地缘政治风险与油价飙升共振，美元王者归来？
“美元之王”重返市场？
上周，全球市场在地缘政治风险升级和美国货币政策预期剧烈调整的双重冲击下，经历了剧烈震荡。“美元之王”强势回归，美元指数突破了100的重要心理关口。那么，美元的强势还能持续多久？
要解答这个问题，我们需要深入分析驱动市场的宏观力量，以及这些力量在未来几周可能如何演变。目前，伊朗局势仍然是主导因素。自从2月28日美国/以色列与伊朗之间的冲突升级以来，这场冲突已经进入分析师所描述的“水平升级”阶段，其地理和经济影响范围不断扩大。有报告显示，霍尔木兹海峡--2025年全球约四分之一的海运石油运输要道--实际上已经对大型油轮关闭。
近期美国对伊朗在哈尔克岛设施的袭击，进一步加剧了市场担忧，即伊朗的部分出口能力可能会永久性地从全球供应中移除。能源冲击引发了石油市场的剧烈反应，WTI原油一度飙升至120美元附近，之后稳定在100美元以下。国际能源署（IEA）试图通过宣布释放创纪录的4亿桶紧急储备来缓解局势，这是其52年历史上规模最大的一次。然而，交易员对此表示怀疑。如果霍尔木兹海峡持续封锁，此次释放的储备仅能维持大约20天的供应，这意味着原油价格中仍然包含着相当可观的“战争溢价”。
这一系列事件迅速蔓延至全球市场。对通胀的担忧引发了市场对央行鹰派预期的转变。特别是，市场越来越不相信美联储会在2026年降息。美国国债收益率飙升至4.3%的关键区域，股市大幅下跌，道琼斯指数面临跌破45,000点心理关口的风险，美元指数数月来首次突破100。
如果伊朗冲突持续下去--正如伊朗战略家通过其“持久战”理论所暗示的那样--高企的油价、不断上升的收益率以及脆弱的风险情绪，可能会让美元的强势超出许多人的预期。
战事为何可能旷日持久？
市场不愿解除近期避险情绪的原因之一是，人们越来越相信伊朗冲突不会很快结束。分析人士指出，这场战争已经超越了传统的空袭交换，演变成一场涉及航运线路、能源基础设施和代理部队的更广泛的地区对抗。即使在美国和以色列的猛烈袭击之后，伊朗仍在继续在该地区发动导弹和无人机袭击，同时扰乱霍尔木兹海峡的交通。
与此同时，华盛顿和德黑兰似乎都不愿意妥协。美国官员坚称，行动将继续进行，直到实现战略目标，而伊朗领导人则表示愿意延长对抗，并通过能源中断施加经济压力。更重要的是，重新开放海峡不仅仅是一个政治决定，而是一个复杂的军事和后勤挑战。水雷、油轮袭击和保险撤回已经有效地阻止了商业交通，专家警告说，即使在没有实际战斗的情况下，确保水道安全也可能需要数周时间。
大多数分析师现在预计冲突将持续三周到两个月。然而，袭击的“水平”性质意味着，即使主要轰炸停止，对石油和航运的游击式破坏也可能在2026年的剩余时间里困扰市场。
技术分析：美元指数剑指101.13
美元指数上周从95.55的低点反弹，并突破了100.39的关键结构阻力位，这是一个重要的技术进展。同样值得注意的是，收盘价高于55周指数移动平均线（目前位于99.62），这进一步强化了人们的观点，即在经历了2025年的长期下跌之后，中期动能已经转为看涨。目前的焦点转向110.17（2025年高点）至95.55的100%回撤位，即101.13。果断突破该水平将证实95.55的中期底部可能已经到位。如果当前高企的油价、不断上升的收益率和持续的地缘政治紧张局势继续支撑美元需求，那么这一举动将为强劲的反弹至61.8%回撤位104.58打开大门。
下行方面，如果101.13被拒绝，随后跌破98.49支撑位，则表明当前的反弹已经结束。在这种情况下，从95.55开始的走势可能仅仅被解释为在2025年主导的更广泛的看跌结构内的修正性反弹。从长期来看，持续突破101.13也将对美元的结构性前景产生重要影响。这样的突破可能会推动美元指数突破55月指数移动平均线（目前位于102.31）。这将加强这样一种观点，即从114.77（2022年高点）到95.55低谷的整个下降趋势是一个完整的三浪修正，此前触及了自2010年以来一直存在的长期上升通道底部。如果这种情况发生，可能预示着源于2008年70.69低点的更广泛的上升趋势可能正在恢复。
风险偏好降温，道指回调目标位45000
由于油价上涨和市场对利率预期重新定价，全球市场情绪骤然转变，道琼斯指数从50,512.79的中期高点加速下跌。该指数本周收盘疲软，表明抛售压力仍然存在。从技术上讲，只要48,220.54的阻力位限制住任何近期的反弹，回调仍有空间。下一个主要的下行目标是36,611.78至50,512.79的38.2%回撤位，即45,202.60。即使该指数短暂跌破45,202.60，也可能在45,000点心理关口附近出现强劲支撑。该区域与2024年的前期高点45,071.29非常接近，可能会吸引逢低买盘，从而稳定回调。然而，果断跌破45,000点将标志着技术前景的重大转变。此举将意味着从36,611.78底部（2025年低点）开始的整个上涨趋势正在逆转，并可能使道琼斯指数面临更深的回调，目标是61.8%回撤位41,921.97。如此大幅度的下跌可能会加剧避险资金流动，并进一步支撑美元。
通胀担忧加剧，10年期美债收益率剑指4.311
美国10年期国债收益率上周从3.956反弹，并加速上涨至4.285收盘。这一走势反映出，随着市场消化伊朗战争引发的能源冲击，以及美联储在当前限制性水平维持更长时间的可能性越来越大，市场对通胀和货币政策预期进行了大幅调整。目前的焦点转向4.311，这是一个关键的结构阻力位。果断突破该水平将表明，从4.809（2025年高点）开始的收敛三角形形态已经完成，并以五浪下跌至3.956。这样的突破将表明收益率正在进入新的中期上涨阶段。如果得到证实，下一个上行目标将位于4.629阻力位，如果通胀预期继续上升，则有可能进一步回升至4.809峰值。如此大幅度的收益率上涨可能会加剧股市压力，同时为美元提供强劲的推动力。
另一方面，如果4.311被拒绝，随后跌破4.104支撑位，则表明当前的上涨仅仅是更广泛的盘整模式中的另一条腿。在这种情况下，随着市场等待关于通胀和央行政策的更明确信号，美国国债收益率可能仍将受困于区间内。
WTI原油反弹或在103上方放缓
在经历了上周的剧烈波动后，WTI原油目前处于盘整阶段。从技术上讲，从76.76的反弹被视为从119.45开始的修正模式的第二条腿。只要91.44支撑位保持不变，近期偏向仍然倾向于上行，下一个关键目标位于119.45至76.76的61.8%回撤位，即103.14。一旦价格突破103.14，上行动能应该开始消退。WTI应该在119.45下方形成一个近期顶部，并从那里反转以扩大修正模式。也就是说，任何果断突破103.14都将是一个警告信号，表明盘整已经结束。如果中东的供应中断持续存在，这样的突破可能会引发一轮新的涨势，突破119.45的峰值。
新西兰元下跌，新西兰联储前景与其他央行背道而驰
新西兰元是本周表现最差的货币，NZD/USD是跌幅最大的货币对，下跌了-2.12%。这反映了新西兰联储（RBNZ）与其他主要经济体之间日益扩大的政策分歧，在这些经济体中，市场越来越多地预期会再次收紧政策。虽然投资者现在押注澳大利亚央行等央行将加息，并且可能还有其他央行，但对新西兰联储的预期仍然更加谨慎。决策者面临着一个难题：提高利率以对抗石油驱动的通胀风险可能会将本已脆弱的经济推入更深的衰退。此外，新西兰联储继续强调经济中存在大量闲置产能，决策者认为这将限制第二轮通胀效应的风险。因此，市场目前预计央行最鹰派的结果仅仅是全年维持当前政策设置不变。从技术上讲，NZD/USD加速下跌并突破0.5852支撑位转为阻力位表明，从0.5580开始的反弹已经完成。只要0.5963阻力位保持不变，风险将继续偏向下行。进一步突破0.5710支撑位将表明，从0.5484（2025年低点）开始的整个盘整模式已经以三浪完成至0.6092。这将导致更深的回调，突破0.5580支撑位以重新测试0.5484。从长期来看，目前的发展表明NZD/USD再次被下跌的55周指数移动平均线（目前位于0.6117）拒绝。果断突破0.5484/67支撑区域将恢复从0.8835（2014年高点）开始的整个下跌趋势。下一个中期目标将是0.4890（2009年低点）。
欧元/美元每周展望
欧元/美元从1.2081的下跌在上周突破1.1506后恢复。本周初步偏向下行，目标是1.0176至1.2081的38.2%回撤位，即1.1353。果断突破该水平将进一步指向61.8%的投影位，即1.0904。总体而言，只要1.1666阻力位保持不变，近期前景将保持谨慎看跌。从更大的角度来看，突破55周指数移动平均线（目前位于1.1495）证实了1.2关键集群阻力位的拒绝。从0.9534（2022年低点）开始的整个上涨趋势可能也已经完成，形成三浪修正性上涨。无论如何，现在预计会更深地跌至长期通道支撑位（目前位于1.0528）。如果恢复，只要1.2081保持不变，风险将继续偏向下行。从长期来看，1.6039至0.9534的38.2%回撤位（位于1.2019），接近1.2000心理关口，是前景的关键。如果该水平被拒绝，将保持从1.6039（2008年高点）开始的数十年下跌趋势不变，并将前景保持在最多中性。然而，果断突破1.2000/19将表明长期看涨趋势逆转，并指向61.8%回撤位1.3554。
