汽油价格飙升4美元，美联储为何不加息反而考虑降息？
油价冲击下的货币政策抉择
美国汽油价格突破每加仑4美元大关，这似乎预示着能源市场正经历一场供应冲击。在许多人看来，这本应是美联储采取加息行动以遏制通胀的信号。然而，至少目前来看，这种押注可能失算。市场参与者反而普遍预期，这家中央银行将维持基准利率不变，甚至可能在今年晚些时候转向降息。政策制定者们正权衡着高企的能源价格是否会削弱经济增长，而非引发持久性通胀的风险。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周一发表的具有市场影响力的言论中暗示，此刻收紧货币政策可能并非良方。当前美国经济已面临劳动力市场降温以及华尔街日益增长的衰退担忧。当被问及是否应考虑加息时，鲍威尔回应道：“等到货币政策紧缩的效果显现时，油价冲击可能早已过去，而您却在经济不适宜的时候对其施加压力。因此，倾向于忽略任何类型的供应冲击。”
这些评论来得正值市场关键时刻。此前，由于一系列相互矛盾且不断变化的经济信号，市场一直在努力揣摩美联储的真实意图。就在几天前，交易员们开始认真考虑美联储下一步可能采取加息行动的可能性。这种心态的转变，源于一些令人不安的通胀数据：即使在俄乌冲突相关的油价飙升之前，2月份的进口价格涨幅也远超预期；同时，经济合作与发展组织（OECD）大幅上调了对美国2026年的通胀预测，至4.2%。
市场预期转变与鲍威尔的“观望”信号
然而，鲍威尔的讲话，尽管包含了他惯常的、说明加息或降息都有潜在可能性的谨慎措辞，却帮助市场从“鹰派”立场上退却。在俄乌冲突爆发前，市场原本普遍预期今年将有两次甚至三次降息，理由是通胀有望持续回落至美联储2%的目标，届时央行将把重心转向支持劳动力市场。根据CME集团的FedWatch工具显示，周二早盘的期货价格表明，到年底前加息的可能性仅为2.1%。这与全国普通无铅汽油价格已突破每加仑4美元、美国原油价格徘徊在每桶102美元上方等新闻标题形成了鲜明对比。
尽管利率走向仍存在大量不确定性，但华尔街的评论已重新聚焦于降息预期。诚然，目前降息的概率仍然不高，约25%，但这在过去两天里已显著攀升。
“就对抗物价上涨而言，央行‘吠叫’会比‘咬人’更甚，”野村证券全球宏观研究主管Rob Subbaraman写道。“目前，央行最好的做法是按兵不动，但表现出鹰派姿态，以帮助锚定通胀预期，尤其是当总体通胀飙升时。然而，（这种油价上涨）向工资增长和核心通胀的传导可能有限，并且中东的冲突可能迅速演变成全球增长冲击。”
增长担忧压倒通胀顾虑
事实上，对油价飙升影响增长的担忧，已经盖过了对消费者价格的忧虑，这呼应了鲍威尔关于当前加息无法解决能源成本问题、反而可能带来更大麻烦的担忧。政策制定者们似乎更担心高油价削弱消费者需求和就业前景，而非眼前的能源驱动型通胀。
RSM首席经济学家Joseph Brusuelas表示，央行官员应警惕能源冲击带来的“需求破坏”。他写道：“时间不是美国经济的朋友。更大的风险在于接下来会发生什么：需求破坏。这是经济学上的术语，指高价迫使个人和企业减少开支。这听起来很抽象，但实际上非常具体--意味着汽车销量减少，房屋购买减少，外出就餐次数减少，商业投资减少，最终导致就业岗位减少。”
Brusuelas补充说，美联储目前处于两难境地。此时加息可能进一步拖累经济增长，而按兵不动则面临油价局势恶化的风险。“这是典型的滞胀困境，没有完美的解决方案。如果情况变得更糟，美联储会采取行动。但我们认为，更有可能的情况是，美联储将保持耐心，而当它最终采取行动时，可能会滞后于形势，在大幅降息之前进一步给需求施加压力。”
Carlyle Group的策略师Jason Thomas也表达了类似的担忧，他认为美联储不仅可能被迫降息，而且降息幅度可能需要超过其通常的25个基点的幅度。这种动态凸显了美联储应对冲击方式的转变--即忽略暂时的价格飙升，而更侧重于更广泛的经济后果。“这不是一个会在临时供应冲击损害劳动力市场时袖手旁观的美联储，”Thomas表示，“在这种经济下行情景下，最早可能在9月迎来降息。而且降息幅度很可能超过25个基点。”
