欧州ガス価格、夏場に1メガワット時あたり90ドル超えの可能性：スタンダード・チャータード予測

夏場のエネルギー市場、価格高騰への警戒強まる

木曜日、欧州の天然ガス先物価格は1メガワット時あたり55ユーロ近辺まで値を戻し、4日続落に歯止めがかかりました。この動きは、中東における停戦交渉を巡る不確実性の高まりと、エネルギーインフラへの継続的な脅威を背景としています。当初期待されていた地域情勢の沈静化への楽観論は、イランが米国からの和平提案を拒否し、独自の条件を提示したとの報道を受けて急速に後退しました。エネルギー供給網への影響は深刻で、湾岸地域全体で約40件のエネルギー関連施設が攻撃を受けたとされています。これにより、世界のエネルギー貿易の要衝であるホルムズ海峡の通過量が実質的に制限され、液化天然ガス（LNG）の供給減少や、代替燃料を巡るアジア市場との競争激化を招いています。

被害は主要なハブにも及んでおり、カタールのラスラファン・ガス施設では、14基のLNG生産設備のうち2基と、2基のガス・トゥ・リキッド（GTL）設備のうち1基が損傷を受けました。カタール・エナジーLNGは、同国のLNG生産量のうち、年間1280万トンに相当する大幅な17%が、推定3年から5年間、操業停止となることを確認しています。これは、カタール・エナジーがそれ以前にLNG全生産量に対して不可抗力（フォース・マジュール）を宣言した後、さらなる被害が発生したことを受けての措置です。

スタンダード・チャータード、欧州ガス価格の急騰を予測

こうした状況は、スタンダード・チャータードのエネルギーアナリストによる最近の予測に信憑性を与えています。同社は以前から、中東での混乱と構造的な市場制約により原油価格が高止まりすると予想し、2026年のBrent原油先物価格見通しを35%引き上げ85.50ドルとしていました。今回、同社のエネルギー専門家は、欧州のガス指標にも同様の上昇軌道を予測しています。スタンダード・チャータードの分析によると、オランダのオランダ国内取引所（TTF）のガス価格は、80ユーロ（約92.40ドル）の大台を突破する可能性があります。この水準は、2022年のロシアによるウクライナ侵攻直後の混乱期以来の高値であり、米国とイランの対立が解決せず、欧州が夏の備蓄期間に入る場合、十分に起こり得るシナリオです。同コンサルタント会社はさらに、高価格がカーブの先物市場にも波及し、2028年まで続く可能性があり、欧州大陸にとって長期にわたる高エネルギーコスト期間を示唆していると分析しています。

欧州大陸の脆弱なエネルギー情勢とLNG市場の拡大

地政学的な混乱だけが、欧州の逼迫したエネルギー状況の要因ではありません。同大陸の天然ガス備蓄は現在、総容量のわずか28%と、危機的な水準まで枯渇しています。これは2022年以降で最低の水準です。欧州大陸を襲った厳しい冬は暖房需要を大幅に押し上げ、前年に積み増された備蓄を急速に減少させました。さらに、2026年初頭の季節的なガス価格スプレッドの不利さにより、市場参加者にとってガスを購入して貯蔵することが経済的に見合わず、備蓄施設の補充が遅れる事態となりました。この状況は特にオランダで顕著です。フローニンゲン・ガス田の段階的な縮小と、関連する取引業務の閉鎖により、国内の備蓄水準は歴史的な低水準に落ち込み、現在は6%を下回っています。

こうした懸念材料にもかかわらず、スタンダード・チャータードは、ガスの価格が2022年に観測された1メガワット時あたり300ユーロ（約346ドル）を超える極端な高値まで再燃する可能性は低いとの見方を示しています。これは、世界のLNG供給能力の大幅な拡大と、欧州の継続的な多様化努力、特に再生可能エネルギー源への多額の投資によるものと説明されています。世界のLNG市場は、前例のない拡大を経験しています。2030年までに大規模な供給能力が追加されると予測されており、その主な推進力は米国とカタールでの開発です。国際エネルギー機関（IEA）は、既に承認または建設中のプロジェクトに基づき、2030年までに年間に約3000億立方メートルの新規LNG輸出能力が稼働すると見込んでいます。過去3年間で、米国は新規LNGプロジェクトの承認において世界をリードし、世界の最終投資決定（FID）の約4分の3を占めています。同国は、特にPlaquemines LNG、Corpus Christi Stage 3、Golden Passなどのプロジェクトに後押しされ、2024年比で約60%の能力拡大が見込まれており、世界最大の輸出国としての地位を確固たるものにしています。カタールのノースフィールド拡張プロジェクトも、同国の生産能力を大幅に向上させ、コスト競争力のある供給国としての地位を強化する予定です。一方、アフリカは世界のLNG供給拡大において重要なプレーヤーとして台頭しています。同大陸は2030年までに、新規の世界供給能力の約9300万トン/年、すなわち約20%を貢献すると予想されています。サブサハラ・アフリカだけでも、モザンビーク、タンザニア、ナイジェリアでの大規模なプロジェクトに牽引され、年間に7400万トンの新規LNG輸出能力が承認されると予測されています。420億ドルのタンザニアLNG計画や、トタルエナジーズが最近復活させた200億ドルのモザンビークLNGプロジェクトは、その代表例であり、後者は2029年に生産を開始する見込みです。

市場への波及効果と投資家への示唆

中東の地政学的不安定さと欧州の枯渇したガス備蓄の組み合わせは、複雑なリスク環境を提示しています。スタンダード・チャータードが予測する、夏場にかけて天然ガス価格が1メガワット時あたり80ユーロを超える可能性は、直接的なエネルギー市場を超えて重大な影響を及ぼします。トレーダーや投資家は、いくつかの主要な分野を監視する必要があります。第一に、世界的なリスク回避姿勢が強まり、安全資産への逃避が促されれば、米ドル指数（DXY）は上昇圧力を受ける可能性があります。逆に、エネルギー輸入コストの増加が欧州連合（EU）の貿易収支を圧迫するため、ユーロは逆風に直面するかもしれません。第二に、化学や製造業など、欧州のエネルギー集約型産業は、操業コストの増加に直面することになります。これは、企業収益の減少につながり、ユーロ・ストックス50などの欧州株式指数に影響を与える可能性があります。第三に、エネルギー価格の上昇は、より広範なインフレ圧力に寄与し、欧州中央銀行（ECB）の金融政策決定に影響を与え、ユーロ圏の債券利回りに影響を与える可能性があります。最後に、特に米国とカタールからの世界のLNG供給能力の継続的な拡大は、長期的な構造的変化をもたらします。これは多様化の機会を提供する一方で、世界のエネルギー市場の相互接続性と、地域紛争が広範囲に及ぶ可能性も浮き彫りにします。投資家は、短期的な価格動向を把握するために、欧州の在庫水準とホルムズ海峡を巡る情勢展開を注視すべきです。