Marchés : entre espoirs géopolitiques et ton hawkish de la BCE, les investisseurs recalibrent

Repositionnement post-week-end : entre diplomatie et politique monétaire

Au lendemain d'un long week-end, les places financières américaines et britanniques ont repris leur souffle hier. Les premières transactions ont été marquées par un repositionnement des portefeuilles, dans un contexte d'optimisme suscité par un accord potentiel entre les États-Unis et l'Iran. Cette lueur diplomatique a temporairement soutenu les marchés obligataires et actions en début de semaine. Cependant, cet enthousiasme pour une résolution géopolitique s'est rapidement heurté aux discours plus fermes des banquiers centraux européens, venant tempérer l'élan.

Les marchés obligataires européens, en particulier, ont affiché une sous-performance notable, avec une forte pentification des courbes de rendement. Ce mouvement est principalement attribué aux commentaires de la BCE, signalant une orientation plus agressive en matière de politique monétaire. La perspective d'une hausse des taux directeurs dès le mois de juin, même en cas d'accord de paix avec l'Iran, a été clairement soutenue par Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE.

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La BCE maintient le cap hawkish, les marchés obligataires réagissent

Isabel Schnabel a souligné le caractère persistant des chocs inflationnistes, suggérant qu'ils s'avèrent plus durables que le scénario adverse présenté par la BCE en mars. Dans une intervention relayée par la banque centrale, elle a qualifié le climat économique actuel de « choc important et persistant ». Parallèlement, un entretien accordé par Philip Lane, économiste en chef de la BCE, a également diffusé un signal fort. Faisant écho aux propos de la présidente Christine Lagarde ce week-end, Lane a laissé entendre une révision à la hausse des prévisions d'inflation de la banque centrale. Il a en outre indiqué que la BCE anticipait des effets indirects sur les prix allant au-delà des coûts immédiats de l'énergie, une déclaration interprétée comme un prélude à des actions politiques plus concrètes.

La probabilité implicite d'une hausse des taux en juin a grimpé en flèche, atteignant environ 90%, parallèlement à la hausse des rendements à court terme. Des éclaircissements supplémentaires sur les intentions de la BCE sont attendus demain avec les discours de la présidente Lagarde et la publication des minutes de la réunion d'avril, où une hausse des taux aurait été discutée. Ces éléments pourraient offrir des indices cruciaux sur la trajectoire future de la politique monétaire.

Confiance des consommateurs en berne, l'inflation persiste

Les données économiques publiées hier ont peint un tableau moins encourageant du côté des consommateurs. L'indice de confiance des consommateurs du Conference Board pour mai aux États-Unis a légèrement reculé, passant de 93.8 à 93.1. Cette baisse est largement imputée aux impacts inflationnistes croissants découlant du conflit au Moyen-Orient. Les consommateurs ont exprimé des appréciations modérément moins positives concernant la situation économique actuelle et le marché du travail. Ces préoccupations ont suffi à contrebalancer les améliorations observées dans les attentes des consommateurs pour les six prochains mois. Bien que les attentes d'inflation à 12 mois aient légèrement diminué, elles sont restées obstinément élevées, dépassant les 6% en moyenne.

Les marchés financiers n'ont que peu réagi à ces chiffres. L'activité de trading est restée globalement ordonnée. Les futures sur le pétrole Brent ont oscillé juste en dessous du seuil psychologique des 100 dollars le baril pendant la majeure partie de la journée. Sur les bourses américaines, la performance notable de Micron Technology a propulsé le Composite à un gain de 1.2% et un nouveau plus haut historique intrajournalier. Le dollar américain a affiché peu de directionnalité, se négociant dans une fourchette étroite entre 1.16 et 1.1650 face à l'Euro. Le calendrier économique du jour étant peu chargé, les nouvelles relatives à l'Iran pourraient être le principal moteur de l'action des prix.

Nouvelle-Zélande et Australie : entre prudence et inflation

Dans un autre développement, la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) a maintenu son taux directeur inchangé à 2.25%, conformément aux attentes générales. La décision du Comité de politique monétaire était cependant loin d'être unanime, certains membres plaidant pour une hausse de 25 points de base. Le gouverneur Adrian Orr a finalement tranché en faveur du statu quo. L'évaluation de la RBNZ projette une inflation atteignant 4.3% au troisième trimestre, une hausse significative par rapport aux 3.1% du premier trimestre. Cette flambée inflationniste est anticipée malgré des signes de faiblesse de l'activité économique.

Certaines entreprises voient leurs marges se réduire, freinant l'investissement et l'embauche. La confiance des consommateurs a chuté et le marché immobilier reste morose. Malgré la reconnaissance que la faiblesse de l'activité économique pourrait atténuer les pressions inflationnistes à moyen terme, le Comité a conclu que le taux directeur devrait probablement être augmenté plus tôt et davantage que prévu en février. Les projections suggèrent que le taux pourrait atteindre une moyenne de 2.5% au T3, 3.1% l'année prochaine et 3.3% d'ici la fin de l'horizon de politique monétaire. La RBNZ prévoit une stabilisation de la croissance au T2, suivie d'une expansion modeste de 0.2% au T3. Le rendement des obligations gouvernementales néo-zélandaises à 2 ans a ajouté 4.5 points de base pour atteindre 3.54%. Les marchés monétaires anticipent désormais une probabilité de 80% d'une hausse des taux en juillet, et le dollar néo-zélandais s'est apprécié pour s'échanger près de 0.5875 face au dollar américain.

Pendant ce temps, les données de l'indice des prix à la consommation (IPC) en Australie pour avril ont présenté un tableau économique mitigé. L'inflation globale s'est établie à 0.4% d'un mois sur l'autre et 4.2% d'une année sur l'autre, en baisse par rapport aux 4.6% de mars. Cependant, le taux d'inflation annualisé « trimmed mean » a augmenté, passant de 3.3% à 3.4% en mars. Sur les onze catégories de l'IPC, sept ont connu un ralentissement de leur croissance annuelle. Les prix du transport ont le plus modéré, les prix des carburants automobiles chutant de 7% d'un mois sur l'autre, en partie grâce à une réduction de 50% des droits d'accise sur le carburant.

L'inflation annuelle du logement s'est établie à 6.3% sur les douze mois précédant avril, reflétant l'escalade des coûts de l'électricité, des nouveaux logements et des loyers. Le rendement des obligations australiennes à 2 ans a légèrement reculé ce matin, en baisse de 5 points de base à 4.54%. Les participants au marché attribuent une probabilité d'environ 80% à un scénario où la Reserve Bank of Australia (RBA) mettrait en œuvre une autre hausse de taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année. Le dollar australien a connu une baisse marginale ce matin, s'échangeant autour de 0.715 face au dollar américain.

Impacts sur les marchés et perspectives

Les actions des banques centrales et les sous-entendus géopolitiques créent des remous significatifs sur les marchés mondiaux. La posture de plus en plus hawkish de la BCE, soulignée par les commentaires de Schnabel, exerce une pression à la hausse sur les rendements de la zone euro et renforce l'Euro, impactant potentiellement des paires comme EUR/USD. Inversement, la sous-performance des obligations européennes pourrait se propager aux marchés de taux plus larges, influençant les rendements obligataires mondiaux.

Dans l'hémisphère sud, le résultat serré du vote de la RBNZ et ses orientations futures suggèrent une poursuite du resserrement monétaire, ce qui pourrait soutenir le Dollar Néo-Zélandais (NZD), particulièrement face aux devises dont les banques centrales sont perçues comme moins agressives. Les données d'inflation mitigées de l'Australie, avec une inflation sous-jacente en légère hausse, maintiennent la porte ouverte à un resserrement supplémentaire de la RBA, offrant un soutien au Dollar Australien (AUD). Les traders surveilleront de près l'interaction entre ces devises liées aux matières premières et le sentiment de risque, qui peut être influencé par les prix du pétrole brut et la performance des actions américaines.

La persistance des anticipations d'inflation élevées, même avec des chiffres globaux modérés dans certaines régions, indique que les banques centrales resteront concentrées sur la stabilité des prix. Cet environnement favorise généralement les devises des pays exportateurs de matières premières si la demande mondiale se maintient, mais augmente également le risque d'erreurs politiques susceptibles de déclencher une volatilité sur des actifs comme le S&P 500 ou les indices boursiers mondiaux. PriceONN analyse en permanence ces dynamiques complexes pour fournir une vision claire aux investisseurs.