Minutes de la BCE sous tension géopolitique : l'Europe scrute l'inflation et la croissance

Contexte monétaire européen et indicateurs clés

La journée s'annonce chargée pour la zone euro avec la diffusion des minutes de la réunion de politique monétaire de la BCE en mars. Au vu des récentes déclarations des membres du Conseil des gouverneurs, ces minutes devraient refléter des débats de plus en plus hawkish concernant d'éventuelles hausses de taux supplémentaires. Parallèlement, les indicateurs de confiance des entreprises pour le mois de mai seront publiés. L'attention se portera particulièrement sur les anticipations de prix de vente des entreprises, qui avaient enregistré en avril la plus forte hausse mensuelle de l'histoire de l'enquête, soit 25 ans. Les analystes chercheront à confirmer si cette tendance inflationniste persiste.

En Norvège, les chiffres du Produit Intérieur Brut (PIB) pour le premier trimestre seront dévoilés. Les prévisions tablent sur une croissance de 0,2% du PIB continental. Si cette estimation se confirme, le rythme de croissance serait légèrement inférieur à la projection de 0,4% de Norges Bank présentée dans son rapport de politique monétaire de mars, réduisant ainsi marginalement la probabilité d'une hausse des taux en juin. L'incertitude entourant cette statistique est légèrement accrue par le fait qu'une partie plus importante des vacances de Pâques est tombée au cours de ce premier trimestre. De plus, l'enquête sur les investissements dans le secteur pétrolier norvégien sera également publiée. Il sera crucial d'observer si la récente flambée des prix de l'énergie a eu un impact sur les plans d'investissement des compagnies pétrolières.

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La Suède n'est pas en reste avec la publication de l'enquête du NIER à 09h00 CET. Outre une mise à jour sur le moral des consommateurs et des entreprises, un œil attentif sera porté sur les anticipations de prix, un facteur déterminant pour les décisions futures de la Riksbank. Une demi-heure plus tard, le Trésor suédois présentera ses dernières prévisions d'emprunt. Malgré un environnement de marché volatil depuis le dernier rapport en novembre, marqué ces derniers mois par les développements au Moyen-Orient, peu de révisions majeures sont attendues de la part de l'office de la dette.

Volatilité sur les marchés mondiaux et données américaines

Aux États-Unis, les chiffres de l'inflation PCE pour avril, indicateur privilégié par la Fed pour évaluer la tendance inflationniste sous-jacente, seront publiés. En mars, cet indice avait progressé de 3,2% en glissement annuel, bien au-dessus de la cible de 2% de la Fed. Les marchés s'attendent à ce que la pression sur les prix se maintienne dans les données d'avril. Par ailleurs, la deuxième estimation du PIB américain pour le premier trimestre sera également diffusée, offrant un aperçu plus précis de la dynamique économique du pays.

Sur le plan géopolitique, la nuit a été marquée par une escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran. La Garde révolutionnaire iranienne a frappé une base militaire américaine en représailles à une deuxième attaque américaine sur des cibles militaires iraniennes cette semaine. Téhéran a averti que toute nouvelle frappe entraînerait une réponse plus large, mettant sous pression les discussions sur un cessez-le-feu et les pourparlers de paix prévus en avril. Ces attaques surviennent alors que la télévision d'État iranienne avait rapporté mercredi les détails d'une proposition de paix potentielle, selon laquelle les États-Unis mettraient fin à un blocus naval des ports iraniens, tandis que l'Iran rétablirait le trafic dans le détroit d'Ormuz à des niveaux d'avant-guerre. La Maison Blanche a qualifié ce rapport de « fabrication complète », tandis que le gouvernement iranien n'a pas commenté.

Les marchés pétroliers ont inversé l'optimisme de la veille concernant un accord potentiel entre les États-Unis et l'Iran. Le baril de Brent a grimpé à environ 98 $ suite aux frappes nocturnes. Les marchés prédictifs ont également réagi, Polymarket évaluant désormais la probabilité d'une normalisation du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz avant la fin juin à environ 37%, contre 50% la veille, reflétant une incertitude croissante quant à la conclusion rapide d'un accord.

Répercussions sur les marchés actions et les devises

Les marchés actions ont marqué une pause hier et devraient poursuivre leur repli à l'ouverture aujourd'hui. Au lieu d'un accord de paix tant attendu par les investisseurs, les États-Unis ont mené de nouvelles frappes contre l'Iran. Le Kospi sud-coréen a chuté de 3% ce matin, et les futures américains et européens anticipent une baisse de 0,5% à 1% aujourd'hui, les prix du pétrole et les rendements obligataires ayant rebondi. Le principal mouvement du marché, le momentum, a cédé du terrain hier, et ce, malgré la baisse des prix du pétrole et des rendements la veille. Les valeurs de momentum américaines avaient pourtant progressé de 5% en une semaine et près de 30% sur le dernier mois, rendant une journée de prise de bénéfices logique. En l'absence de catalyseurs technologiques, les valeurs de consommation ont mené le marché hier, couvrant la distribution, les biens de consommation courante, les constructeurs immobiliers, etc. Il n'y avait pas de données macroéconomiques ou de résultats d'entreprises pour expliquer ce changement soudain de préférence ; il s'agit plutôt d'un rattrapage, compte tenu des prises de bénéfices sur les valeurs gagnantes. De même, les actions les plus vendues à découvert ont également bien performé hier.

Concernant les marchés obligataires (FI) et des changes (FX), le sentiment de risque s'est détérioré durant la nuit suite aux informations sur de nouvelles frappes américaines contre l'Iran. La paire EUR/USD est repassée sous 1,16, tandis que le Brent est remonté de son plus bas d'hier à 94,25 $ le baril pour s'approcher des 98 $. Les rendements obligataires sont également en hausse cette nuit, en lien avec la progression du prix du pétrole. Hier, nous avions initié une recommandation d'achat sur l'USD/SEK, anticipant un potentiel aussi bien dans un scénario stable que dans un scénario de risque où les hausses de taux imminentes de la Fed commenceraient à peser sur le sentiment de risque général.

La journée sera riche en données macroéconomiques intéressantes, avec les chiffres de l'inflation PCE aux États-Unis et, plus près de nous, l'enquête suédoise NIER sur le sentiment économique ainsi que le PIB du T1 en Norvège. Ces éléments fourniront des indices cruciaux pour l'orientation des politiques monétaires et l'évolution des marchés financiers dans les semaines à venir.