Le Canada célèbre la fête nationale avec des données économiques surprenantes

Dynamiques Économiques Canadiennes : Entre Croissance et Incertitudes Commerciales

La semaine précédant la fête nationale canadienne, marquée par un raccourcissement des échanges, a vu des mouvements notables sur les marchés financiers. Le pétrole a connu une baisse significative depuis début juin, alimentée par l'espoir d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, ainsi que par une amélioration du trafic dans le détroit d'Ormuz. Les rendements obligataires canadiens ont initialement grimpé avant de légèrement reculer, influencés par les dynamiques américaines. Le dollar canadien, quant à lui, est resté stable autour de 0,70 USD, malgré une tendance baissière observée depuis début mai, sous la pression des discours restrictifs de la banque centrale américaine.

La récente chute des prix du pétrole est une nouvelle bienvenue pour le contrôle de l'inflation et devrait se refléter dans l'indice des prix à la consommation de juin. Néanmoins, une remontée des prix du brut n'est pas à exclure après cette correction initiale, compte tenu de la diminution des stocks mondiaux durant le conflit et de l'approche de la saison estivale propice à la consommation d'essence. Nos prévisions tablent toutefois sur un dépassement du pic des prix du pétrole. La Banque du Canada pourrait effectivement pousser un soupir de soulagement si cette hypothèse se confirme. Les décideurs ont néanmoins été surpris par une forte accélération du PIB mensuel juste avant la fête nationale.

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Le Produit Intérieur Brut (PIB) canadien a en effet effacé les difficultés hivernales, affichant une croissance de 0,5% en glissement mensuel en avril. Ce rebond significatif, le plus important depuis juillet 2025, devrait atténuer les discussions autour d'une éventuelle récession. Parallèlement, l'échéance du 1er juillet pour le renouvellement de l'accord CUSMA pour une durée de 16 ans est passée sans changement majeur. Cette issue, anticipée par le Canada, les États-Unis et le Mexique, maintient le statu quo : la majorité des exportations canadiennes vers les États-Unis restent exemptées de droits de douane, bien que des tarifs punitifs persistent sur des secteurs clés comme l'acier, l'aluminium et l'automobile. Le processus évolue désormais vers des revues annuelles, maintenant une certaine incertitude, même si un accord reste possible à tout moment.

Des indices suggèrent que le pire du conflit commercial pourrait être derrière nous. Le PIB manufacturier a progressé lors de deux des trois derniers mois jusqu'en avril, et pourrait avoir continué sur sa lancée en mai grâce à une reprise de l'embauche. En intégrant les estimations de Statistique Canada pour mai, l'économie canadienne se dirige vers une croissance annualisée supérieure à 2% au second trimestre, une performance plus robuste que prévue par la Banque du Canada en avril. Cela ne modifie cependant pas fondamentalement notre perspective sur les taux d'intérêt. Le rebond du PIB fait suite à plusieurs trimestres d'activité atone, laissant présager un excès d'offre dans l'économie. L'inflation sous-jacente demeure maîtrisée, et le potentiel de surcapacité économique devrait exercer une pression à la baisse.

La semaine prochaine promet d'être riche en données économiques importantes, notamment l'enquête sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada (BOS) et les chiffres du marché du travail pour juin. L'enquête BOS précédente avait indiqué que les entreprises s'adaptaient à la guerre commerciale, tandis que l'embauche au Canada avait connu une forte hausse en mai, soulevant le risque d'un ajustement dans le rapport à venir. Nous suivrons ces développements de près, mais des surprises majeures seraient nécessaires pour nous faire douter de notre prévision d'une absence de changement de taux par la Banque du Canada cette année.

Performance Économique Américaine : Un Premier Semestre Solide

Ce week-end marque le 250e anniversaire des États-Unis. Pour les marchés financiers, cette semaine écourtée par le jour férié a également offert une pause à mi-parcours de l'année 2026. Les six premiers mois ont été riches en événements, marqués par une série d'accords commerciaux, des ajustements de politiques tarifaires, une nouvelle orientation pour la Réserve Fédérale et des tensions géopolitiques notables. Malgré ce contexte, les marchés financiers ont fait preuve d'une résilience remarquable.

Le S&P 500 a enregistré une hausse de 9,5% au cours du premier semestre, tandis que le a grimpé de près de 13%, soit plus du double de la performance de mi-année de l'année précédente. L'enthousiasme autour de l'intelligence artificielle (IA) et les gains de productivité attendus ont été des catalyseurs clés de ce rallye haussier. Au-delà de l'IA, le retour au thème de