Dollar US: L'attention se tourne vers l'emploi et l'ISM

Le dollar US face aux données économiques et aux attentes de taux

Le dollar américain a affiché une performance mitigée récemment, montrant une faiblesse surprenante face aux principales devises, à l'exception du yen japonais. Cette situation s'est produite alors même que les investisseurs ont revu leurs attentes concernant les baisses de taux de la Réserve fédérale, anticipant désormais environ 55 points de base d'assouplissement. Cela représente une diminution par rapport aux 65 points de base prévus plus tôt en février, ce qui équivalait à deux réductions d'un quart de point et à une probabilité supérieure à 50 % d'une troisième.

Suite à un rapport sur l'emploi non agricole étonnamment robuste pour janvier, plusieurs responsables de la Fed ont exprimé leur réticence à assouplir immédiatement la politique monétaire. Le compte rendu de la dernière réunion du FOMC, qui s'est tenue avant la publication des données sur l'emploi, a révélé un comité divisé. Certains membres sont restés ouverts à de nouvelles hausses de taux si l'inflation persistait, tandis que d'autres ont privilégié des baisses de taux si les pressions inflationnistes continuaient de s'atténuer.

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La performance modérée du dollar pourrait provenir de la perception que, malgré la réduction des attentes de baisse des taux, la Réserve fédérale reste parmi les banques centrales les plus accommodantes. Cela contraste fortement avec la Reserve Bank of Australia (RBA), créant une divergence importante dans les perspectives de politique monétaire. De plus, le billet vert a été confronté à des vents contraires à la suite du regain de tensions commerciales déclenché par l'annonce du président américain Trump d'un droit de 15 % sur les marchandises mondiales, mis en œuvre en réponse à une décision de la Cour suprême contre les précédentes mesures tarifaires. Cette décision a injecté une incertitude supplémentaire dans le paysage économique.

Données à venir : un point central pour les traders du dollar

À l'avenir, les traders du dollar suivront de près le rapport sur l'emploi américain de février. Avant la publication du NFP, les indices ISM manufacturier et des services, dont la publication est prévue respectivement lundi et mercredi, retiendront particulièrement l'attention. Le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta prévoit un rebond de la croissance économique, passant de 1,4 % au quatrième trimestre à 3,1 % au premier trimestre. Si les chiffres de l'ISM corroborent cette prévision, le dollar se renforcera probablement, car les investisseurs seront plus confiants dans la capacité de la Fed à maintenir les coûts d'emprunt actuels.

Compte tenu du double mandat de la Fed, qui englobe le plein emploi et une inflation stable à 2 %, les investisseurs examineront attentivement les sous-indices de l'emploi et des prix des enquêtes ISM. Le rapport ADP sur l'emploi privé, dont la publication est prévue mercredi, sera également suivi de près en tant que précurseur des données sur les emplois non agricoles de vendredi.

Des divergences entre les sources de données sont apparues récemment. Alors que le Bureau of Labor Statistics (BLS) a fait état de solides données sur l'emploi pour janvier, l'ADP a indiqué une croissance lente de l'emploi privé. De plus, les offres d'emploi JOLTS sont tombées à leur plus bas niveau depuis septembre 2020 en décembre. Par conséquent, de nouvelles améliorations des données du marché du travail pourraient être nécessaires pour que les investisseurs réduisent davantage leurs attentes de réduction des taux. Pour que le dollar se redresse durablement, les attentes de réduction des taux devront peut-être refléter moins de 50 points de base d'assouplissement, ce qui suggère que les traders pourraient commencer à remettre en question la probabilité d'une deuxième réduction d'un quart de point en 2026.

Données économiques mondiales et politique des banques centrales

L'euro a maintenu ses gains, soutenu par la divergence des attentes en matière de politique monétaire entre la BCE et la Fed. Bien que les responsables de la BCE aient précédemment exprimé des inquiétudes quant à la vigueur de l'euro, ils ont précisé par la suite qu'ils ne voyaient pas de nécessité immédiate de modifier la politique, ce qui a conduit les acteurs du marché à évaluer à 25 % la probabilité d'une baisse de taux d'ici décembre.

Les données préliminaires de l'IPC pour février seront suivies de près, d'autant plus que le taux de change effectif nominal (TCEN) de l'euro reste proche de ses plus hauts niveaux historiques. De nouvelles baisses des prix à la consommation dans la zone euro pourraient susciter des inquiétudes quant à l'impact potentiel d'un euro fort sur l'ensemble de l'économie, ce qui inciterait les investisseurs à augmenter la probabilité d'une baisse de taux par la BCE.

Au Japon, l'attention reste concentrée sur la possibilité de nouveaux ajustements de la politique monétaire par la Banque du Japon (BoJ). Les récents commentaires des responsables de la BoJ et les prochaines données sur l'emploi seront essentiels pour déterminer la probabilité d'une hausse des taux dans les mois à venir. Pendant ce temps, le PIB australien et les données sur l'inflation suisse seront également suivis de près pour leur impact potentiel sur les devises respectives.