Sprott：关键矿产驱动新一轮商品超级周期
关键矿产推动商品市场新周期
Sprott 认为，各国政府和投资者日益将铜和铀等关键材料视为战略资产，这有助于推动新一轮商品牛市的早期阶段。大宗商品市场在 2026 年初表现出新的活力，在经历了多年在全球投资组合中代表性不足之后，资源类股突破了长期交易区间。
根据 Sprott 本周发布的一份报告，新兴的周期与以往的繁荣时期截然不同，地缘政治紧张局势加剧、去全球化和财政扩张等结构性力量正在重塑对原材料的需求。与 2000 年至 2014 年中国驱动的建筑热潮或 1970 年代通胀引发的上涨不同，此轮新兴周期是由对电力系统、数字基础设施和能源安全的投资所驱动的。
各国政府越来越重视对关键供应链的控制，推动与电气化、国防和先进基础设施相关的材料进入战略领域。在更广泛的资源领域内，各个板块的表现开始出现明显分化。与电气化、发电和能源安全直接相关的材料，其表现优于主导早期周期的传统大宗商品。
铜、铀等战略资产表现突出
报告强调，自 2025 年 4 月以来，Sprott 关键材料 ETF (SETM) 的表现明显优于更广泛的自然资源基准，突显出投资者越来越关注对现代基础设施至关重要的金属。铜正处于这种转变的核心，有助于收紧其相对于以建筑为重点的大宗商品的供需平衡。Sprott 认为，专注于铜的生产商的表现越来越好于大型多元化矿商，后者的收益仍然与铁矿石和其他大宗商品密切相关。
能源市场也显示出类似的分化。石油市场仍然面临充足的供应，相对于全球 GDP 而言，消费强度长期下降。相比之下，由于各国重新审视核电，铀正进入一个供应受限、需求强劲的周期。Sprott 表示，对核能的重新关注主要是由能源安全而非环境政策驱动的。各国政府正在延长反应堆的寿命，规划新的产能，并在地缘政治紧张局势加剧的背景下重建长期铀合同覆盖范围。
投资策略与展望
除了铜和铀之外，该公司还认为锂、稀土元素和白银等其他关键材料的基本面良好。锂和稀土对于电池和高效电机至关重要，而白银则受益于工业需求及其作为货币金属的角色。报告认为，关键矿产的价值越来越高，不仅受到传统供需动态的影响，还受到其对国家安全和技术基础设施的战略重要性的影响。
尽管发生了这种转变，但许多资源配置仍然强调广泛地投资于主导早期周期的行业，如化学品、林产品和农业。Sprott 表示，这种滞后在商品牛市的早期阶段很典型。该公司预计，在未来几年内，对发电、电网、数据中心和矿产供应链的投资将推动需求。与此同时，较长的项目周期和十年来的新供应投资不足可能会使市场保持紧张状态。
Sprott 认为，有针对性地投资于关键矿产可能比广泛的大宗商品配置带来更强的回报。该公司重点介绍了 Sprott 关键材料 ETF (NASDAQ: SETM) 和主动管理的 Sprott Active Metals & Miners ETF (NYSE: METL) 等投资工具，前者专注于从关键材料中获得至少 50% 收入或资产的公司。虽然波动性仍然可能存在，但 Sprott 认为，重塑全球经济的结构性力量可能会支持与电气化和能源安全相关的特定大宗商品和矿业公司的持续优异表现。
