深海采矿巨头TMC亏损扩大 斥资1.46亿建美国本土加工中心
巨额亏损难阻深海采矿雄心
深海采矿公司TMC（The Metals Company）近日披露，其2025财年赤字显著扩大，但公司并未因此放缓步伐，仍在积极推进在美国本土建立多金属结核加工中心的计划，并努力巩固其在不断演变的战略矿产领域的监管地位。截至2025年底，TMC持有现金储备1.176亿美元。然而，仅第四季度就录得净亏损4040万美元，合每股亏损0.08美元。与去年同期1610万美元的亏损相比，亏损幅度大幅攀升。此次费用增加主要归因于股票薪酬和行政运营成本的上升。纵观整个2025财年，公司净亏损激增至3.198亿美元。其中，与太平洋深海采矿项目未来预期收入挂钩的NORI特许权使用费义务增加了1.31亿美元，对净亏损产生了显著影响。此外，因修订赞助协议而产生的一笔3800万美元的一次性费用，也加剧了亏损的幅度。
尽管面临财务压力，首席执行官杰拉德·巴伦（Gerard Barron）对公司的发展前景表达了坚定信心。“在我领导TMC的这些年里，从未如此看好我们走向生产的道路，这得益于我们目前的财务、战略和许可状况，”巴伦表示。他强调，美国国内日益增长的政策支持、新战略合作伙伴的加入以及关键可行性研究的进展，是支撑其乐观情绪的主要驱动力。展望未来，TMC预计其流动性将保持充裕，预计到2026年第一季度末，现金将达到1.54亿美元。
战略布局美国本土 抢占关键矿产先机
TMC正战略性地将自身定位为美国本土关键矿产加工产业的基石。公司已与德州布朗斯维尔港（Port of Brownsville）的一处占地1466英亩的广阔地块达成了排他性谈判。该宏伟计划涉及开发一个庞大的加工和精炼设施，年处理能力高达1200万吨。这一重要的本土项目能否落地，有赖于获得美国政府的支持。与此同时，TMC也在评估一项在日本进行的轻资本加工安排，作为替代或补充策略。这种双管齐下的方法，与美国及其盟友旨在加强关键矿产供应链、减少对中国等外国供应商的依赖，以获取必需材料的广泛目标不谋而合。
近期事态发展似乎为TMC的雄心壮志提供了有利环境。美国与日本之间加速深海采矿商业可行性的协议，加上美国国家海洋和大气管理局（NOAA）为简化许可流程而更新的法规，都可能显著扫清TMC走向生产的道路障碍。在运营层面，TMC本月早些时候达成了一项重要的监管里程碑。NOAA正式宣布其合并后的深海采矿申请“实质合规”。这一关键决定使公司离获得太平洋海底矿产勘探和开采的必要许可更近一步。该扩充后的申请涵盖了大约65000平方公里的克拉里昂-克利珀顿断裂带（Clarion-Clipperton Zone）区域，估计蕴藏着6.19亿吨湿矿石，并有进一步上探的潜力。
技术整合与未来价值释放
为提升项目开发能力，TMC正与Mariana Minerals公司合作，该公司专注于软件驱动的矿产项目开发与运营。此次合作旨在推进可行性研究，并将先进的人工智能驱动的工艺控制系统整合到拟议的德州工厂中。公司认为，此次合作体现了其致力于采用更具资本效率和技术先进性的项目开发模式。在实现未来价值方面，TMC预计其新设立的子公司The Metals Royalty Co.（股票代码：TMCR）将于下月开始交易。TMC将保留该公司约25%的股权，并拥有在未来回购相当一部分相关特许权的选择权。
解读市场动向
TMC不断扩大的亏损，是深海采矿领域资本密集性质和固有风险的鲜明写照。然而，公司将战略重心转向在美国本土建立加工中心，尤其是在德州，标志着其为了保障关键矿产供应链的国家安全利益而迈出的关键一步。这种对国内加工的关注，加上监管的进展，为寻求投资新兴关键矿产领域的投资者提供了一个引人注目的叙事。对相关市场而言，TMC的发展可能直接影响镍、钴、锰等关键金属的供应动态和定价，这些金属对于电池技术和可再生能源基础设施至关重要。此外，深海采矿技术的进步也可能影响传统陆地矿业的需求，进而影响现有矿业公司及其股价表现。美元作为衡量美国经济政策和产业实力的晴雨表，也可能因美国增强国内资源能力的举措而受到微妙影响。交易员应密切关注美国政府对TMC德州项目的实际支持力度，以及NOAA在勘探和开采许可方面的持续监管清晰度。在日本的轻资本加工方案的成功，也可能提供短期收入来源，或降低整体生产时间表的风险。关键风险包括潜在的环境抗议活动、克拉里昂-克利珀顿断裂带未知的地质挑战，以及全面生产所需的海量资本。反之，成功克服这些障碍，则可能释放巨大的长期价值，使TMC成为未来资源独立和技术创新的关键参与者。
