中東情勢緊迫化でも米国天然ガス市場は冷静、その背景と今後の見通し

世界的なLNG供給逼迫と米国市場

中東情勢の緊迫化により、世界のLNG供給量の20%が滞るという事態が発生し、欧州とアジアの天然ガス価格は過去3年間で最高値を記録した。カタールは、世界最大の液化複合施設であるラスラファンでの生産を停止せざるを得なくなり、不可抗力条項を発動。ホルムズ海峡がタンカー輸送に利用できなくなったことが主な要因だ。

この影響で、欧州の指標となるガス価格とアジアのスポットLNG価格は高騰し、アジアがスポット供給の獲得競争で優位に立ち、欧州から多くのLNG貨物を引き寄せている。

しかし、世界最大のLNG輸出国である米国では、国内天然ガス価格に大きな変動は見られない。米国の輸出施設はフル稼働状態にあり、LNG輸出を大幅に増やす余地がないためだ。さらに、国内のドライガス生産量は増加傾向にあり、生産者は増産を目指している。原油生産に伴う随伴ガス生産量も増加している。

米国天然ガス価格の現状と見通し

今年に入ってからの米国天然ガス価格の最大の高騰は、1月末の寒波「ファーン」によるものだ。ヘンリーハブの米国天然ガス先物価格は、米東部を襲った寒波の影響で急騰し、1週間で2倍以上となり、6ドル/MMBtuを超えた。これは1990年代以来の大幅な上昇だった。

しかし、世界のエネルギー市場の相互接続が進んでいるにもかかわらず、ヘンリーハブの価格は、世界のショックよりも国内の需給動向に大きく影響される。LNG輸出を増加させる余地が限られており、米国のガス供給が海外に流出する可能性が低いからだ。

現在、米国の指標となる天然ガス価格は、1月の高値から50%下落し、前年同期比で約25%低い水準にある。2月末時点で、米国のガス在庫は前年同期を上回り、過去5年間のレンジ内にある。

米エネルギー情報局（EIA）は、短期エネルギー見通し（STEO）の中で、米国天然ガス価格は中東のLNG供給ショックの影響を比較的受けないと予測している。EIAは、ヘンリーハブのスポット価格が2026年に平均3.80ドル/MMBtuになると予測しており、これは先月の予測より13%低い。2027年の平均価格は3.90ドル/MMBtuと予測され、これも先月の予測より12%低い。

EIAは「2027年の価格低下は、原油価格の上昇とそれに伴う生産量の増加により、随伴ガスの生産量が増加することを反映している」と述べている。

専門家分析：米国LNG輸出の限界

アナリストは、米国からのLNG輸出では、海外のガス不足を補うことはできないと指摘する。ウッドマッケンジーのLNG戦略・市場開発責任者であるクリスティ・クレイマー氏は「LNGに関しては、短期的に米国の輸出を増やす余地はほとんどない。プラントはすでにフル稼働に近い状態だ」と述べている。

さらに、今年後半に稼働予定のテキサス州ゴールデンパスLNGや、シェニエール・エナジーのコーパスクリスティ・ステージ3の増産分は、カタールエナジーのラスラファンの生産停止によって失われた量の約20%に過ぎないとウッドマッケンジーは分析している。

投資家にとっての意味合い

今回のLNG市場の状況は、投資家にとっていくつかの重要な意味を持つ。まず、米国国内の天然ガス価格は、地政学的リスクの影響を受けにくいという認識が強まる可能性がある。これは、国内の天然ガス生産企業にとって有利な状況と言えるだろう。一方で、欧州やアジアの天然ガス市場に投資している場合は、供給リスクと価格変動に注意する必要がある。

特に注目すべきは、WTI原油、ブレント原油、そして関連するエネルギー企業の株価だ。原油価格の上昇は、随伴ガスの生産増加につながり、天然ガス市場にも間接的な影響を与える可能性がある。また、LNG輸送関連企業の動向も注視すべきポイントとなる。