旧金山联储Daly：就业报告增加利率决策难度

经济不确定性下的利率决策

旧金山联邦储备银行行长 Mary Daly 近日表示，二月份出乎意料的疲软就业数据，为美联储的货币政策审议带来了进一步的复杂性。Daly 在最近的采访中强调，劳动力市场降温，同时通胀持续高于 Fed 设定的 2% 目标，这为确定关于利率的适当行动方案创造了一个充满挑战的环境。

Daly 没有明确表示对利率调整的首选立场。然而，她承认最新的劳动力市场数据值得仔细考虑，并表示：“这份就业市场报告引起了我的注意……我认为你不能忽视这份报告，但同时，我认为你不应该过分解读这一个月的数据。”

劳动力市场疲软与政策应对

美国劳工统计局公布的数据显示，二月份非农就业人数减少了 92,000 人，与此前预期的增加 50,000 人形成鲜明对比。这是过去五个月中第三次出现就业岗位减少的情况，预示着经济活动可能放缓。这一发展加剧了人们对劳动力市场强度和韧性的担忧。考虑到美国经济的韧性，此次数据无疑给未来的货币政策走向增添了更多不确定性。

为了应对之前对劳动力市场的担忧，美联储在 2025 年末三次下调了基准利率。然而，由于通胀被证明比最初预测的更具粘性，以及地缘政治紧张局势增加了进一步的不确定性，美联储采取了更为谨慎的态度。Daly 强调了当前的困境：

“这与我们通胀低于目标时的情况截然不同……但现在我们的通胀率高于目标。通胀率已经高于目标一段时间了，所以这真的是一个风险平衡的计算，我希望我们去年所做的 75 个基点的降息能够为劳动力市场托底。”

市场预期转变

在令人失望的就业数据发布后，金融市场已经调整了对未来降息的预期。期货交易员现在认为降息的可能性更高，预计下一次降息最早可能在 7 月份发生。此外，今年年底前两次降息的可能性也有所增加。

Daly 承认当前环境的复杂性，并表示：“我认为重要的是，在一个我们没有任何证据表明（劳动力市场）相当稳定的世界里……现在很难加息。所以我认为我们只需要更多的时间。”虽然 Daly 今年在联邦公开市场委员会 (FOMC) 中不具有投票权，但她将在 2027 年重新获得投票权，这突显了她对货币政策的观点的重要性。