新規雇用増が見込まれている。失業率は10ベーシスポイント（bps）上昇し4.5%に達すると予想されており、これは2021年9月以来の最高水準となる。前月のマイナスは、過去9ヶ月で5回目のマイナス雇用者数となった。
アナリストの見解：地政学リスクと雇用指標の綱引き
市場関係者の間では、今週の雇用統計はインフレ抑制を目指すFRB（連邦準備制度理事会）の金融政策決定において重要な材料となることは間違いないとの見方が支配的だ。特に、失業率の上昇予想は、インフレ圧力が緩和される兆候として好感される可能性もある。しかし、同時に原油価格の高騰がインフレを再燃させるリスクも抱えているため、市場は楽観一辺倒にはなれない状況だ。
トレーダーたちは、JOLTSにおける求人件数の動向、ADPの民間雇用者数、そして最終的なBLSの非農業部門雇用者数と失業率の数字に注目している。特に、失業率が4.5%まで上昇するという予想は、インフレ鈍化期待を高める要因となり得る。一方で、ホルムズ海峡の閉鎖が長期化し、原油価格がさらに高騰すれば、インフレ懸念が再燃し、FRBの利上げ継続圧力につながる可能性も否定できない。
今後の市場の焦点は、雇用統計の結果と、イラン情勢の進展という二つの要因がどのように交錯するかにある。FRBの金融政策スタンス、インフレ動向、そして企業収益への影響を慎重に見極める必要があるだろう。注目すべきは、原油価格の動向と、それがインフレ期待に与える影響である。また、労働市場の逼迫緩和が、賃金上昇圧力の抑制につながるかも重要なポイントとなる。