中銀声明が焦点、原油高とインフレ懸念で金融政策の舵取り難航か

週明けの市場動向：原油高と地政学リスクが交錯

週明けの市場は、中東情勢の緊迫化を受けた原油価格の上昇で始まったものの、その後、投資家が最新ニュースを消化するにつれて一部の上昇分を押し戻す展開となりました。主要な動きとしては、金曜夜に発生したイランの主要輸出荷物基地への爆撃、そしてホルムズ海峡が米国、イスラエルおよびその同盟国以外の国々によって利用される可能性を示唆するイランの発表（ただし、「同盟国」の定義と執行方法は不明瞭なままです）、さらにIEA（国際エネルギー機関）による、ホルムズ海峡を通過する原油への依存度が最も高いアジア地域に対し、戦略備蓄（放出可能な4億バレル）を即時利用可能にするとの発表がありました。全体として、ハルク島への爆撃と当事者間の継続的な攻撃は、紛争の終結がまだ遠いことを示唆しています。しかし、インド向け液化石油ガスを輸送するタンカー2隻が海峡を通過できたとのニュースは、今朝のアジア市場にいくらかの安堵感をもたらしました。米国は、海上輸送路の開通維持を支援するため、世界各国に同地域への艦船派遣を要請しましたが、その反応はまちまちであり、これは非常に政治的かつ地政学的に繊細な要請と言えるでしょう。米国のWTI原油は週初に1バレル100ドルを突破しましたが、現在は98.50ドル近辺で推移しています。一方、Brent原油は100ドルをわずかに下回る水準から始まり、現在はそれをわずかに上回って取引されています。ドバイ原油は異なる動きを見せ、1バレル123ドルを上回る水準で取引されています。アジアへの原油供給が継続される可能性への安堵感から、アジアの主要株価指数は上昇しました。日経平均は執筆時点で約1%上昇し、韓国のKospiは1%以上反発しました。中国のCSI 300は取引開始時に下落しましたが、予想を上回る投資、生産、小売売上高を示すデータを受けて早期の損失を回復しました。ただし、失業率の上昇は懸念材料となっています。

インフレ圧力再燃と中央銀行のジレンマ

データといえば、先週金曜日に発表された米国の経済指標は、必ずしも良いとは言えない驚きをもたらしました。米国のGDPは第4四半期に0.7%に下方改定され、1ヶ月前の1.4%から、そして第3四半期の4.4%から大きく落ち込みました。個人消費はわずか0.4%の伸びにとどまった一方、物価圧力は3.8%に上昇しました。より最近のデータによると、連邦準備制度理事会（Fed）が重視するインフレ指標であるコアPCE価格指数は、1月の3.0%から1月には3.1%に上昇しました。この上昇は概ね予想され、織り込み済みでしたが、中東紛争がエネルギー価格を押し上げる前にすでに物価圧力が上昇していたことが確認されたことは、Fedのハト派を安心させるにはほとんど貢献しませんでした。Fedは今週会合を開きますが、金利は据え置かれる可能性が極めて高いです。ホワイトハウスからの圧力も、特にジェローム・パウエル議長が攻撃された理由が「薄弱かつ根拠がない」と判断された後では、金利据え置きの決定を変える可能性は低いでしょう。したがって、今週の米国での利下げはなく、おそらく年内もないでしょう。戦争が継続し、エネルギー価格が高止まりすれば、利下げの可能性は依然として低いままです。米国の2年債利回りは昨年8月以来の最高水準にあり、米ドル指数は11月以来の最高水準に急騰しました。今朝のアジア市場ではドルは軟調で、地域株式を支えていますが、紛争は終息から程遠く、世界的なエネルギー価格の上昇とFedの緩和期待の後退とともに、ドル高が今後数週間続く可能性があります。

世界の中央銀行、政策判断に直面

今週はFedだけでなく、多くの主要中央銀行が政策決定を発表します。欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（BoE）、スイス国立銀行（SNB）、日本銀行（BoJ）、オーストラリア準備銀行（RBA）、中国人民銀行（PBoC）が最新の政策を発表する予定であり、その舵取りは容易ではありません。これらすべての金融当局は、原油・ガス価格の上昇によるインフレの急騰と、景気減速・失業率上昇の脅威との間で板挟みになるでしょう。例えばECBは、わずか2週間前には金利据え置きが予想されていましたが、市場は現在、ウクライナ侵攻によって引き起こされたエネルギー危機中に「同じ過ち」を避けるために、ECBがさらに引き締めを行う必要があるのではないかと疑問視しています。一方BoEは、インフレ率が2%目標に向かっており、緩和策が景気を下支えできるとの確信から、利下げが予想されていました。そして英国経済は明らかに支援を必要としています。最近のデータでは、英国経済は1月には全く成長しなかったことが示されています。残念ながら、BoEは成長を支援する前に、新たなインフレ圧力に対処しなければならないため、英国はまだその支援を得られないかもしれません。SNBは金利を据え置くと予想されています。スイスフラン高が、原油価格上昇によるインフレへの影響を相殺し、SNBがしばらく据え置きを続けることを可能にする可能性があります。BoJにとっては、エネルギー価格の上昇と円の顕著な下落が、おそらく同銀行をさらなる正常化への道へと進ませることになるでしょう。一方RBAは、火曜日にインフレリスクに対処するため、25bpの利上げを発表すると予想されています。総じて、一言でまとめると、世界の中央銀行はタカ派的なシグナルを発する可能性が高く、中東の緊張が緩和されない場合、今週のセンチメントを圧迫する可能性があります。幸いなことに、他に話題を求める人々にとって、本日（月曜日）から木曜日まで開催されるNVIDIA GTCは、AIにスポットライトを戻す可能性があります。NVIDIAとジェンセン・ファン氏は最新のチップロードマップを発表すると予想されており、これらの発表はしばしば広範なテクノロジーセクターに波及し、半導体株を動かします。戦争で混み合ったヘッドラインの中で、彼らがスペースを見つけられるかどうかが注目されます。