中东局势持续紧张，油价周末前承压
地缘政治阴影下的能源市场
本周，能源市场的焦点仍然集中在中东地区持续紧张的局势上，这给石油供应和市场情绪带来了压力。美国联邦储备（Fed）首选的通胀指标，1月份的个人消费支出（PCE）物价指数，以及因政府停摆而延误的1月份职位空缺和劳动力流动调查（JOLTs）报告都将在今天发布。此外，密歇根大学3月份的消费者信心指数也将发布。在挪威，技术计算委员会将在前方工资谈判前发布其最终报告。市场将关注对初步3.0%的消费者物价指数（CPI）预测的潜在修正，因为这将影响工资要求。英国将公布1月份的国内生产总值（GDP）数据。2025年在较强的基调上结束，采购经理人指数（PMI）表明这种势头已延续到新的一年。瑞典方面，2月份的劳动力调查（AKU）也将于今日公布。来自公共就业服务机构的昨日数据显示失业率持续下降。然而，AKU报告波动性较大，继1月份大幅下降至8.0%之后，我们预计今天将小幅反弹至8.4%，原因是劳动力参与率上升。就业水平有所上升，接近历史最高水平，如果今天的数据保持不变，考虑到1月份较弱的GDP数据，这将令人感到安心。
昨日，由于中东地区持续紧张的局势以及对霍尔木兹海峡交通长期中断的担忧日益加剧，油价在每桶100美元左右交易。昨天，两艘位于伊拉克水域的油轮遭到装有炸药的伊朗船只袭击，导致伊拉克暂停其石油港口的运营，而阿曼则将船只从其主要石油码头转移，作为预防措施。过去两个周末，石油市场受到了巨大冲击，国际能源署（IEA）称这次冲突是历史上最大的石油供应中断。虽然IEA宣布从战略储备中释放创纪录的4亿桶石油，但人们对其影响仍持怀疑态度，因为这一数量仅能满足当前中断25天的需求。隔夜，美国财政部发布了一项为期30天的豁免，允许各国购买滞留在海上的俄罗斯石油。虽然豁免可能会缓解短期供应压力，但它可能会破坏限制俄罗斯收入的努力，并受到了美国盟友的批评。在周末收盘前，油价的压力可能会持续存在。在伊朗，新任命的最高领导人Mojtaba Khamenei承诺保持霍尔木兹海峡的关闭，并呼吁加强对美国基地的袭击，在他的第一次讲话中进一步加剧了地缘政治紧张局势。在美国，特朗普政府正在考虑暂时豁免《琼斯法案》，以解决与伊朗冲突造成的燃料价格飙升和供应中断问题。豁免将允许外国船只在美国港口之间运输货物，从而缓解国内航运限制，并可能降低成本。汽油和柴油价格处于多年来的最高水平，给特朗普和共和党在中期选举前带来了政治风险。此外，为了在最高法院上个月驳回特朗普的全球关税后重建关税压力，特朗普政府已根据301条款启动了两项贸易调查。这些调查针对包括中国、欧盟和日本在内的16个贸易伙伴的过剩工业产能，以及全球60多个国家的全球供应链中的强迫劳动。这些调查可能导致夏季征收新的关税。
在美国昨日发布的数据中，由于出口复苏，美国商品贸易逆差从1月份的992亿美元收窄至818亿美元。尽管如此，赤字仍高于去年秋季的低点，我们预计随着进口量可能复苏，今年晚些时候赤字将继续扩大。在瑞典，最终数据证实了初步估计，修正显示同比核心通胀率（不包括能源的CPIF）为1.38%，CPIF为1.71%，CPI为0.49%。更高的能源价格将在短期内提高总体通胀率，但我们预计潜在的价格压力不会迅速上升。能源价格向核心通胀的传导将取决于冲突的持续时间。
市场表现与后市展望
股市方面，随着油价上涨，美国股市遭到抛售。标准普尔500指数收盘下跌1.5%，小盘股罗素2000指数下跌2.2%。欧洲表现较好，斯托克600指数仅下跌0.7%。美国市场的表现比上周更具典型的避险情绪。周期性股票表现逊于防御性股票，小盘股表现逊于大盘股，成长型股票表现逊于价值型股票。除了能源，我们注意到材料和消费必需品相对表现较好，而工业、科技和非必需消费品跌幅最大。
固定收益和外汇市场方面，在伊朗新任最高领导人誓言继续封锁霍尔木兹海峡后，昨日的交易时段风险情绪进一步恶化。股市遭到抛售，目前油价在每桶100美元左右交易。美元兑大多数货币走强，欧元兑美元跌至1.15左右。瑞典克朗是主要的表现不佳者，导致欧元兑瑞典克朗升至10.70以上。欧元兑挪威克朗升至略低于11.19的水平，欧元兑丹麦克朗保持在7.4720以上，我们预计这种情况将持续到股息季节。各市场收益率均有所攀升，德国国债收益率曲线各期限上涨约2-4个基点，1年期欧元零息通胀互换在过去两天交易中上涨约20个基点。2年期美国国债收益率上涨约10个基点。展望今日，密歇根大学3月份的闪速调查将为美联储提供关于消费者在战争期间通胀预期如何演变的首个（部分）感觉。
交易员策略分析
对于投资者和交易员而言，中东紧张局势升级可能导致油价进一步上涨，并对全球经济增长构成下行风险。密切关注以下几个方面：
