L'euro mène une guerre à deux fronts contre la livre sterling et le franc suisse

Un calme trompeur sur les marchés des changes

À première vue, l'euro semble traverser une semaine favorable. Les marchés mondiaux bénéficient d'un dollar américain en baisse, d'une chute notable des prix du pétrole et d'un regain d'appétit pour le risque. Cette euphorie est largement alimentée par les spéculations autour d'une possible percée diplomatique entre les États-Unis et l'Iran, qui pourrait entraîner la réouverture du détroit d'Ormuz. Cependant, sous cette marée apparemment positive, l'euro est engagé dans un conflit difficile sur deux fronts contre deux de ses principaux homologues : la livre sterling et le franc suisse.

Divergence de croissance, pression sur EUR/GBP

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La bataille contre la livre sterling trouve ses racines dans des récits de croissance contrastés. Le ralentissement économique en Europe présente une image plus préoccupante que celle du Royaume-Uni. Les derniers chiffres révèlent une contraction marquée de l'indice PMI composite de la zone euro pour mai, tombant à 47.5. C'est la lecture la plus faible en 31 mois, le secteur des services se contractant fortement à 46.4 et l'élan manufacturier s'estompant visiblement. Bien que le Royaume-Uni ait également vu son indice PMI composite glisser à 48.5, les détails sous-jacents dressent un tableau plus résilient. L'industrie manufacturière britannique s'est maintenue à 53.7, un sommet impressionnant en quatre ans, et la production des usines s'est améliorée à 52.4. Cela suggère que l'économie britannique, malgré les vents contraires, ralentit vers un atterrissage en douceur. En revanche, la zone euro semble de plus en plus s'orienter vers la stagnation, avec des préoccupations persistantes d'inflation non résolues.

Les marchés financiers commencent à intégrer cette divergence de manière plus agressive, impactant la paire de devises EUR/GBP. La paire a reculé pour tester la zone de support critique de 0.8618, représentant un retracement de Fibonacci de 38.2% du mouvement de 0.8821 à 0.8863. Une cassure décisive sous ce niveau, et par conséquent sous la moyenne mobile exponentielle sur 55 semaines (actuellement proche de 0.8649), renforcerait l'argument selon lequel le rallye précédent de 0.8821 s'est conclu à 0.8863. Un tel scénario pourrait ouvrir la voie à des pertes plus profondes, ciblant le niveau de retracement de 61.8% à 0.8466.

Rendements et pétrole, dynamiques d'EUR/CHF

La lutte contre le franc suisse présente un ensemble différent de défis, principalement axés sur les différentiels de taux d'intérêt et les prix de l'énergie. Alors que le sentiment du marché favorise de plus en plus une désescalade au Moyen-Orient, les prix du pétrole connaissent une baisse significative et les rendements obligataires mondiaux s'adoucissent. Ce dividende de la paix, bien qu'il bénéficie aux actions mondiales, renforce également le CHF. La baisse des rendements mondiaux diminue l'avantage de portage des taux d'intérêt qui avait précédemment soutenu la paire EUR/CHF. Techniquement, le rejet de l'euro à la moyenne mobile exponentielle sur 55 jours (autour de 0.9164) renforce une perspective baissière à court terme pour EUR/CHF. Le rebond depuis 0.8979 semble s'être conclu à 0.9264, la tendance baissière plus large restant intacte sous la moyenne mobile exponentielle sur 55 semaines descendante et la résistance de la tendance à moyen terme.

Une nouvelle tentative de test du niveau de 0.8979 est anticipée, et une rupture ferme en dessous de celui-ci relancerait probablement la baisse plus large depuis 0.9928, prolongeant la tendance baissière à long terme qui a débuté lors du sommet de 2018 à 1.2004. Lire entre les lignes Le sentiment actuel du marché, caractérisé par un dollar en baisse et un appétit pour le risque croissant, pourrait être trompeur pour les haussiers de l'euro. La sous-performance de la devise face à la fois à la livre sterling et au franc suisse signale des vulnérabilités économiques sous-jacentes qui deviennent plus prononcées. La divergence de performance économique entre la zone euro et le Royaume-Uni est un facteur critique, suggérant que EUR/GBP pourrait encore chuter. Pendant ce temps, le changement dans les attentes de rendement mondiales et un potentiel assouplissement des tensions géopolitiques sapent directement l'attrait de l'euro face au franc suisse, valeur refuge, faisant de EUR/CHF une paire de devises à surveiller pour une poursuite de la baisse.