Marchés sous tension: focus sur l'emploi US

Turbulences persistantes sur les marchés

Les marchés mondiaux ont continué de baisser jeudi, exacerbés par les tensions persistantes au Moyen-Orient. Le secteur de l'énergie a été le plus touché, avec une nouvelle augmentation des prix du pétrole. Le brut américain (WTI) a brièvement atteint 83 $ le baril, tandis que le Brent s'est approché des 85 $. Les rendements souverains ont également poursuivi leur progression, alimentés par la crainte que la flambée des prix du pétrole n'oblige les grandes banques centrales à adopter des politiques monétaires plus restrictives pour lutter contre une potentielle poussée inflationniste.

Pour atténuer la hausse des prix du pétrole, le gouvernement américain a envisagé diverses mesures, notamment un éventuel déblocage des réserves stratégiques de pétrole et un assouplissement des mandats de mélange de carburants. D'autres options incluent la délivrance de licences pour les ventes de pétrole russe à l'Inde et même la négociation de contrats à terme sur le pétrole par le Trésor américain, une mesure sans précédent. Bien que l'intervention du gouvernement sur les marchés à terme du pétrole puisse freiner la spéculation, des doutes subsistent quant à son efficacité à long terme pour plafonner les prix, car c'est en fin de compte le marché physique qui dicte les prix.

Les références telles que le Brent et le West Texas Intermediate sont intrinsèquement liées à la dynamique réelle de l'offre et de la demande. Des perturbations prolongées des flux pétroliers, en particulier via des points de passage stratégiques comme le détroit d'Ormuz, obligeraient inévitablement les raffineurs à surenchérir sur les barils physiques, quelles que soient les interventions sur les marchés financiers. Compte tenu de l'immense liquidité des marchés à terme du pétrole sur des bourses comme le CME Group et l'Intercontinental Exchange, toute intervention gouvernementale serait probablement absorbée à moins d'être exceptionnellement importante. Il existe un risque que les traders considèrent ces actions comme temporaires, achetant la baisse et limitant l'impact global sur les prix.

Prix de l'énergie et politique des banques centrales

Les prix du pétrole ont repris leur ascension et les rendements souverains ont continué d'augmenter. Les indices asiatiques ont montré des signes de reprise et les contrats à terme américains et européens se sont négociés positivement après une semaine turbulente. L'indice MSCI World ex-US a connu un repli important, tandis que les indices américains ont affiché une résilience relative aux événements géopolitiques, bénéficiant du statut du pays en tant que producteur d'énergie.

Le dollar américain a connu de fortes entrées de capitaux, les investisseurs se détournant des avoirs européens et asiatiques pour revenir aux actifs libellés en dollars américains. Le dollar bénéficie naturellement de la hausse des prix de l'énergie, car la plupart des échanges d'énergie sont libellés en dollars, ce qui augmente la demande et fait grimper sa valeur. L'interaction entre la hausse des coûts énergétiques, les anticipations hawkish des banques centrales, les rendements élevés et l'aversion au risque devrait persister tant que les tensions au Moyen-Orient affecteront les prix du pétrole et du gaz.

Pour les observateurs des banques centrales, l'attention se reporte sur la dynamique de l'inflation. La Réserve fédérale (Fed), en particulier, est confrontée à de nouvelles pressions. Après avoir récemment accordé la priorité à la protection du marché du travail tout en tolérant une inflation supérieure à son objectif de 2 %, la Fed est désormais confrontée à la perspective d'une escalade des pressions sur les prix. Si l'inflation, déjà obstinément supérieure à l'objectif, continue d'augmenter, la Fed pourrait reconsidérer les réductions de taux anticipées précédemment intégrées au marché.

Données sur l'emploi américain au centre de l'attention

L'économie américaine devrait avoir créé environ 58 000 nouveaux emplois non agricoles, selon les estimations consensuelles. Le salaire horaire moyen devrait rester proche de 3,7 % en glissement annuel, un niveau encore supérieur à ce qui est confortable pour que l'inflation revienne durablement à l'objectif de 2 %. Le taux de chômage devrait se maintenir autour de 4,3 %.

Des données sur l'emploi plus fortes que prévu pourraient influencer positivement le sentiment du marché, tandis que des chiffres plus faibles pourraient soulever des inquiétudes quant à la stagflation et avoir un impact négatif sur les actions américaines. Au-delà des événements géopolitiques, les récentes restrictions sur les exportations de puces avancées vers des sociétés étrangères visent à contrôler la diffusion des technologies d'IA et à maintenir le leadership technologique américain, ce qui a un impact sur des sociétés comme Nvidia et AMD.

Les événements de cette semaine ont introduit une incertitude géopolitique importante dans un environnement de marché déjà aux prises avec des préoccupations concernant les investissements dans l'IA des grandes entreprises technologiques, les perturbations potentielles des modèles commerciaux et des emplois, et les tensions sur les marchés du crédit privé. La réaction immédiate du marché a favorisé le dollar américain et a inversé la rotation commerciale hors des États-Unis. La réaction de l'or a été discrète, tandis que les valeurs de la défense et de l'énergie ont surperformé, les valeurs minières ont baissé et les compagnies aériennes ont souffert.

À l'avenir, les développements au Moyen-Orient resteront probablement influents. Cependant, le choc initial pourrait s'atténuer, entraînant des réactions moins prononcées du marché. Les prix de l'énergie continueront de jouer un rôle essentiel dans la formation des attentes en matière d'inflation et de politique des banques centrales, influençant ainsi l'appétit mondial pour le risque. De nombreux analystes suggèrent que le pétrole brut pourrait approcher les 100 $ le baril si le conflit s'intensifie, ce qui augmenterait la perspective de conditions financières plus strictes et d'un affaiblissement de l'appétit pour le risque.