市場は静観、ドル小休止 - 債券利回り低下、中央銀行会合に注目

市場、エネルギー再配置後の静観ムード債券利回り低下、ドル小休止 - FX | PriceONN

2週間のエネルギー市場再配置を経て、世界の市場は今日、静観姿勢を強めています。債券利回りは数ベーシスポイント低下し、ドルは高値から小幅に後退、株式はさらなる下落を回避しています。この動きの背景には、中央銀行の金融政策決定会合を控えた投資家の様子見姿勢が見て取れます。

市場の静かなる一服感と政策金利への視線

ここ2週間のエネルギー市場における大規模な再配置を経て、世界の金融市場は今日、一服感のある静観ムードに包まれています。債券利回りは数ベーシスポイント（bps）低下し、ドルは直近の高値から小幅に後退、株式市場もさらなる下落は回避する動きを見せています。この状況に適切な説明を与えることは容易ではありません。市場は、ホルムズ海峡を経由するエネルギー供給に関する何らかの解決策が、そう遠くない未来に実現する可能性に期待しているのでしょうか。しかし、その兆候は現時点では明らかではありません。

トランプ米大統領による中国やNATO（北大西洋条約機構）諸国に対し、ホルムズ海峡の安全維持に向けた米国主導の行動への参加を求める呼びかけも、限定的な反応しか得られていません。週末にかけての他の政治的コメントも、状況の抜本的な沈静化を示唆するものではありませんでした。おそらく、今日の値動きは単なる「一里塚」であり、投資家は既に織り込み済みの事柄を吟味し、より中立的なアプローチへと移行しているのかもしれません。

この分析は、今週後半に金融政策決定会合を控えるFed、ECB、イングランド銀行、日本銀行をはじめとする各国中央銀行の動向を注視する投資家心理に特に当てはまるでしょう。政策正常化（より中立的な水準への移行）を進めている中央銀行（Fed、イングランド銀行）にとっては、利上げ期待は大幅に後退しました。Fedに関しては、年内利上げは当初の2回以上という見方から、現在では25 bpsの1回のみが織り込まれています。イングランド銀行に至っては、2月末に織り込まれていた年内2回の25 bps利下げが、現在ではベイリー総裁と金融政策委員会（MPC）が年末にかけて利上げを余儀なくされる可能性さえ囁かれています。

欧州中央銀行（ECB）についても同様のシナリオが展開しています。戦争勃発前は、2026年下半期（H2）の利下げが50%の確率で織り込まれていましたが、現在は1回以上の利上げが2026年下半期に織り込まれる状況へと変化しました。米国および欧州の長期金利は、先週金曜日に重要な水準を試しました。10年物米国債利回りは年初来高値の4.30%に迫り、ユーロ圏10年物スワップ金利は2023年11月以来の最高水準である3%を試しました。特にドイツの10年債および30年債利回りは、2011年以来の最高水準に迫る、あるいはわずかに上回る水準で推移しています。この金利上昇圧力は、紛争が長期化し、インフレへの二次的影響リスクが高まるにつれて継続する可能性があります。

本日は、米国債利回りが2年物で3 bps、10年物で5 bps低下しています。ドイツ国債利回りも、2年物で5 bps、30年物で3 bpsの修正安となっています。英国債利回りも、カーブ全体で6-7 bps低下しました。しかし、今日の動きにもかかわらず、市場は2022年の二の舞いを避けるための、中央銀行の断固たる決意と公約を精査し続けるでしょう。

原油と株式、そして為替市場の動向

他の市場に目を移すと、原油価格は日中のピーク水準から後退していますが、Brent原油は依然として100ドル/バレル近辺で推移しています。米国および欧州の株式市場は、先週の下げ止まりから反発を試みています（Eurostoxx 50は+0.85%、S&P 500は+1.25%）。しかし、テクニカルな観点からも、現時点で結論を出すのは時期尚早です。

ドル高の勢いは一時的に小休止しており、重要な抵抗水準が目前に迫っています。DXY（ドル指数）は今朝、100.5付近（昨年5月高値および中期的な横ばいレンジの上限）を試しました。USD/JPYは、金曜日に年初来高値を更新した後、159近辺で推移しており、重要な160円の節目は依然として射程圏内です。EUR/USDは1.1411水準から反発しており、8月の安値である1.1392が引き続き主要なテクニカル参照点となっています。

カナダインフレの鈍化とBISの警告

ニュースと見解：カナダの2月のインフレ率は前月比0.5%の上昇となり、市場予想（+0.7%）を下回りました。年率換算では、前年同月の2.3%から1.8%に低下し（市場予想1.9%）、昨年8月以来初めてカナダ銀行のインフレ目標である2%を下回りました。これは、昨年2月中旬に実施された物品・サービス税（GST）の軽減措置終了に伴うベース効果も影響しています。ガソリン価格はインフレ鈍化を抑制する要因となりました（前年同月比-14.2%、1月は-16.7%）。ガソリン価格の前月比3.6%の上昇は、中東紛争を背景とした原油価格の上昇や、一部産油国における供給途絶の影響を既に反映したものです。

カナダ銀行が最も重視するコアインフレ指標（トリム平均など）は、年率2.3%（前回2.4%）と依然として2%を上回って推移しています。財の価格は前月比0.5%上昇し、年率0.5%増となった一方、サービスの価格は前月比0.6%上昇し、年率では2.7%の上昇となりました。カナダ市場は、これらの最新のインフレ統計に動揺しており、今日の国際市場の動向を注視しています。

国際決済銀行（BIS）は四半期レビューを発表しました。同レビューでは、変化する市場環境下での市場再調整に焦点を当てています。インフレ期待はわずかに上昇し、投資家は政策金利に対する期待を上方修正し、米国利下げの予想時期を後ずれさせています。BIS金融・経済学部長の申鉉松（ヒョン・ソン・シン）氏は、「紛争が現在の予想を超えて継続または拡大した場合、インフレ期待と金融情勢のより急激な調整を誘発する可能性がある」と警告しています。「金利の急騰は、資産価格の高騰に圧力をかけ、政府の財政コストの上昇と、より多くの債務発行の必要性が財政の持続可能性を損なう可能性がある。」