市场屏息以待非农数据，原油飙升，美元领涨

关键数据与地缘政治风险

当前的市场环境就像一个等待火花点燃的“火药桶”，而即将公布的2月份美国非农就业报告（NFP）可能就是那颗火星。尽管周三的短暂反弹提供了一丝喘息之机，但美国股市隔夜的迅速回落表明，多头缺乏在日益严峻的能源背景下奋力反击的信心。

与此同时，WTI原油突破80美元的心理关口不仅仅是一个技术突破，更是一个基本面的警钟。由于霍尔木兹海峡面临事实上的关闭，而白宫未能给出解决的时间表，我们看到“战争溢价”被计入每一桶原油的价格中。

美国决定给予印度30天的俄罗斯原油进口豁免，这明显承认了其脆弱性。通过允许“滞留”的俄罗斯石油进入印度炼油厂，华盛顿试图在不正式放弃制裁的情况下限制全球油价。这项“权宜之计”凸显了在中东冲突找到底线之前，防止全球经济崩溃的迫切愿望。

美国就业数据的重要性因地缘政治背景而放大。随着中东冲突推高油价并重燃通胀风险，一份强劲的非农就业报告可能会进一步降低对Fed降息的预期。这种情况可能会支撑更高的美国国债收益率，并为美元提供进一步的支撑。

本周至今，美元仍然是主要货币中表现最强的。加元紧随其后，受益于油价上涨，而英镑则位居第三。另一方面，欧元仍然是最弱的货币，反映出对欧洲暴露于能源中断风险的担忧。瑞士法郎和新西兰元也表现落后，而澳元和日元则处于表现排名的中间位置。

亚洲市场方面，日经指数收盘上涨0.57%。香港恒生指数上涨1.74%。中国上证综合指数上涨0.32%。新加坡海峡时报指数上涨0.18%。日本10年期国债收益率上升0.007至2.164。隔夜，道琼斯指数下跌-1.61%。标准普尔500指数下跌-0.56%。纳斯达克指数下跌-0.26%。10年期国债收益率上升0.066至4.146。

非农数据与美元的双重引擎

今日的美国非农就业报告在一周的地缘政治动荡中显得格外重要。中东冲突的升级引发了油价飙升，并推动美国国债收益率大幅走高，10年期国债收益率隔夜攀升至4.14%以上。由于投资者重新评估通胀风险和货币政策预期，美元一直保持坚挺。

在正常情况下，月度就业报告已经是全球市场最具影响力的经济数据之一。但本周的地缘政治发展放大了其重要性。飙升的能源成本已经威胁到使总体通胀率在更长时间内保持在高位。市场对Fed政策的预期在过去几天发生了明显变化。

交易员们已经开始放弃Fed可能在6月份恢复宽松政策的观点。相反，2026年9月越来越被认为是下一次降息的最早现实时间。这种转变并未止步于此。市场现在预计今年全年仅降息一次，幅度为0.25个百分点，这与之前预计的随着通胀逐渐降温而多次降息的预期大幅下调。

在这种背景下，一份强劲的非农就业报告几乎肯定会推高10年期国债收益率。这也将成为美元的强大“双引擎”，10年期国债收益率的上升为美元的上涨提供了机械燃料。

经济学家预计就业人数将增加5.8万至6.5万人。预计失业率将稳定在4.3%，而平均时薪预计将环比增长约0.3%至0.4%。

最近的劳动力指标表明，劳动力市场具有弹性，但并未过热。ADP私营部门就业人数本周早些时候增加了6.3万人，超出预期。ISM服务业的就业指数攀升至51.8。由于服务业是美国最大的雇主，因此这一扩张性读数表明非农就业人数将更加强劲。

与此同时，最新的JOLTS报告显示，职位空缺降至654万个，为2020年以来的最低水平。但这更像是盔甲上的一个小“裂缝”。

从技术上讲，10年期国债收益率本周的强劲反弹以及对4.106阻力位的坚决突破表明，从4.311开始的下跌已在3.956完成。这一发展使10年期国债收益率保持在从4.629（或3.886）开始的收敛三角形内。也就是说，中期前景是中性的，而不是看跌的。

预计短期内将进一步上涨至4.311阻力位。但预计该阻力位将构成强劲阻力，以限制上涨并继续区间交易。

WTI原油突破80美元，84.3美元成关键位

原油已进入地缘政治危机的新阶段。WTI原油正式突破每桶80美元的水平，这既是一个重要的心理里程碑，也是自2024年中以来的最高水平。此举反映了市场观念的转变--从将中东冲突视为暂时的地缘政治爆发，转变为对全球能源流动持续中断的定价。

最新的“看涨推动”来自白宫新闻秘书Karoline Leavitt的评论，她说特朗普政府没有确定何时通过霍尔木兹海峡的商业航运将再次安全的时间表。当被问及何时重新开放这条关键水道时，Leavitt拒绝承诺任何时间表，并表示战争部和能源部仍在“积极计算”局势。

对于能源市场而言，没有时间表本身就是信息。交易员们一直在寻找军事行动即将稳定航运线路的信号。相反，政府的言论表明，通常每天通过霍尔木兹海峡的约2000万桶石油可能在较长时间内有效地退出市场。

同样重要的是，这意味着恢复商业航运目前并非当务之急。Leavitt的措辞表明，美国的战略可能仍侧重于削弱伊朗的军事基础设施，而不是迅速重新开放油轮的海上通道。这种解读加剧了人们的担忧，即中断可能会持续比之前假设的更长时间。

从技术上讲，最新的反弹也引发了一个重要的图表发展。WTI突破78.87美元的关键阻力位可能证实了在55.20美元和54.98美元低点附近形成的中期双底形态的完成。该结构表明，从2022年131.82美元的峰值开始的多年下降趋势可能正在逆转。

如果这种解读成立，那么现在的注意力将转向下一个主要技术水平，即从131.82美元到54.98美元的38.2%回撤位，即84.33美元。果断突破该水平将加强原油已进入更广泛的上升趋势，而不仅仅是经历战争驱动的飙升的观点。

这可能会引发进一步的向上加速，达到95.50美元的结构性阻力位，甚至更远至61.8%回撤位，即102.46美元。

尽管如此，反弹仍然对地缘政治预期的变化敏感。跌破73.35美元的支撑位将预示着某种形式的稳定。然后，油价可能会进入盘整阶段，同时等待冲突的进一步发展。

里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin警告说，由于最近的经济数据和地缘政治发展使通胀前景复杂化，Fed需要重新评估其政策风险。Barkin在接受彭博电视台采访时强调，更强劲的就业增长和持续高企的通胀读数可能会挑战此前关于物价压力轨迹的假设。

他指出，去年的降息主要是由于担心劳动力市场疲软，而通胀风险正在消退。然而，他说：“过去几个月的数据表明，情况已经朝着相反的方向发展。”

与此同时，美国和伊朗之间持续不断的冲突可能会通过更高的能源价格进一步加剧通胀风险。随着最近一系列更强劲的通胀读数，“这肯定会暂停任何关于我们已经结束这场斗争的结论，”他强调说。

经济指标更新