地缘冲突加剧能源冲击 央行承压如何应对
地缘政治阴影笼罩 能源价格坐上“过山车”
今日市场焦点持续锁定在中东地区日益升级的紧张局势及其对能源市场的深远影响。美国总统周五（日期）的表态，称将在“未来一周内严厉打击伊朗”，无疑为本已动荡不安的能源市场增添了更多不确定性。与此同时，挪威将公布其2月份的贸易平衡数据。这份数据在很大程度上将由能源出口驱动，但近期油价的飙升势头可能尚未完全体现在其中。
在加拿大，今日下午将发布2月份通胀数据，为本周的货币政策会议预热。市场普遍预计，该国总体通胀率同比将录得1.9%（1月份为2.3%），若成真，这将是该国通胀率6个月来的最低点，并使其逼近加拿大央行2%的目标区间。此外，美国今日下午也将公布2月份的工业产出数据。而澳大利亚则率先拉开了本周一系列重要央行会议的序幕。市场普遍预期澳大利亚联储（RBA）将把基准利率上调25个基点至4.10%，这是连续第二次加息，市场已消化了高达80%的加息概率。
本周接下来的日程同样密集，加拿大央行和美联储（Fed）将于周三公布利率决议，周四则有日本、瑞典、瑞士、英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）相继登场。这场全球央行政策的“大考”，将在能源价格波动加剧的背景下展开。
中国经济数据显韧性 全球央行面临两难
隔夜市场动态方面，中国公布了1月和2月合并发布的月度经济数据。总体而言，这些数据略好于预期。其中，1-2月份的社会消费品零售总额同比增长2.8%（此前预期2.5%，前值0.9%）。房地产市场数据也呈现温和积极态势，尽管房价仍在下跌，但跌幅较前月有所收窄。2月份新建商品住宅价格环比下跌0.43%，低于1月份的0.54%跌幅，创下自去年4月以来的最小跌幅。这是报告中的积极亮点，因为房地产市场的企稳对提振国内消费至关重要。
工业生产方面，1-2月份同比增长6.3%（此前预期5.3%，前值5.2%）。中国经济在新的一年伊始往往表现强劲，这可能在一定程度上缓解了对经济增长的担忧。然而，历史数据显示，中国经济增长在年初强劲后，往往在年内后期出现放缓。总体而言，这些数据符合我们对中国经济将继续“艰难前行”的判断，并处于政府设定的4.5%-5%增长目标区间内。
在地缘政治方面，美国总统特朗普周日晚间向北约（Nato）发出警告，称如果欧洲盟友不能协助打通霍尔木兹海峡，北约将面临“非常糟糕”的前景。他强调，严重依赖海湾石油的欧洲国家有责任确保这一关键航道的安全。
俄乌冲突余波未了 市场情绪持续紧张
上周末，美伊冲突已进入第三周，紧张局势持续不断。周六，美军袭击了负责伊朗约90%石油出口的哈尔格岛，摧毁了关键军事基础设施。特朗普总统警告称，如果德黑兰继续干扰霍尔木兹海峡的航运，该岛上的伊朗能源基础设施也可能成为目标，此举无疑将加剧冲突并进一步收紧全球石油供应。
然而，随着冲突的持续，双方立场似乎更加强硬，短期内达成停火协议的可能性依然渺茫。据报道，海湾国家正敦促双方重返谈判，但迄今未获成功。尽管一些伊朗政治人物（如外交部长扎里夫）曾表达过谈判意愿，但最终决定权掌握在最高领袖和伊斯兰革命卫队手中，因此这些信号应谨慎对待。据美国战争部长皮特·赫格斯（Pete Hegseth）称，伊朗最高领袖在上周初曾受重伤，但其目前状况仍不明确。
受周末局势升级影响，油价再次上涨，开盘价接近每桶107美元。石油市场显然担忧美国对哈尔格岛的袭击以及伊朗对阿拉伯联合酋长国富查伊拉的袭击--这两地都是石油市场的重要节点。一旦石油设施遭到破坏，将危及该地区的石油供应，即使霍尔木兹海峡重新开放，油价也可能维持在高位。
在美国国内，美联储（Fed）偏爱的通胀指标--个人消费支出（PCE）价格指数，1月份环比增长0.4%，与预期基本一致。然而，第四季度GDP年化季率修正值大幅下调至0.7%，远低于初值的1.4%。下修主要归因于服务消费疲软以及对结构和软件无形资产投资的略微减少。净出口的贡献也从温和正值转为负值，显示去年年底贸易逆差再次扩大。
密歇根大学3月份消费者信心初值调查显示，一年期通胀预期为3.4%，与2月份终值持平。这是首次将伊朗战争初期（仅限战争的第一周，且美国汽油价格尚未上涨）的消费者通胀预期纳入调查。然而，美国劳工部（JOLTs）职位空缺报告（延迟发布）显示，1月份职位空缺数为694.6万，超出预期的670万（12月份为655万）。强劲的劳动力市场表现为美联储提供了在不立即调整政策利率的情况下监测伊朗冲突发展空间。
中美贸易代表就新一轮贸易谈判于昨日会晤，谈判将持续至今日，为本月底在北京举行的两国元首峰会做准备。鉴于美国目前正专注于与伊朗的冲突，特朗普总统周日暗示，如果中国不协助打通霍尔木兹海峡，他可能会推迟本月的北京峰会，这使得达成突破性协议的前景渺茫。
在挪威，技术计算委员会将2026年的价格预测从3.0%上调至3.2%，这是今年（3月23日开始）中央工资谈判前的一个重要假设，可能影响名义工资增长预期。挪威央行（Norges Bank）最新的预期调查显示，工会平均预计2026年实际工资增长1.2%。若如此，名义工资增长将达到4.4%。
英国方面，1月份GDP增长低于预期，环比仅增长0.0%（此前预期0.2%，12月份为0.1%）。尽管服务业增长持平（0.0%），但工业产出下降了0.1%（12月份为-0.9%）。同比来看，GDP增长0.8%，略高于12月份的0.7%。在瑞典，根据劳动力调查，失业率如预期升至8.4%，此前1月份曾大幅降至8.0%。失业率的上升归因于劳动参与率的提高。就业人数环比增长0.3%，好于预期，鉴于1月份GDP疲软，这是一个令人鼓舞的信号。
中国方面，2月份信贷和货币数据强于预期，同期累计融资规模为9.6万亿人民币（此前预期9.245万亿）。广义货币供应量（M1）同比增长5.9%（前值4.9%），狭义货币供应量（M2）同比增长9.0%（前值9.0%）。这表明在2025年信贷增长放缓后，经济正经历温和反弹。
市场展望：央行政策考量与资产价格动向
全球股市在上周末收盘时表现疲软。尽管周初油价飙升占据了头条新闻，但周末的市场主题更多地转向了对“滞胀”动态的担忧。股市普遍下跌，自伊朗战争开始以来，只有能源板块录得正回报。周五，标普500指数下跌0.6%，罗素2000指数下跌0.9%，斯托克600指数下跌0.5%。美国股指期货本周一小幅上涨约0.4%，而亚洲股市则普遍下跌。
在中东战争持续影响下，固定收益和外汇市场呈现收益率上升和通胀预期加剧的局面。本周将有多家央行举行议息会议（按顺序：澳大利亚联储、加拿大央行、美国联邦公开市场委员会（FOMC）、日本央行、瑞典央行、瑞士央行、英国央行和欧洲央行）。市场将密切关注这些央行如何评估高油价的影响。总的来说，我们预计大多数央行将采取“观望”态度，同时表明愿意应对通胀风险。
油价在经历周末地区冲突升级后，开盘价接近每桶107美元。石油市场因美国袭击哈尔格岛和伊朗袭击富查伊拉而感到担忧，这两者都是石油市场的重要枢纽。能源供应的不确定性可能会进一步延长，只要这种不确定性持续存在，我们认为EUR/USD汇率面临进一步下跌的风险。
