Guerre en Iran: un choc durable pour les matières premières?

Impacts de la crise géopolitique sur les marchés de matières premières

Le conflit impliquant les États-Unis, Israël et l'Iran perturbe déjà les marchés mondiaux de matières premières. La tension a réduit l'offre dans les secteurs de l'énergie, des produits chimiques et de plusieurs métaux, augmentant ainsi le risque d'une volatilité des prix à long terme. Selon les analystes de BMO Capital Markets, cette escalade a provoqué des mouvements brusques sur les matières premières liées à la région, où les chaînes d'approvisionnement pour le pétrole, les engrais, les produits chimiques et les métaux restent fortement concentrées.

Les premières réactions du marché reflètent la vulnérabilité de chaque matière première à l'offre du Moyen-Orient, le pétrole et les engrais étant les plus immédiatement touchés. D'après Randy Ollenberger, analyste pétrole et gaz chez BMO, le marché pétrolier est confronté à sa plus grande perturbation depuis des décennies. Les prix avaient brièvement dépassé les 120 $ le baril avant de redescendre vers les 90 $, mais il estime que le marché sous-estime l'ampleur du risque d'approvisionnement. Même si les hostilités cessaient rapidement, le conflit a déjà modifié les fondamentaux du marché pétrolier, effaçant les attentes d'excédent d'offre et réduisant les stocks mondiaux.

Le trafic maritime a considérablement diminué dans le détroit d'Ormuz, passant d'environ 80 navires par jour à une poignée seulement, tandis que les contraintes de stockage et les arrêts de raffineries exercent une pression supplémentaire sur les chaînes d'approvisionnement pétrolières. « Plus ce conflit dure, plus le marché va se resserrer », a déclaré Ollenberger, ajoutant que le risque pour les prix du pétrole reste orienté à la hausse tant que la menace de perturbations régionales plus larges persiste.

Répercussions sur les engrais et les produits chimiques

Les marchés des produits chimiques se tendent également en raison des contraintes d'approvisionnement en provenance du Moyen-Orient. John McNulty, analyste chez BMO, souligne que la région représente environ 15 % de la production mondiale de polyéthylène. Des perturbations pourraient donc pousser les taux d'utilisation de l'industrie au-dessus de 90 %, voire à pleine capacité. Cette compression soudaine de l'offre a déjà entraîné des hausses de prix aux États-Unis et en Europe, avec des annonces successives de producteurs de polyéthylène alors que l'industrie passe d'une situation de surabondance à une pénurie.

Selon McNulty, cette évolution pourrait augmenter les marges des grands producteurs tels que Dow, Lyondell et Westlake. De plus, la hausse des prix du soufre et d'autres matières premières pourrait profiter aux producteurs de dioxyde de titane, notamment Tronox et Chemours. Le marché des engrais subit une pression similaire. L'analyste Joel Jackson indique que les prix de l'azote ont augmenté d'environ 30 % depuis le début du conflit, reflétant le rôle dominant du Moyen-Orient dans les exportations mondiales d'engrais. Les pays de la région représentent près de la moitié des exportations mondiales d'urée, tandis que la Russie et les producteurs du Moyen-Orient dominent l'approvisionnement en azote.

La hausse des prix du gaz en Europe et les perturbations de la production au Moyen-Orient ont accru l'avantage compétitif des producteurs d'engrais nord-américains, en particulier des entreprises comme CF Industries et Nutrien. Bien que les marchés de la potasse restent relativement stables, les pénuries de soufre pourraient à terme faire grimper les prix des phosphates en raison de l'augmentation des coûts des intrants.

Métaux : une réponse nuancée

Les marchés des métaux ont réagi de manière inégale en fonction de l'exposition à l'offre et des pressions macroéconomiques. Helen Amos, analyste chez BMO, note que l'aluminium a surperformé car environ 9 % de l'offre mondiale provient du Moyen-Orient, et jusqu'à 5 millions de tonnes de la production de la région pourraient déjà être perturbées. Les prix du minerai de fer ont également bénéficié d'un certain soutien en raison du rôle de la région dans l'approvisionnement en granulés, tandis que le charbon thermique a augmenté parallèlement à la hausse des prix du gaz naturel. En revanche, des métaux tels que le cuivre et le nickel ont été à la traîne en raison d'un sentiment général d'aversion au risque lié aux préoccupations inflationnistes et au renforcement du dollar américain.

Amos estime que le conflit pourrait à terme renforcer les tendances à long terme favorisant l'électrification et la demande de métaux. Les préoccupations croissantes concernant la sécurité énergétique pourraient accélérer les efforts mondiaux visant à réduire la dépendance aux combustibles fossiles, tout en stimulant le stockage stratégique des principaux métaux industriels. Les métaux utilisés dans les batteries sont confrontés à des perspectives plus complexes. George Heppel, analyste chez BMO, estime que la production de lithium est moins immédiatement exposée à la hausse des coûts du soufre, mais des perturbations prolongées de l'approvisionnement pourraient affecter l'activité de raffinage en Chine, le plus grand transformateur de lithium au monde. La production de nickel pourrait être plus risquée car l'extraction du métal est très gourmande en soufre, en particulier en Indonésie, où les opérations de lixiviation acide à haute pression dépendent fortement de l'acide sulfurique.

Au-delà des métaux utilisés dans les batteries, les analystes estiment que le conflit pourrait accroître la demande de minéraux essentiels liés aux chaînes d'approvisionnement de la défense. La guerre moderne consomme de grandes quantités de métaux utilisés dans les drones, les missiles et autres systèmes d'armes avancés, ce qui pourrait stimuler la demande de matériaux tels que le tungstène, les éléments de terres rares et l'antimoine.

Implications pour les investisseurs

Ce conflit représente un risque important pour les investisseurs. La volatilité accrue des prix des matières premières, en particulier du pétrole, pourrait impacter les bénéfices des entreprises et l'inflation globale. Les entreprises exposées aux chaînes d'approvisionnement du Moyen-Orient pourraient subir des perturbations opérationnelles et des coûts plus élevés. Les investisseurs devraient surveiller de près l'évolution de la situation et ajuster leurs portefeuilles en conséquence, en tenant compte de l'impact potentiel sur différents secteurs et classes d'actifs. Il est crucial de diversifier les investissements et de se concentrer sur les entreprises capables de s'adapter à un environnement géopolitique incertain.